根據MLIV Pulse的最新調查顯示，專(zhuān)業(yè)和散戶(hù)投資者普遍認為，飆升的企業(yè)利潤是通貨膨脹問(wèn)題的重要組成部分，而保持高利率是控制通脹的最佳方式。

調查中，288名受訪(fǎng)者中約90%表示，自2020年疫情開(kāi)始以來(lái)，大西洋兩岸的企業(yè)一直在以超出自身成本的方式提價(jià)。近五分之四的人表示，緊縮的貨幣政策是解決利潤推動(dòng)型通脹的正確途徑。

由于出現了幾十年來(lái)最嚴重的一次通脹，人們不斷為此尋找解釋——斷裂的供應鏈、大手筆的政府支出和不斷上漲的工資都要承擔部分責任。但企業(yè)提價(jià)的激增是另一個(gè)值得關(guān)注的潛在原因，而且這個(gè)因素如今也持續得到關(guān)注。

【資料圖】

利潤率在疫情初期飆升，并在此后異常地持續保持在歷史高位。這引發(fā)了兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：利潤的增加是否會(huì )推動(dòng)通脹加劇?如果是，應該采取什么措施?這是一場(chǎng)更廣泛辯論的一部分，即不同類(lèi)型的價(jià)格壓力是否需要不同的工具來(lái)解決，而不是以加息這種的一刀切的應對措施。

MLIV Pulse調查的參與者大多認為，央行收緊貨幣政策是對利潤驅動(dòng)的價(jià)格上漲的適當回應。大約四分之一的人表示不贊同，他們提出了替代解決方案，包括利用企業(yè)稅率打擊哄抬價(jià)格，以及更嚴格的反壟斷規定。

約67%的受訪(fǎng)者表示，零售行業(yè)在疫情期間的定價(jià)是最投機的。能源行業(yè)以大約六分之一的獲票率排在第二位。這一發(fā)現可能反映了這樣一個(gè)事實(shí)，即人們購買(mǎi)基本消費品的頻率高于購買(mǎi)大件商品的頻率，因此他們更有可能注意到價(jià)格何時(shí)上漲。

疫情的獨特環(huán)境——嚴重的供應限制，以及隨后前所未有的刺激性需求爆發(fā)——是利潤率不斷擴大的原因，這讓利潤率在美國創(chuàng )下70年來(lái)新高。

大多數受訪(fǎng)者認為，這種情況不太可能是永久性的，他們預計總利潤率將回落到疫情之前的水平——不過(guò)多數人只占53%的微弱優(yōu)勢。

標準經(jīng)濟學(xué)理論認為，利潤率傾向于“均值回歸”——換句話(huà)說(shuō)，即利潤率往往會(huì )被拉回到正常水平——一個(gè)利潤高的行業(yè)應該吸引新的進(jìn)入者，競爭加劇迫使利潤率下降。

但現實(shí)粗暴地拒絕遵從。在疫情之前，利潤率就已經(jīng)上升了，現在更是如此。

各種理論試圖解釋為什么會(huì )發(fā)生這種情況。馬薩諸塞大學(xué)阿默斯特分校的經(jīng)濟學(xué)家Isabella Weber認為，美國近期的通脹在很大程度上是“賣(mài)方通脹”，源于占主導地位的企業(yè)利用其壟斷地位來(lái)提高價(jià)格的能力。Weber指出，“瓶頸可以產(chǎn)生暫時(shí)的壟斷力量，從而使提高價(jià)格變得安全，這不僅可以保護、還可以增加利潤?！?/p>

瑞銀首席全球經(jīng)濟學(xué)家Paul Donovan將這種情況稱(chēng)為“利潤導向的通脹”——企業(yè)利用廣泛的價(jià)格上漲作為掩護，將自己的價(jià)格提高到超出必要水平的水平——更通俗地說(shuō)，這種想法被稱(chēng)為“貪婪通脹”。

然而，不管對這種通脹的標簽是什么，如果企業(yè)一直在利用壟斷來(lái)提高利潤率，他們將不愿意大幅降低利潤率。

盡管隨著(zhù)企業(yè)重新平衡價(jià)格與數量之間的權衡，利潤率開(kāi)始從高點(diǎn)回落，但仍將遠高于疫情前的水平。

這很可能繼續有利于一些股票。當被問(wèn)及哪種股票最能從利潤導向的通脹中獲益時(shí)，近四分之三的受訪(fǎng)者選擇了具有強大定價(jià)能力的公司。這里的邏輯是，在對壟斷或寡頭壟斷日益強烈的抵制得到適當實(shí)施之前，持有那些最能利用通脹背景的公司是有意義的。

不過(guò)，根據大多數受訪(fǎng)者的說(shuō)法，最終，“貪婪通脹”不太可能導致長(cháng)期的粘性通脹。

只有10%的人表示，美國總體消費者價(jià)格通脹率需要五年多的時(shí)間才能回到2%左右的穩定水平。超過(guò)一半的人認為通脹率將在兩年內回到2%的水平——基于目前約2.1%的兩年盈虧平衡率，這與市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)一致。

那么，具體有什么方法可以遏制利潤導向的通脹呢?24%的受訪(fǎng)者不認為收緊貨幣政策是解決辦法，他們提出了一些深思熟慮的替代方案。

其中最常見(jiàn)的建議包括更好地執行有關(guān)并購方面的反壟斷法，以及其他刺激競爭的措施。有人支持提高公司稅，可能包括在發(fā)現哄抬價(jià)格的地區收暴利稅。其中一個(gè)直言不諱的建議是“對他們征稅直至遺忘”。

總的來(lái)說(shuō)，通脹加劇了不平等，從而滋生怨恨。一旦疫情儲蓄耗盡，這種怨恨情緒就有可能迅速蔓延，企業(yè)的利潤蜜月期可能會(huì )面臨更大的挑戰和監管。在這種情況下，收緊貨幣政策反而可能會(huì )成為他們最不擔心的事情。

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