美股重新進(jìn)入牛市，同時(shí)美國經(jīng)濟的表現一直超出預期，這使得一些公司認為，經(jīng)濟衰退的威脅即使沒(méi)有完全消除，也已經(jīng)緩解。然而，從富達國際到安聯(lián)環(huán)球投資等一些全球最大的債券管理公司表示，這種想法可能會(huì )讓投資者犯下嚴重錯誤。他們堅持對經(jīng)濟低迷的預測，并建議投資者做對沖風(fēng)險資產(chǎn)的押注。

根據他們的估算，連續10次加息造成的損害已經(jīng)造成，3月份美國三家銀行的倒閉只是未來(lái)更大危機的一個(gè)前兆，因為各大央行在其他事情出現之前一直保持鷹派立場(chǎng)。就在上周，加拿大和澳大利亞出人意料地加息，這給美聯(lián)儲在即將召開(kāi)的會(huì )議上跟進(jìn)加息帶來(lái)了一些壓力，因為通脹仍居高不下。

【資料圖】

富達國際：最擔心信貸緊縮的情況

管理著(zhù)6,630億美元資產(chǎn)的富達國際全球固定收益投資總監Steve Ellis表示："我最擔心的是類(lèi)似信貸緊縮的情況，美聯(lián)儲的持續緊縮表明，它們在“打去年的仗”。"

Ellis建立了長(cháng)期風(fēng)險(這是政府債券等利率敏感資產(chǎn)的市場(chǎng)說(shuō)法)，理由是當中央銀行被迫轉向暫?；蚋鼘捤傻恼邥r(shí)，它們將表現出色。Ellis預計，到年底，隨著(zhù)市場(chǎng)開(kāi)始意識到經(jīng)濟衰退將比大多數人想象的要嚴重，美國10年期國債收益率將降至3%，比目前水平低近75個(gè)基點(diǎn)。

Ellis表示，與此同時(shí)，垃圾級公司債看來(lái)容易受到回調的影響。據富達的分析顯示，該行業(yè)預計企業(yè)違約率約為4.6%，而實(shí)際違約率將接近8%。

安聯(lián)全球投資：通脹率掉期才是正確的經(jīng)濟前景

此外，安聯(lián)全球投資公司的投資組合經(jīng)理Mike Riddell認為，股票、債券和公司債錯誤地定價(jià)了風(fēng)險，只有通脹率掉期才是正確的經(jīng)濟前景。所謂的1年、1年遠期通脹率目前為2.4%，如果不考慮投資者的風(fēng)險補償，則接近2%。他說(shuō)，這意味著(zhù)未來(lái)六個(gè)月將出現“嚴重的衰退”。

Riddell稱(chēng)："我們的基本預測是隨著(zhù)去年前所未有的全球政策緊縮步伐開(kāi)始真正奏效，將出現中度至深度衰退，以及潛在的危機。建議做多利率，做空信貸等風(fēng)險資產(chǎn)。"

貨幣市場(chǎng)交易員押注美聯(lián)儲在7月前再次加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為90%。投資者還預計，從下周的會(huì )議開(kāi)始，歐洲央行將至少再加息50個(gè)基點(diǎn)。盡管歐元區今年第一季度已經(jīng)擺脫了衰退，該地區經(jīng)濟強國德國的問(wèn)題也日益嚴重。

總結

可以肯定的是，經(jīng)濟衰退出現的時(shí)間比年初許多人設想的要長(cháng)得多，而且經(jīng)濟可能會(huì )繼續超出預期。美國5月份非農就業(yè)人數激增，超出了所有人的預期。

美國債務(wù)上限問(wèn)題的解決也幫助改善了市場(chǎng)情緒，高盛的經(jīng)濟學(xué)家將未來(lái)12個(gè)月美國經(jīng)濟衰退的幾率降至25%，該機構首席運營(yíng)官John Waldron甚至表示，經(jīng)濟衰退可能不會(huì )發(fā)生。

但消費者痛苦的跡象正在增加。

去年第四季度，信用卡余額達到9860億美元，這是20多年來(lái)第一次在第一季度基本保持不變。通常情況下，隨著(zhù)人們償還假日季的債務(wù)，它們會(huì )出現下降。

PGIM的投資組合經(jīng)理Patrick McDonough表示:“消費者已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘，所以我不能100%確定目前軟著(zhù)陸是否現實(shí)。但下滑的可能性越來(lái)越大，因為我們長(cháng)期以來(lái)一直是由消費者支撐的?！?/p>

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