美國頂級債券基金經(jīng)理一致認為，美聯(lián)儲今年將降息，但他們對美國經(jīng)濟衰退程度存在不同看法。

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在2023年的混亂開(kāi)局中，Carillon Reams Core Plus Bond Fund和Columbia Total Return Bond Fund在112家主動(dòng)管理至少10億美元資產(chǎn)的美國同行中取得了最佳回報。

去年，由于美聯(lián)儲以數十年來(lái)最快的速度收緊政策以抑制通脹，這些基金遭受了驚人的損失，但它們已率先收復了部分損失?，F在，這些基金經(jīng)理正在評估美聯(lián)儲加息的影響，尤其是在一系列銀行倒閉后出現信貸緊縮的風(fēng)險。

Carillon Reams Core Plus Bond Fund基金經(jīng)理Todd Thompson及同事因準確預測美國國債價(jià)格將出現大幅波動(dòng)而提振回報率之后，現在他們認為美國經(jīng)濟更有可能出現軟著(zhù)陸。因此，美國經(jīng)濟將放緩，但不一定是深度衰退。他們預計這種情況將有利于高等級公司債。不過(guò)Columbia Total Return Bond Fund的基金經(jīng)理則認為美國經(jīng)濟前景更為黯淡，他們押注美國國債收益率將重新觸及2022年8月的低點(diǎn)。

管理著(zhù)27億美元的Columbia Total Return Bond Fund的基金經(jīng)理Jason Callan表示，“美聯(lián)儲在這個(gè)周期中過(guò)于激進(jìn)，因為他們試圖維持其在管理通脹方面的信譽(yù)?！薄坝仓?zhù)陸的可能性更大?！?/p>

數據顯示，截至4月14日，規模達13億美元的Carillon Reams Core Plus Bond Fund今年的收益率為4.2%，2022年虧損12%左右。Columbia Total Return Bond Fund今年以來(lái)的收益率為4%，去年暴跌17%。

對這些基金以及固定收益領(lǐng)域的許多其他基金而言，2022年至少是過(guò)去10年里表現最差的一年。數據顯示，三年來(lái)，這兩只基金的表現都超過(guò)了約四分之三的同行。

截至4月14日，美國112只基金的平均回報率約為3.2%。

關(guān)注通脹

上周公布的數據顯示，美國整體價(jià)格壓力正在降溫，而核心通脹仍處于高位。與此同時(shí)，消費者對明年的通脹預期飆升，導致交易員押注美聯(lián)儲6月前至少再加息25個(gè)基點(diǎn)，然后在年底前降息。

美國兩年期國債收益率上周兩日波動(dòng)約20個(gè)基點(diǎn)，這些震蕩的交易再次給靈活調整投資組合利率風(fēng)險的債券經(jīng)理帶來(lái)回報。

如今，在連國債利率都達5%左右的情況下，主動(dòng)型基金經(jīng)理還面臨著(zhù)另一個(gè)證明自己勇氣的關(guān)鍵考驗。挑戰在于，如果通脹居高不下，美聯(lián)儲可能不太愿意放松貨幣政策以遏制信貸緊縮，盡管美聯(lián)儲官員認為未來(lái)將出現“溫和衰退”。美聯(lián)儲青睞的通脹指標仍是其2%目標的兩倍多。

Thompson承認，美聯(lián)儲有可能在調整政策后再次收緊貨幣政策。

“這絕對是未來(lái)步驟的一部分，”他表示。

看好債券

但對他來(lái)說(shuō)，現在的關(guān)鍵是為更寬松的政策做準備，因為美聯(lián)儲為減緩經(jīng)濟活動(dòng)而采取的緊縮措施的累積效應正在顯現，而銀行業(yè)動(dòng)蕩又抑制了放貸。

Thompson表示:“我們看好信貸，因為我們確實(shí)預計美聯(lián)儲將轉向并放松政策?！薄拔覀冋J為，一旦我們進(jìn)入美聯(lián)儲的寬松周期，市場(chǎng)就會(huì )涌入，”這將刺激對企業(yè)債券的需求。

Callan認為，整體消費者通脹放緩和樓市疲弱，讓他更加堅定持有債券的觀(guān)點(diǎn)。他認為，到年底，10年期美國國債收益率可能會(huì )從目前的3.58%降至2.5%，甚至更低。這一結果可能會(huì )在第一季度收益的基礎上帶來(lái)7%至10%的回報。不過(guò)，Callan警告稱(chēng)，粘性通脹可能使美聯(lián)儲無(wú)法降息。

他表示:“第一季度出現了很大的波動(dòng)，隨著(zhù)我們進(jìn)入第二季度，人們更加相信美聯(lián)儲緊縮政策造成不利影響，數據告訴我們經(jīng)濟正在放緩?！?/p>

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