進(jìn)入2023年，芬蘭UPM、智利Arauco兩大紙漿生產(chǎn)商擴產(chǎn)產(chǎn)能陸續落地，將為全球紙漿市場(chǎng)新增近400萬(wàn)噸紙漿產(chǎn)能，對全球紙漿供應緊缺有一定緩解作用。同時(shí)，國內紙廠(chǎng)并未坐等降價(jià)，而是積極尋求多種供貨途徑，國內社會(huì )紙漿庫存已有明顯增長(cháng)，對國際供應商議價(jià)權有一定上升。另外，近期，玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等多家紙企紛紛發(fā)布漲價(jià)函，從2月15日起，白卡紙價(jià)格將上漲100元/噸。

【資料圖】

對于白卡紙漲價(jià)原因，博匯紙業(yè)投資者關(guān)系部門(mén)稱(chēng)，有成本原因，也有市場(chǎng)需求原因。業(yè)內估計今年3月份將會(huì )迎來(lái)大規模漲價(jià)，此輪多家紙企發(fā)出漲價(jià)函更像是企業(yè)在旺季來(lái)臨前的一次試探性提價(jià)。

對此，渤海證券研報指出，伴隨白卡紙企業(yè)漲價(jià)函的逐步落地，在降價(jià)小幅下行的走勢之下，白卡紙企業(yè)盈利邊際改善具備高確定性。

回望過(guò)去一年，紙漿期貨價(jià)格居高不下，對部分造紙企業(yè)構成成本壓力。相關(guān)資料顯示，全球最大紙漿生產(chǎn)商和出口商巴西企業(yè)Suzano三季度化工品和木片成本同比分別上漲41%和19%。

國內造紙行業(yè)則已經(jīng)從2021年12月最輝煌的時(shí)刻，經(jīng)歷了一年的下行之路。據國家統計局數據顯示，2022年1-11月，規模以上造紙和紙制品業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入13765.2億元，同比增長(cháng)1.2%，營(yíng)業(yè)成本12168.6億元，同比增加4.1%，利潤總額478億元，同比減少38.6%。截至2022年11月，造紙和紙制品虧損單位企業(yè)數量為1936個(gè)，同比增長(cháng)37.5%。企業(yè)虧損數量創(chuàng )近3年之最。

即便在如此背景下，分析人士認為，Suzano對其生產(chǎn)的桉樹(shù)紙漿降價(jià)銷(xiāo)售，并不能說(shuō)明紙漿企業(yè)度日艱難。

事實(shí)上，就在不久前，國內白紙卡企業(yè)剛剛經(jīng)歷了一波“提價(jià)潮”。有報道稱(chēng)，白卡紙三大生產(chǎn)企業(yè)金光集團APP（含博匯紙業(yè)）、萬(wàn)國太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)(01812)再次同時(shí)發(fā)出漲價(jià)函，稱(chēng)從2月15日起，白卡紙價(jià)格將上漲100元/噸。業(yè)內人士認為，此次紙企漲價(jià)是在今年3月份旺季來(lái)臨前的一次試探性提價(jià)，“能否落實(shí)還有賴(lài)于需求端的變化”。

不過(guò)，頭部紙企表示，雖然近期白卡紙出口業(yè)務(wù)出現了一定回落，但隨著(zhù)下游需求的逐步復蘇，白卡紙市場(chǎng)或將走出低谷。

東吳證券表示，春節后復工復產(chǎn)復學(xué)速度加快，大宗紙開(kāi)啟提價(jià)，看好需求的底部反轉。與此同時(shí)，針葉漿外盤(pán)報價(jià)維持穩定，智利Arauco等國際大廠(chǎng)擴產(chǎn)產(chǎn)能預計今年一季度末陸續到港，緩解全球紙漿供應緊缺，疊加海運費用回落，成本下行，看好紙企盈利能力釋放。

中金表示，據該行調研，年初至今轉印需求旺盛（應用場(chǎng)景主要為服裝、日用品、戶(hù)外廣告等），同時(shí)行業(yè)格局優(yōu)秀穩定，2021年行業(yè)CR3超80%，龍頭提價(jià)動(dòng)力充沛。展望2023年，在漿價(jià)下跌趨勢明確背景下，該行看好特紙龍頭維持強價(jià)格韌性，1-3Q23噸凈利迎來(lái)逐季度修復行情。

海通證券也認為，從成本端來(lái)看，進(jìn)口木漿、木片價(jià)格在23年或繼續下行，疊加匯率變動(dòng)，紙企成本有望逐步回落，隨著(zhù)低價(jià)進(jìn)口木漿陸續到港，在二季度成本或迎來(lái)明顯下降。從紙價(jià)來(lái)看，23年國內下游需求復蘇或驅動(dòng)上半年紙價(jià)上行，近期文化紙陸續發(fā)布漲價(jià)函，計劃2月中旬及3月初提漲100-200元/噸，白卡紙廠(chǎng)商也有提漲。若成本改善和紙價(jià)提升同時(shí)實(shí)現，造紙行業(yè)盈利在23年上半年有望明顯修復。

不過(guò)，也有機構有不同看法?；ㄆ煅袌笾赋?，雖然在中國香港與內地重新通關(guān)的背景下，今年紙業(yè)需求將會(huì )恢復，但估計行業(yè)供應最快在今年第三季起才會(huì )持續上升，加上全球通脹可能打擊衛生紙盈利，該行看淡紙業(yè)。

相關(guān)概念股：

晨鳴紙業(yè)(01812)：預計2022年度凈利潤為2.9億元（人民幣，下同）至3.3億元，比上年同期下降84.21%-86.12%。其表示，受木片、化工、原煤等原材料及能源價(jià)格上漲影響，生產(chǎn)成本同比上升幅度較大，導致毛利率同比下降。針對國內市場(chǎng)需求低迷，公司努力開(kāi)拓國際市場(chǎng)，出口紙銷(xiāo)量和價(jià)格同比增長(cháng)；同時(shí)公司優(yōu)化產(chǎn)品結構，加大紙漿對外銷(xiāo)售力度，提升公司盈利能力。

理文造紙(02314)：從事包裝紙生產(chǎn)及貿易業(yè)務(wù)，包括三個(gè)分部運營(yíng)：包裝紙分部、木漿分部和衛生紙分部。2月13日公告稱(chēng)，預期集團2022年盈利較2021年下跌大約60%，主要由于集團邊際利潤下跌。最新預測反映公司去年下半年純利或同比大挫65%，比上半年57%跌幅擴大。

玖龍紙業(yè)(02689)：截至2022年12月31日止6個(gè)月公司權益持有人應占虧損預計錄得約12.50億元至14.50億元，而去年同期公司權益持有人應占盈利為27.747億元，其解釋稱(chēng)，因為產(chǎn)品售價(jià)大幅下降，而原材料成本和銷(xiāo)量保持相對穩定，導致本期間毛利率大幅下降。

陽(yáng)光紙業(yè)(02002)：公司主要從事制造及銷(xiāo)售紙品業(yè)務(wù)，并通過(guò)以下業(yè)務(wù)部門(mén)運營(yíng)紙品業(yè)務(wù)：白面?？埐?、輕涂白面?？埐?、紙管原紙部、專(zhuān)用紙品部。

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