在美國和瑞士的銀行業(yè)危機損害了美元和法郎在動(dòng)蕩時(shí)期作為避險資產(chǎn)的地位后，日元正在重新成為市場(chǎng)首選的外匯避風(fēng)港，這預示著(zhù)日元匯率走勢的改變。日元成為本月全球表現最佳的主要貨幣，對于 DWS 集團和摩根士丹利等公司而言，為下一個(gè)重要的外匯交易對象。

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在幾個(gè)月前，日元還需要政策制定者的支持才能從30年來(lái)的低點(diǎn)復蘇。Russell Investments貨幣主管Van Luu表示：“日元去年的匯率表現非常疲軟，但我們看到了情況正在逆轉，我們認為看漲日元將成為今年的主要趨勢之一?！?/p>

(本月迄今日元兌美元的匯率)

日元的復蘇表明，隨著(zhù)全球加息周期似乎即將結束，市場(chǎng)情緒可能會(huì )急轉直下。該貨幣匯率的強勢讓對沖基金押注并做空日元，華爾街現在則更青睞該貨幣作為對沖世界經(jīng)濟進(jìn)一步?jīng)_擊的工具。

雖然銀行股暴跌通常會(huì )引發(fā)美元反彈，但也令市場(chǎng)押注美聯(lián)儲將扭轉其長(cháng)期較高利率的口號，此前美聯(lián)儲公布的利率為能否做空日元的判斷標準。而即使銀行業(yè)動(dòng)蕩迫使瑞信被收購，歐洲的政策制定者仍在追求有利于歐元而非美元的貨幣緊縮政策(在某種程度上為日本的日元)。

避險資產(chǎn)反彈，看跌日元對沖基金押注失誤。瑞銀集團(UBS Group AG)分析師表示：“我們認為，銀行業(yè)的壓力應該更多地集中在美國地區，并繼續將歐元和日元作為美國銀行業(yè)危機的主要受益者?！?/p>

經(jīng)濟衰退避險貨幣

經(jīng)濟衰退的前景導致安聯(lián)全球投資者基金進(jìn)入包括日元在內的防御性交易，而道富全球顧問(wèn)公司的戰術(shù)投資組合則更看好日元。德意志銀行首席投資官比約恩·耶施(Bjoern Jesch)也表示，德意志銀行的投資部門(mén)DWS Group押注，在未來(lái)12個(gè)月內，日元兌美元匯率將達到125日元/美元。

摩根士丹利對日元更加樂(lè )觀(guān)，其目標匯率將上漲 9%，至120日元/美元，因為該公司認為投資者正在消化等待經(jīng)濟受銀行業(yè)動(dòng)蕩影響的嚴重程度?；ㄆ旒瘓F的策略師也對日元表示看好。

根據衡量日元預期方向的風(fēng)險逆轉指標，在期權市場(chǎng)，擁有三個(gè)月時(shí)間跨度的交易員正將他們的日元看漲押注增加至 2020 年以來(lái)的最高水平。

但瑞銀(UBS)貨幣策略主管詹姆斯·馬爾科姆(James Malcolm)也表示，使用日元作為投資組合對沖工具“非常昂貴”，部分原因是利率差異。他仍然認為，到年底，日元兌美元匯率將升至120日元/美元。

(銀行業(yè)動(dòng)蕩中期權交易員更看好日元)

在對日元的熱情高漲之前，瑞郎作為另一個(gè)傳統避險貨幣兌美元匯率遭遇了自2015年以來(lái)的最大單日跌幅，當時(shí)對瑞士信貸的信心跌至最低點(diǎn)。盡管瑞郎匯率現已經(jīng)有所反彈，但瑞士的外匯投資者依舊受到了打擊。

野村國際貨幣策略師Yusuke Miyairi表示：“美國和歐洲最近的金融不穩定風(fēng)險增加了經(jīng)濟放緩的可能性。我們相信，作為一種相對的‘避險’貨幣，日元將更容易受益?！?/p>

日本貨幣政策走向

于日本，通貨膨脹的回歸也導致了對日元升值的押注。交易員預計，日本央行在多年將利率壓制在接近零的水平后，最終將實(shí)現政策正?；?。面對全球加息，日本央行的超寬松政策是日元去年失去避險地位的原因之一，日元兌美元一度下跌超過(guò)24%。而對日元興趣的激增也可能意味著(zhù)該貨幣的波動(dòng)更大。

彭博首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 表示：“隨著(zhù)美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，這可能是美元兌日元市場(chǎng)行動(dòng)的主要驅動(dòng)力，日本可能會(huì )成為匯率波動(dòng)加劇的國家?！?/p>

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