隨著(zhù)國內疫情政策轉變，穩增長(cháng)政策效應陸續顯現，市場(chǎng)信心得到提振。央行公布的數據顯示，一季度新增信貸料將延續強勁增長(cháng)勢頭，期內人民幣貸款增加10.6萬(wàn)億元，同比多增2.27萬(wàn)億元。其中，3月份，人民幣貸款增加3.89萬(wàn)億元，同比多增7497億元。

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作為信貸生命周期里貸后的重要環(huán)節，催收是金融機構能夠要回逾期款項的最后一個(gè)步驟。隨著(zhù)信貸行業(yè)的繁榮，催收市場(chǎng)也在不斷擴大，相關(guān)企業(yè)的IPO動(dòng)作也隨之活躍起來(lái)。

近日中國風(fēng)險管理和債務(wù)催收解決方案提供商GoodFaith Technology(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“承信科技”)在美國證監會(huì )(SEC)公開(kāi)披露招股書(shū)，股票代碼GFCX，擬在美國納斯達克IPO上市。據招股書(shū)顯示，公司計劃以4美元至6美元的價(jià)格發(fā)行300萬(wàn)股股票，按照擬議區間中值計算，公司將籌集1500萬(wàn)美元。

其實(shí)對于催收公司來(lái)說(shuō)，想要成功上市并不簡(jiǎn)單。早在2015年，有著(zhù)國內“最大催收公司”之稱(chēng)的湖南永雄就已開(kāi)啟了上市之路，然而至今未果。而另一家老牌催收公司一諾銀華也在取得新三板掛牌同意函后，因政策限制處于等待中。

那么承信科技此次沖擊納斯達克能成功將“催收第一股”的名號收入囊中嗎？讓我們從其招股書(shū)中來(lái)一探究竟。

催收回款率增長(cháng)持續，盈利表現略顯波動(dòng)

智通財經(jīng)APP了解到，承信科技上市主體為離岸控股母公司GoodFaith Technology，注冊成立于開(kāi)曼群島。而承信科技主要業(yè)務(wù)在中國境內，通過(guò)中國經(jīng)營(yíng)實(shí)體——蘇州承信科技及其子公司開(kāi)展所有業(yè)務(wù)。

從業(yè)務(wù)來(lái)看，承信科技主要是為中國商業(yè)銀行和非銀行金融機構提供與信用貸款相關(guān)的定制審批貸前風(fēng)險管理和貸后拖欠債務(wù)催收的有關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。

具體來(lái)看，承信科技的業(yè)務(wù)包括兩個(gè)部分。第一是信用貸款預審批階段，包含風(fēng)險評估和償付能力評估產(chǎn)品和服務(wù)。第二是信用貸款后階段，即拖欠債務(wù)催收服務(wù)。

其中，貸后催收服務(wù)是公司最主要的收入來(lái)源。2020年及2021年，該業(yè)務(wù)收入分別為1348.1萬(wàn)美元及1709.5萬(wàn)美元，占公司總收入的84.3%及82.8%。而2022年上半年該業(yè)務(wù)營(yíng)收進(jìn)一步攀升至2344.5萬(wàn)美元，已超過(guò)2020年、2021年全年收入，收入占比更進(jìn)一步增加至95.5%。

在智通財經(jīng)APP看來(lái)，公司貸后催收業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(cháng)離不開(kāi)市場(chǎng)需求的增長(cháng)。據弗若斯特沙利文數據顯示，中國信用貸款收款管理市場(chǎng)的市場(chǎng)規模從2016年的約258億元人民幣增加到2020年的約658億元人民幣，復合年增長(cháng)率為26.4%。預計2021年至2025年，我國信貸貸款收款管理市場(chǎng)的規模預計將以12.0%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)，到2025年有望增至1160億元人民幣。

而近年來(lái)，在疫情影響及宏觀(guān)環(huán)境多變等因素的影響下，商業(yè)銀行、消費金融公司等機構的不良貸款都有明顯上升。據銀保監會(huì )數據顯示，截至2022年末銀行業(yè)金融機構不良貸款率為1.71%，不良貸款余額3.8萬(wàn)億元人民幣，較年初增加1699億元人民幣。據弗若斯特沙利文預測，隨著(zhù)小型在線(xiàn)消費貸款產(chǎn)品的興起，預計到2025年將增加到約122.9萬(wàn)億元人民幣。隨著(zhù)個(gè)人信貸貸款的未償本金余額不斷增加，這些貸款的拖欠率也相應提高。

在這樣的背景下，承信科技的催收總額及回款率實(shí)現大增。據招股書(shū)顯示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司的催收總額分別為110億元人民幣、196億元人民幣、339億元人民幣及247億元人民幣，其中2019-2021年的年復合增長(cháng)率為75.5%。

其中，2019年、2020年和2021年，公司的催收回款額分別為3.2億元人民幣、52.7億元人民幣和110.3億元人民幣，分別同比增長(cháng)1534%和109%。2022年上半年，公司的催收總額達到74億元人民幣，同比增長(cháng)85%。

受益于此，近年來(lái)承信科技的收入持續增長(cháng)，2020年、2021年及2022年上半年，公司分別實(shí)現營(yíng)收1599.79萬(wàn)美元、2065.32萬(wàn)美元和2456.05萬(wàn)美元。

但承信科技的盈利表現卻顯得頗為波動(dòng)。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司毛利分別為521.38萬(wàn)美元、361.15萬(wàn)美元及533.92萬(wàn)美元；毛利率分別為32.6%、17.5%及21.7%；凈利則分別為127.41萬(wàn)美元、40.31萬(wàn)美元及316.58萬(wàn)美元。

對于2021年毛利及凈利的波動(dòng)，公司解釋稱(chēng)這主要是由于公司收入成本的增加。據招股書(shū)顯示，自2021年以來(lái)，隨著(zhù)公司貸款后拖欠債務(wù)催收業(yè)務(wù)的快速擴張和增長(cháng)，其不僅擴大了運營(yíng)中心的數量，還進(jìn)行了業(yè)務(wù)人員的擴張。

大客戶(hù)風(fēng)險加劇，行業(yè)監管趨嚴

其實(shí)作為一家催收公司，承信科技的業(yè)績(jì)增長(cháng)離不開(kāi)機構客戶(hù)的支持。智通財經(jīng)APP注意到，目前公司客戶(hù)包括商業(yè)銀行、電子商務(wù)平臺附屬財務(wù)公司、持牌消費金融公司和其他從事消費信貸業(yè)務(wù)的金融機構。目前，承信科技在中國超過(guò)11個(gè)城市建立了一個(gè)由16個(gè)運營(yíng)中心和3個(gè)行政辦公室組成的全國網(wǎng)絡(luò )，與超過(guò)75家商業(yè)銀行和非銀行金融機構達成合作，當中不乏平安銀行、招商銀行、中國建設銀行等大型商業(yè)銀行。

但需要注意的是，承信科技存在大客戶(hù)集中風(fēng)險，且集中度持續加劇。

承信科技于風(fēng)險因素中坦言，公司的大部分收入來(lái)自少數客戶(hù)。2020年、2021年及2022年上半年公司來(lái)自最大客戶(hù)的收益占比分別為60%、49%及79%。

公司表示這些客戶(hù)通常能夠在短時(shí)間內減少或取消公司服務(wù)的支出，因此公司無(wú)法保證主要客戶(hù)日后將維持與公司的現有業(yè)務(wù)關(guān)系及合作。若客戶(hù)大幅減少業(yè)務(wù)需求或者取消合作，都將對公司的收入和盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

與此同時(shí)，催收行業(yè)的合規問(wèn)題也備受關(guān)注。一直以來(lái)，提到催收行業(yè)，常伴隨著(zhù)暴力催收、泄露信息、影響正常生活的等字眼，這也讓該行業(yè)長(cháng)期蒙上不合規的陰影。

不過(guò)近幾年，在強監管下，催收行為得到明顯的改善。單是去年一年就出臺了一系列針對催收機構、催收行為的政策、法規。

其中，在《關(guān)于印發(fā)中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )信用卡催收工作指引（試行）的通知》進(jìn)一步規范銀行和其外包機構的信用卡催收行為,加強信用卡催收行為的管理與監督?！锻ㄖ分?，對催收時(shí)間進(jìn)行了嚴格的限制，其指出在沒(méi)有獲得債務(wù)人同意的情況下，不得在晚22點(diǎn)至早8點(diǎn)進(jìn)行電話(huà)和外訪(fǎng)催收。此外，《通知》還指出嚴禁使用“呼死你”等方式頻繁致電催收；嚴禁對與債務(wù)無(wú)關(guān)的第三人進(jìn)行催收；不得以騷擾、恐嚇、欺詐等不當手段開(kāi)展催收也對催收機構的不合規催收方式進(jìn)行限制。

而在去年7月，銀監會(huì )下發(fā)的《中國人民銀行關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)信用卡業(yè)務(wù)規范健康發(fā)展的通知》中再次規定“不得違法違規提供或者公開(kāi)客戶(hù)欠款信息，不得對與債務(wù)無(wú)關(guān)的第三人進(jìn)行催收”，并要求從重處罰強制要求同意使用信息、將消費者提供的信息用于不當催收、擅自辦理業(yè)務(wù)等多種侵害個(gè)人信息權益亂象。

未來(lái)，若公司成功上市，承信科技的品牌影響力和市場(chǎng)關(guān)注度將會(huì )大幅提升，從而實(shí)現業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴張。但對于承信科技來(lái)說(shuō)想要上市并不容易，隨著(zhù)政策監管趨嚴，市場(chǎng)對于催收公司的管控力度也在不斷加強。承信科技如何在更強、更大的監管壓力之下合規作業(yè)、守住底線(xiàn)，這也是投資者重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

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