核心觀(guān)點(diǎn)

作為疫情防控優(yōu)化后的首個(gè)五一小長(cháng)假，居民出行熱情高漲、消費意愿大增，疊加促消費政策持續發(fā)力，節日期間消費活動(dòng)異?；鸨?。截至5月1日的高頻數據顯示，境內出行活躍度已超出疫情前（2019年）水平，境外出行活動(dòng)也明顯恢復，文娛及旅游等消費數據表現亮眼。另一方面，節日期間酒店、機票等價(jià)格漲幅可觀(guān)，反映在需求回升與產(chǎn)能整合的雙重推動(dòng)下、服務(wù)消費行業(yè)的定價(jià)權明顯上升。

1. 節日期間境內出行活躍度已超出疫情前水平，境外出行活動(dòng)也明顯恢復

(資料圖片僅供參考)

節日期間，居民境內出行活躍度進(jìn)一步攀升，明顯超出疫情前水平，同時(shí)境外出行活動(dòng)也明顯恢復。今年春節過(guò)后，居民出行活躍度快速修復，并維持高位。五一期間，居民境內出行活動(dòng)進(jìn)一步走強，明顯超出2019年同期水平。其中，市內出行持續高于疫情前水平，4月27-29日18城地鐵客運量較2022年同期上行76.1%，達2019年同期的1.4倍（圖表1）；城際出行的反彈更為明顯，交運部數據顯示4月29日全國營(yíng)業(yè)性客運量達5,699萬(wàn)人次，較2022年同期增長(cháng)151.8%，已超過(guò)2019年同期水平，其中鐵路、道路、水路、民航發(fā)送旅客數量分別較去年同期回升343.9%、98.8%、86.2%及441.8%，恢復至2019年的113.0%/100.3%/115%/268.3%（圖表2-5）。交通部預計五一假期前三天，全國鐵路、公路、水路、民航預計發(fā)送旅客總量15932.4萬(wàn)人次，比2022年同期增長(cháng)161.9%。其中，鐵路/公路/水路/民航預計發(fā)送旅客數比2022年同期增長(cháng)460.9%/99.7%/86.2%/546%。具體看，

鐵路發(fā)送旅客量較2019年同期增長(cháng)約2成、亦小幅超2021年同期水平：交運部數據顯示4月29日全國鐵路發(fā)送旅客1,966萬(wàn)人次，同比增長(cháng)超3倍，較2021年假期首日鐵路發(fā)送旅客量小幅增長(cháng)4%。4月27日至5月4日，全國鐵路預計發(fā)送旅客1.2億人次，日均發(fā)送旅客1,500萬(wàn)人次，較2019年同期增長(cháng)20%，亦較2021年同期增長(cháng)2.6%；

高速公路車(chē)流量及民航客運量均小幅超19/21年同期：4月29日全國高速公路小客車(chē)流量達5,635萬(wàn)輛次，同比增長(cháng)約120%。交運部預計，4月29日至5月3日全國高速公路網(wǎng)車(chē)流量較2022年同期回升73%，較2021年/2019年亦增長(cháng)6.4%/2.4%；民航方面，據民航局預計，五一假期民航將運輸旅客900萬(wàn)人次左右，同比增長(cháng)超3倍，較2021年/2019年同期增長(cháng)3.5%/24%。其中境外出行方面，4月24-30日國際航班數較去年同期大幅上行，為2022年同期的4倍，已恢復至19年同期的46%。

2．文娛及旅游等消費數據表現亮眼

今年五一假期期間，居民先前被壓制的消費需求迅速釋放，消費市場(chǎng)大幅升溫。據商務(wù)部監測，五一假期第一天，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額同比增長(cháng)21.4%；全國重點(diǎn)零售企業(yè)通信器材銷(xiāo)售額同比增長(cháng)30.5%，服裝、鞋帽、金銀珠寶、煙酒銷(xiāo)售額同比分別增長(cháng)20.9%、17.6%、17.4%和16.8%。電影、餐飲、旅游、住宿等線(xiàn)下體驗式消費景氣度均迅速回升。具體看：

電影消費同比大幅回升。據燈塔數據，假期前兩日票房收入達到6.45億元，約為去年同期的4.6倍，回升至2019年的63.4%（圖表6）；截至4月30日18點(diǎn)，2023年五一檔新片總票房（含預售）突破7億，遠超去年同期水平（五一期間票房約3億元），據貓眼數據預測，今年五一電影總票房有望超過(guò)2021年同期的16.7億元。

五一假期期間，先前被抑制的外出餐飲消費需求迅速釋放。據商務(wù)部監測，重點(diǎn)餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額同比增長(cháng)36.9%。美團數據顯示，截至4月23日，全國“五一”餐廳堂食線(xiàn)上訂座量較2019年同期增長(cháng)了205%。

作為防疫政策調整后的首個(gè)5天長(cháng)假，全國旅游出行活躍度大幅回升。中國旅游研究院估計，本次五一假期有超過(guò)2.4億人次出游，將恢復到2019年的104%；預計將創(chuàng )造1,200億元以上的旅游收入，恢復到2019年的83%以上。其中，出境游出國游的活躍度明顯提升：

香港、澳門(mén)入境游客人數同比大幅上行。2023年五一假期首日香港入境游客人數達31萬(wàn)人次（同比增長(cháng)630%），而香港入境事務(wù)處4月26日預計，今年五一假期(即4月29日至5月4日)約有461萬(wàn)人次(包括香港居民及訪(fǎng)客)進(jìn)出香港，對比2019年五一期間（4月30日至5月5日）約668萬(wàn)人次回落約31%(圖表7-8)。2023年五一假期前兩天，香港和澳門(mén)的入境人數分別累計達69萬(wàn)人次和23.69萬(wàn)人次，同比2022年增長(cháng)1014%和252%。

居民出境游需求集中釋放。攜程及去哪兒機票數據顯示，“五一”假期出境機票搜索量較去年同期增長(cháng)超9倍，出境游機票預訂量已恢復至2019年同期的45%。道旅科技大數據平臺訂單量顯示，中國游客的國際酒店預訂量較去年同期增長(cháng) 30 倍，預定量約為2019年疫前同期水平的18%。

國內游方面，廣東、四川、北京等傳統熱門(mén)旅游省市熱度仍較高，但居民出行熱情同樣“外溢”至部分三四線(xiàn)城市。五一前兩日，廣東日報數據顯示廣東省納入監測的150家重點(diǎn)景區共接待游客506.1萬(wàn)人次，同比增長(cháng)121.3%，較2019年增長(cháng)6.2%。五一假期第一天（4月29日），北京日報數據顯示北京市景區游客接待總量及旅游收入分別同比增長(cháng)200%/180%，約恢復至2019年同期的85%/100%；央視新聞數據顯示四川省接待游客數及旅游收入金額分別同比增長(cháng)67.61%/119.34%，恢復到2019年同期的98.9%/93.7%。此外，攜程數據顯示，淄博“五一”整體旅游訂單較2019年上漲441%，威海、柳州五一期間酒店預定量超2019年同期7倍。

酒店住宿受旅游出行熱度大幅上行提振：攜程數據顯示，五一期間境內酒店訂單量對比2019年同期增長(cháng)43%，酒店搜索熱度已達2022年五一同期9倍以上，較2019年五一同期也增長(cháng)近200%。

3. 需求回升、疊加產(chǎn)能整合，大幅推升服務(wù)消費價(jià)格

由于疫情期間服務(wù)消費行業(yè)產(chǎn)能明顯收縮，五一假期需求回升大幅推升相關(guān)服務(wù)價(jià)格。過(guò)去三年酒店、餐飲等服務(wù)消費行業(yè)產(chǎn)能明顯收縮，而疫情影響消退后，這些行業(yè)的需求回升空間較大，因此其定價(jià)權或將隨供需缺口走闊而明顯上升。五一期間，熱門(mén)旅游城市酒店價(jià)格如期面臨較大上漲壓力。據在線(xiàn)旅游平臺數據，今年五一期間，北京、天津、杭州、武漢、上海、濟南等地酒店預訂的平均支付價(jià)格較2019年同期上行25%，而淄博、麗江、大理、長(cháng)沙等旅游熱門(mén)城市更是出臺酒店限價(jià)措施以限制節節攀升的住宿價(jià)格。

此外，由于短期供給固定，需求回升也明顯推升機票價(jià)格。攜程數據顯示，截止假期前10天，今年五一期間的機票訂單量較2019年同期增長(cháng)23%；境內機票經(jīng)濟艙平均票價(jià)為1021元，亦超過(guò)2019年同期。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)需求回升不及預期、外需回落超預期。

本文編選自“華泰證券宏觀(guān)研究”，作者：易峘；智通財經(jīng)編輯：汪婕。

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