數字經(jīng)濟正在成為驅動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)的核心力量，在國民經(jīng)濟中的地位逐步凸顯。而數字化轉型不僅強調運用數字化工具、技術(shù)對企業(yè)內外關(guān)鍵環(huán)節、核心要素實(shí)現數字管理，還注重優(yōu)化技術(shù)、人才、資本等資源配置，實(shí)現組織系統變革，創(chuàng )造數字場(chǎng)景推動(dòng)持續發(fā)展。

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根據國際數據公司（IDC）報告顯示，2020年全球1000強企業(yè)中將有超過(guò)67%的企業(yè)把數字化轉型作為核心戰略之一，其中實(shí)現人力資源管理的數字化轉型將是其主要任務(wù)之一。人力資源管理作為企業(yè)管理體系的核心功能，其數字化轉型能夠協(xié)助企業(yè)在生產(chǎn)、管理、運營(yíng)等各環(huán)節提質(zhì)增效，從而帶動(dòng)數字化經(jīng)濟發(fā)展。人力資源數字化轉型發(fā)展也隨之成為了資本市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注方向。

近日中國人力資源管理服務(wù)提供商羅科仕(LGCL.US)再次更新了其招股書(shū)，提高了其IPO籌資規模，計劃以每股6-7美元的價(jià)格發(fā)行310萬(wàn)股股票，籌資2000萬(wàn)美元。以擬議發(fā)行價(jià)區間的中值計算，羅科仕的市值將達到5.27億美元。

值得一提的是，此次IPO發(fā)行量?jì)H占已發(fā)行基本股的3.8%。此前，該公司申請以8-9美元的價(jià)格發(fā)行80萬(wàn)股股票，籌資600萬(wàn)美元，市值為3.38億美元。根據修訂后的條款，羅科仕將比此前預期的融資金額高出213%，市值高出56%。

其實(shí)這并不是羅科仕第一次涉足資本市場(chǎng)，公司早前于2016年在國內新三板掛牌，后于2018年8月從新三板摘牌。

那么在數字化經(jīng)濟浪潮下，羅科仕作為一家以人工智能、數據分析和區塊鏈技術(shù)賦能的人力資源管理服務(wù)提供商，能成功獲得華爾街的青睞嗎？

“增收不增利”困境何解？

智通財經(jīng)APP了解到，羅科仕成立于2011年，主要致力于人力資本管理全流程的數字化和智能化。公司通過(guò)專(zhuān)有平臺Star Career和Columbus向其用戶(hù)推送定制的工作推薦，并作為人才獵頭為公司的企業(yè)客戶(hù)尋找合適的候選人。截至2022年12月31日，羅科仕的專(zhuān)有平臺Star Career和Columbus上大約有431220名活躍注冊用戶(hù)。

從行業(yè)地位來(lái)看，截至2022年6月30日，按人力資源行業(yè)活躍用戶(hù)數量和總凈收入計算，羅科仕是中國最大的基于PaaS的以技術(shù)驅動(dòng)的在線(xiàn)代理為中心的人力資本管理服務(wù)提供商。

據招股書(shū)顯示，2021年、2022年公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.522億元（人民幣，下同）及7.666億元，同比增長(cháng)17.5%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，羅科仕的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括招聘服務(wù)、外包服務(wù)以及其他服務(wù)。

其中，招聘服務(wù)是公司從企業(yè)客戶(hù)支付的服務(wù)費中獲得凈收入，用于按需安排具有相應能力和資格的靈活工人，并尋找符合條件的候選人來(lái)尋找工作，以滿(mǎn)足他們的各種運營(yíng)和就業(yè)需求。招聘服務(wù)又可細分為靈活的就業(yè)招聘服務(wù)和長(cháng)期就業(yè)招聘服務(wù)，是公司的主要收入來(lái)源。

不過(guò)值得注意的是，2022年以來(lái)，由于新冠疫情的反彈，封鎖政策和旅行限制阻礙了許多公司的招聘過(guò)程。此外，受累于宏觀(guān)經(jīng)濟總體下行，就業(yè)機會(huì )缺乏，同時(shí)人們換工作的意愿也呈下降趨勢。這導致公司的招聘服務(wù)受到負面影響，報告期內，公司招聘服務(wù)的收入分別為4.97億元、4.13億元，收入占比由2021年的76.3%大幅下滑至2022年的53.9%。

雖然招聘業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑，但公司的外包服務(wù)及其他服務(wù)的營(yíng)收及收入占比均實(shí)現了增長(cháng)。報告期內，公司外包服務(wù)的收入分別為1.14億元、3.02億元，收入占比由2021年的17.4%大增至2022年的39.4%；其他服務(wù)的營(yíng)收分別為4098.5萬(wàn)元、5163.4萬(wàn)元，收入占比微增至6.7%。

雖然營(yíng)收實(shí)現增長(cháng)，但羅科仕卻陷入了增收不增利的境地。期內，公司的凈利潤分別為3980.3萬(wàn)元、3641.1萬(wàn)元，同比下滑8.5%。究其原因，這與公司大幅增長(cháng)的營(yíng)運費用有關(guān)。智通財經(jīng)APP注意到，報告期內，公司了進(jìn)一步推廣旗下的Star Career和Columbus平臺以實(shí)現新用戶(hù)及客戶(hù)的增長(cháng)，進(jìn)行了一系列推廣活動(dòng)，這導致公司銷(xiāo)售費用同比大增68.1%。受益于此，從2021年12月到2022年12月，公司兩個(gè)自有平臺上的活躍注冊用戶(hù)數量增長(cháng)了35%。

不過(guò)羅科仕于風(fēng)險因素中坦言，公司不能保證其能夠在未來(lái)實(shí)現持續的用戶(hù)增長(cháng)。公司的增長(cháng)取決于其吸引和留住大量用戶(hù)的能力，用戶(hù)通?？梢噪S時(shí)決定停止使用公司的平臺，因此未能維持現有客戶(hù)或未能吸引新用戶(hù)都可能會(huì )對其業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大和不利影響。

數字化進(jìn)程加速，行業(yè)前景可期

再從行業(yè)表現來(lái)看，近年來(lái)，隨著(zhù)中國企業(yè)數量的增長(cháng)，對人力資本管理服務(wù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“HCM服務(wù)”）的市場(chǎng)需求也有所增加。以收入衡量，中國專(zhuān)業(yè)HCM服務(wù)的市場(chǎng)規模從2017年的894億元增加到2021年的1604億元，復合年增長(cháng)率為15.7%。

目前，我國人力資源數字化轉型仍處于早期階段，55%的企業(yè)處于數字化起步或進(jìn)階階段，基本實(shí)現流程自動(dòng)化，其中數字化相對成熟的企業(yè)占7%；45%的企業(yè)尚未進(jìn)行數字化轉型，仍采用傳統人力資源管理方式。人力資源數字化轉型發(fā)展潛力巨大。

未來(lái)，在技術(shù)進(jìn)步和疫情影響的推動(dòng)下，企業(yè)的數字化轉型進(jìn)程將加快，同時(shí)政府持續推出利好政策，推動(dòng)企業(yè)人力資源數字化的深度轉型。2021年“十四五”規劃中明確提出加快數字化發(fā)展、建設數字中國。隨后，《關(guān)于推進(jìn)新時(shí)代人理資源服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》《“十四五”國家信息化規劃》《中小企業(yè)數字化轉型指南》等政策進(jìn)一步明確企業(yè)人力資源管理數字化升級的方向和路徑。

在這樣的背景下，數字HCM市場(chǎng)的規模將迅速增長(cháng)，同時(shí)也將擴大中國專(zhuān)業(yè)HCM服務(wù)的整體市場(chǎng)規模。專(zhuān)業(yè)人士HCM市場(chǎng)的收入預計在2026年將增加到3670億元，與2021年相比，復合年增長(cháng)率為18.0%。

綜合來(lái)看，從行業(yè)來(lái)看，在數字化產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展中，中國專(zhuān)業(yè)HCM服務(wù)的市場(chǎng)規模加速擴張。行業(yè)需求的上升，帶動(dòng)了羅科仕等人力資源管理企業(yè)的業(yè)績(jì)增長(cháng)。但就公司自身而言，其盈利表現并不樂(lè )觀(guān)。此次擴大籌資規模，羅科仕能否在美股市場(chǎng)上取得滿(mǎn)意的結果？讓我們拭目以待。

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