華爾街大行高盛加入多頭陣營(yíng)，在周末將標普500指數年終目標點(diǎn)位從先前預估的4,000點(diǎn)大幅上調至4,500點(diǎn)，高盛表示，今年迄今僅由少數幾只大盤(pán)股領(lǐng)漲的漲勢將繼續擴大至更廣泛的股票標的。與高盛一樣，德意志銀行對于標普500指數2023年的年終預期同樣為4500點(diǎn)， CFRA Research的預期則更為激進(jìn)，對于標普500指數的年終預期高達4575點(diǎn)。

高盛首席美國股票策略師科斯汀(David Kostin)在給客戶(hù)的報告中表示，該行對標普500指數2023年每股收益的預測保持不變，并假設美國經(jīng)濟實(shí)現“軟著(zhù)陸”，主要邏輯在于高盛的經(jīng)濟學(xué)團隊預計未來(lái)12個(gè)月出現經(jīng)濟衰退的可能性只有25%。

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科斯汀表示：“雖然目前19倍的預期市盈率高于我們的預期，并且其中幾只大盤(pán)股的漲幅和市盈率遙遙領(lǐng)先其他股票，但通脹放緩、經(jīng)濟健康增長(cháng)趨勢和市場(chǎng)集中度提高的綜合因素表明，更廣泛的估值水平可能全面提升，目前的市盈率可能會(huì )持續增長(cháng)?！?/p>

在周末發(fā)布的研究報告中，高盛還將標普500指數的2023年每股收益預期維持在224美元。高盛表示，這一每股收益預測基于美國經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”假設，并超過(guò)華爾街分析師普遍預期的206美元。

就在高盛發(fā)布報告之前，美股基準指數——標普500指數在上周四正式邁入“技術(shù)性牛市”。截止當日收盤(pán)，標普500指數上漲26.41點(diǎn)，漲幅為0.62%，報4293.93點(diǎn)，自2022年10月份低點(diǎn)累計反彈了20%——這一數值為普遍意義上的牛市門(mén)檻。

高盛點(diǎn)出支撐美股漲勢兩大因素：AI帶來(lái)的利潤增速+衰退情緒降溫

對于美股后續仍將上漲的邏輯，高盛策略師科斯汀給出了兩點(diǎn)邏輯支撐，一是人工智能(AI)全面普及為企業(yè)利潤增速提供重要支持，二是經(jīng)濟衰退概率縮小給美股帶來(lái)強勁的上漲動(dòng)力。

就人工智能對美股的漲勢支撐而言，科斯汀在報告中指出：“我們對AI提升生產(chǎn)力的預測數據表明，AI可能會(huì )在未來(lái)20年內將標普500指數年均每股收益(EPS)增速提升到大約5.4%，較目前的股息折現模型高出50個(gè)基點(diǎn)。按照目前的貼現率，這種額外的增長(cháng)將使標普500指數的公允價(jià)值提高大約9%?！?/p>

科斯汀給出的另一個(gè)看漲邏輯是，經(jīng)濟衰退概率預期較低：“高盛經(jīng)濟學(xué)團隊認為未來(lái)12個(gè)月經(jīng)濟衰退的概率為25%，而在修正前經(jīng)濟學(xué)團隊的預期35%。在‘軟著(zhù)陸’的基本假設下，預計標普500指數的每股收益在2023年將增長(cháng)1%，達到224美元，遠高于206美元分析師一致預期?！薄傲硗?，在第一季度財報季之后，我們仍然認為最糟糕的財報季已經(jīng)過(guò)去，最近幾周的分析師盈利預期確實(shí)有所改善?！?/p>

分析師盈利預期逐漸改善，下半年美股業(yè)績(jì)迎來(lái)強復蘇?

除了今年以來(lái)投資者們圍繞AI的投資狂潮不斷升溫，以及美聯(lián)儲加息周期接近尾聲的預期提振美股漲勢，進(jìn)而刺激標普500指數步入“技術(shù)性牛市”。投資者們看漲美股的重要邏輯還在于——利潤恢復增長(cháng)趨勢只是時(shí)間問(wèn)題，正如高盛所指出的那樣，人工智能未來(lái)將提振企業(yè)的利潤增速。

根據分析師的普遍預測水平，第一季度可能標志著(zhù)企業(yè)盈利水平的階段性低谷。分析師們普遍預計，從2022年底開(kāi)始的利潤收縮趨勢預計將在今年第三季度左右結束，并預期在2024年恢復兩位數級別的利潤增長(cháng)趨勢。市場(chǎng)往往提前半年左右的時(shí)間定價(jià)趨勢線(xiàn)，但是，一些美股市場(chǎng)的"看漲信仰者們”可能已開(kāi)始為極度樂(lè )觀(guān)的利潤趨勢做準備工作。

來(lái)自投資機構Yardeni的統計數據顯示，分析師們普遍預期自今年第三季度開(kāi)始，標普500指數的整體每股營(yíng)業(yè)利潤開(kāi)始回升，并且在第四季度大幅增長(cháng)。從更長(cháng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，分析師們普遍預期2023年每股營(yíng)業(yè)利潤預期已由此前的負值趨于開(kāi)始緩慢回升，2024年則有望重新實(shí)現10%以上高增速。

對于一個(gè)堅持不懈地展望未來(lái)的股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，看漲的重點(diǎn)理由之一就是企業(yè)利潤水平將在今年晚些時(shí)候恢復增長(cháng)趨勢——這也是支撐英偉達、蘋(píng)果等大型科技股高估值的重要邏輯。

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