3月20日，農銀匯理基金夢(mèng)圓表示，歷經(jīng)近兩年震蕩調整，醫藥行業(yè)的估值來(lái)到20-60倍PE區間，已處于歷史底部區域，醫藥板塊已經(jīng)走入較好的布局時(shí)點(diǎn)。

夢(mèng)圓表示，醫藥板塊出現超額收益需兩大前提：一是政策面寬松，其次是資金面寬松。

目前政策面已出現拐點(diǎn)，仿制藥集采已執行過(guò)半，高耗降幅過(guò)大的品種出現漲價(jià)，創(chuàng )新藥國談設計更為科學(xué)，助力合理定價(jià)等。從流動(dòng)性來(lái)看，國內流動(dòng)性寬松，海外尚處加息階段但預期下半年將發(fā)生轉變。

(資料圖片)

2023年醫藥細分領(lǐng)域的投資機會(huì )，有幾個(gè)關(guān)鍵詞：創(chuàng )新、自主可控、復蘇和國企改革。

首先，醫藥的長(cháng)期機遇與成長(cháng)性依然來(lái)自于創(chuàng )新。顛覆性的技術(shù)革命會(huì )創(chuàng )造新需求，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)增長(cháng)。

目前國產(chǎn)創(chuàng )新藥已經(jīng)展示出小分子/大分子/基因細胞療法多藥物范式與腫瘤/神經(jīng)/自免多適應癥百花齊放的格局。近期不斷有一些中國創(chuàng )新藥公司海外權益被收購，說(shuō)明一些優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)走出了自己的阿爾法，進(jìn)入國際化階段。

從創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，考慮到海外加息周期即將結束，海外創(chuàng )新藥融資環(huán)境有望改善，以海外客戶(hù)為主導的CXO公司具備估值修復空間。另外，由于政策的推動(dòng)與支持，中藥創(chuàng )新藥也存在機遇。

第二個(gè)關(guān)鍵詞是自主可控。在生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)研發(fā)生產(chǎn)上，我們的實(shí)驗以及生產(chǎn)設備、試劑、耗材、原料要實(shí)現自主可控，國內研發(fā)潛力以及生產(chǎn)產(chǎn)能就不會(huì )被限制。在政策的支持以及市場(chǎng)的重視下，相關(guān)企業(yè)中期會(huì )具備較大的成長(cháng)能力。

第三個(gè)關(guān)鍵詞是復蘇。參考海外經(jīng)驗，醫藥行業(yè)的疫后復蘇確定性強，疫后長(cháng)期癥狀拉動(dòng)醫療需求上升。

參照美國，2020年Q1-Q2美國連鎖醫療機構受疫情沖擊較大，自2020年Q3起疫情管控逐漸放松，三家連鎖醫療機構單季收入逐漸恢復，其中HCA和Tenet自2020年Q3起已恢復至疫前水平。

從2月份國內醫療服務(wù)與消費端來(lái)看，剛需手術(shù)相關(guān)、眼科等恢復情況非常好，可以期待相關(guān)企業(yè)2023年釋放不錯的業(yè)績(jì)。

第四個(gè)關(guān)鍵詞是國企改革。2月18日，《人民日報》“堅定信心 開(kāi)局起步”專(zhuān)欄刊發(fā)《改革再深化 持續釋放國企活力》。文章指出，國企改革三年行動(dòng)主要目標任務(wù)已經(jīng)完成。

目前中藥、IVD等傳統方向的國企改革進(jìn)展相對較快，可以期待相關(guān)公司釋放更高的經(jīng)營(yíng)效率。

關(guān)鍵詞：