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光大證券發(fā)布研報稱(chēng)，內地經(jīng)濟基本面復蘇時(shí)，與A股相比，港股潛在收益更高。港股市場(chǎng)整體盈利有80%來(lái)源于中資股，而這部分中資股的業(yè)績(jì)增長(cháng)主要來(lái)自?xún)鹊?。因此，港股市?chǎng)盈利與內地基本面的走勢較為一致。歷史上來(lái)看，2006年以來(lái)，當內地基本面復蘇時(shí)，港股市場(chǎng)比A股市場(chǎng)整體的潛在收益更高。

我國經(jīng)濟正逐步復蘇，疊加海內外流動(dòng)性邊際改善，港股市場(chǎng)或有較強的指數表現。從當前經(jīng)濟數據來(lái)看，我國經(jīng)濟復蘇勢頭明顯，港股市場(chǎng)企業(yè)盈利有望企穩回升。此外，伴隨美聯(lián)儲加息周期進(jìn)入尾聲，我國宏觀(guān)流動(dòng)性整體穩中偏松，海內外貨幣政策邊際寬松有望為港股復蘇創(chuàng )造有利的流動(dòng)性環(huán)境。此外，在“東升西漸”的背景下，中國資產(chǎn)未來(lái)有望吸引更多海外資本回流。因此，整體來(lái)看，港股市場(chǎng)或有較強的指數表現。

為何看好恒生消費?

當前消費正逐步復蘇，但修復的空間仍相對較低，我們認為2023年二季度后消費復蘇仍有較大空間：(1)近期總量數據的回暖是復蘇的開(kāi)端而非終點(diǎn)，對比疫情前的消費水平，仍有較大改善空間。(2)高頻指標顯示居民及企業(yè)經(jīng)濟活動(dòng)和消費信心正逐步恢復。整體來(lái)看，隨著(zhù)疫情影響逐步減弱，居民消費信心正逐步恢復。

恒生消費大有可為。從歷史來(lái)看，在內需擴張而外需回落、經(jīng)濟復蘇初期，恒生消費均有較好的表現。從當前已公布的各項經(jīng)濟指標來(lái)看，我國經(jīng)濟正逐步復蘇，但整體仍處于弱復蘇，市場(chǎng)容易出現“強預期、弱現實(shí)”的擔憂(yōu)，因此，盈利穩定且復蘇確定性更高的消費板塊配置價(jià)值將大幅提升。并且，從歷史來(lái)看，恒生消費在內需擴張而外需回落、經(jīng)濟復蘇初期均有不錯的表現，這與當前所處的宏觀(guān)環(huán)境背景一致。因此，預計恒生消費板塊將有較好的表現。

恒生消費指數或將拾級而上

恒生消費指數更具代表性。從市值分布情況來(lái)看，中證消費指數以食品飲料為主，恒生消費指數則更為多元。此外，港股其他消費指數中軟件服務(wù)、汽車(chē)等科技和制造行業(yè)占比較高，而恒生消費指數則以消費行業(yè)為主。

恒生消費指數或將拾級而上，有望迎來(lái)戴維斯雙擊。當前恒生指數估值處于低位，具有較高的投資性?xún)r(jià)比。此外，當前消費復蘇的確定性高，并且消費復蘇的斜率值得期待，因此恒生消費指數盈利增速有望企穩回升。整體來(lái)看，隨著(zhù)消費逐步復蘇，恒生指數盈利有望企穩回升，疊加估值處于低位，恒生消費指數或將拾級而上，有望迎來(lái)戴維斯雙擊。

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