軟銀集團(SFTBY.US)將于5月11日(周四)公布2023財年第四季度業(yè)績(jì)。在這份財報中，關(guān)于軟銀旗下的投資部門(mén)愿景基金業(yè)績(jì)、Arm首次公開(kāi)募股(IPO)情況等重點(diǎn)將備受投資者關(guān)注。

目前，市場(chǎng)普遍預計，由于全球科技股的上漲，愿景基金可能會(huì )出現季度虧損縮窄，甚至實(shí)現盈虧平衡。不過(guò)，這還不足以抵消連續三個(gè)季度的巨額虧損。愿景基金的年度虧損可能仍比前一年創(chuàng )紀錄的2.6萬(wàn)億日元還要大，Astris Advisory的Kirk Boodry表示，截至今年3月的2023財年，預計愿景基金的總虧損將約達4萬(wàn)億日元(合300億美元)。

由于投資組合中非上市公司的比例很高，愿景基金投資的估值很難估計，這使得軟銀的業(yè)績(jì)報告成為最好的晴雨表。投資者目前仍對愿景基金的虧損是否已經(jīng)結束表示質(zhì)疑。

(相關(guān)資料圖)

對于不盈利的初創(chuàng )公司來(lái)說(shuō)，風(fēng)險偏好仍然很弱，這削弱了軟銀賬面投資收益的能力。創(chuàng )始人孫正義將缺席周四的財報電話(huà)會(huì )議，首席財務(wù)官后藤芳光(Yoshimitsu Goto)將負責宣傳芯片設計部門(mén)Arm的赴美IPO計劃，并緩解外界對其財務(wù)狀況的擔憂(yōu)。

以下是投資者值得注意的關(guān)鍵點(diǎn)：

科技初創(chuàng )公司最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了嗎?

在過(guò)去的一年里，軟銀減少了對印度的Oyo Hotels和瑞典的Klarna Bank AB等備受矚目的未上市初創(chuàng )企業(yè)的投資。但一些投資者仍在質(zhì)疑，軟銀是否已經(jīng)做得足夠了。

軟銀披露了其在上市公司的投資減記或收益，其中包括滴滴和Grab(GRAB.US)。但外界對軟銀持有的數百家私人控股公司的了解有限。軟銀投資的許多初創(chuàng )公司仍處于虧損狀態(tài)。

因此，投資者的關(guān)注重點(diǎn)可能會(huì )放在愿景基金業(yè)績(jì)改善的任何跡象上，例如截至3月底的內部回報率。軟銀第一只愿景基金自成立以來(lái)的累計回報減去投資金額后，勉強維持盈利，但第二只愿景基金已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，截至去年12月底，該基金的投資價(jià)值縮水約170億美元。

軟銀的資產(chǎn)負債表有多強勁?

軟銀衡量其財務(wù)健康狀況的首選指標是其貸款價(jià)值比(LTV)。該指標體現了軟銀的債務(wù)負擔與其持有所有資產(chǎn)的現值比率。

根據最新的數據顯示，軟銀目前負債累累，這使其很容易受到任何加息的影響。該公司已承諾將其LTV保持在25%以下，并持有足夠的現金來(lái)支付至少兩年的債券贖回。第三財季，這一數字為18.2%。

分析師則通常關(guān)注每股凈資產(chǎn)值。計算方法是用公司持有的股票價(jià)值減去凈債務(wù)，再除以流通在外的股票數量，截至去年12月底，這一數字為每股9472日元，軟銀目前的股價(jià)略高于這個(gè)數字的一半。摩根士丹利三菱日聯(lián)證券認為，一家控股公司的股價(jià)較每股凈資產(chǎn)值折價(jià)40%至50%較為合適。

Arm的IPO規模會(huì )有多大?

芯片設計部門(mén)Arm的業(yè)績(jì)將有助于決定其備受期待的IPO在今年晚些時(shí)候的成功與否，進(jìn)而決定軟銀再次發(fā)起攻勢的能力。

據此前相關(guān)報道稱(chēng)，銀行家們對Arm此次上市的估值在300億至700億美元之間，這一估值范圍很大，反映了在半導體股價(jià)波動(dòng)的背景下，市場(chǎng)對該公司進(jìn)行估值所面臨的挑戰。

去年第四季度，Arm營(yíng)收同比增長(cháng)近30%，市場(chǎng)預期該公司可能會(huì )再次實(shí)現增長(cháng)。但部分芯片市場(chǎng)的前景仍不確定，高管們警告稱(chēng)，智能手機和PC市場(chǎng)的整體低迷可能將持續下去。

軟銀持有的阿里巴巴股份還剩多少?

軟銀持有的阿里巴巴(BABA.US)股份為該公司從軟件發(fā)行商到電信公司再到全球最大的科技投資者的轉型提供了資金。但這一資源可能正在枯竭，突顯出軟銀越來(lái)越依賴(lài)Arm來(lái)推動(dòng)其未來(lái)的押注。

賬目上，截至去年12月底，軟銀仍持有這家中國電商巨頭近14%的股份。但實(shí)際上，這一比例估計要小得多。

根據對相關(guān)監管文件的分析顯示，軟銀今年通過(guò)預付遠期合同額外減持了73億美元的阿里巴巴股票。Astris Advisory的Boodry估計，到3月底，這將使軟銀在阿里巴巴的未受約束股份減少到約3.8%。

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