日本股市創(chuàng )下了1990年以來(lái)的新高，這讓人想起了日本在陷入所謂的“失去的十年”之前的“泡沫經(jīng)濟”。

(相關(guān)資料圖)

智通財經(jīng)APP了解到，自5月底以來(lái)，日經(jīng)225指數突破了3萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，這是33年來(lái)未見(jiàn)的壯舉。不過(guò)，該指數仍比1989年12月29日觸及的38915點(diǎn)歷史高點(diǎn)低18%左右。

日本央行在1990年初收緊貨幣政策后，泡沫破裂，引發(fā)股市和地價(jià)暴跌。到當年9月，日經(jīng)指數跌至歷史高點(diǎn)的一半。

但分析師表示，日本不會(huì )重蹈泡沫時(shí)期的覆轍。

私人銀行百達宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管Dong Chen表示:“很難說(shuō)日本正面臨與1980年代末相同的局面?！?/p>

三井住友銀行經(jīng)濟學(xué)家Ryota Abe也表達了同樣的看法。

“我們沒(méi)有看到經(jīng)濟泡沫，”他表示。他指出，雖然東京大都會(huì )的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，通脹率也達到了幾十年來(lái)的最高水平，但這不是一個(gè)全國性的現象，只在東京的一些地區出現。

此外，“日本目前的高通脹率是由于日元貶值和大宗商品價(jià)格高企導致的進(jìn)口成本上升。我們不能稱(chēng)之為泡沫?！?/p>

什么導致了日本的泡沫？

1980年代，日本經(jīng)濟的快速增長(cháng)、低失業(yè)率和容易獲得信貸，推動(dòng)了當時(shí)的股市上漲。

當時(shí)，日本央行的利率為2.5%，這是自1970年代初日本央行轉向浮動(dòng)匯率以來(lái)的最低水平。

低借貸利率助長(cháng)了投機行為，從而推高了股市，導致了資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

隨著(zhù)日本央行提高利率，這個(gè)世界第三大經(jīng)濟體陷入了一場(chǎng)長(cháng)達十年的危機，這場(chǎng)危機后來(lái)被稱(chēng)為“日本失去的十年”——一段經(jīng)濟緩慢到負增長(cháng)的時(shí)期，一直持續到今天。

日本的GDP從1991年到2011年平均每年增長(cháng)0.7%，從2011年到2019年，日本的GDP增長(cháng)率略低于1%。

這次不一樣

Abe表示，這次股市的反彈有所不同，日經(jīng)指數的表現也可以歸因于其他一些因素。

首先，由于日元疲軟，使得日本產(chǎn)品相對于競爭對手便宜，上市公司的財務(wù)業(yè)績(jì)好于預期。

因此，日本企業(yè)在海外的經(jīng)濟表現更為強勁。

此外，為了響應東京證交所提高資本效率的要求，越來(lái)越多的日本公司回購了自己的股票。

媒體3月報道稱(chēng)，日本企業(yè)的股票回購將達到16年來(lái)的最高水平。

改革生效

百達的Chen表示，在已故日本首相安倍晉三的領(lǐng)導下，日本在過(guò)去十年中也經(jīng)歷了“一些結構性變化”。據悉，安倍晉三于2012年上任，并實(shí)施了所謂的“安倍經(jīng)濟學(xué)”政策。

安倍晉三的經(jīng)濟政策基于“三支箭”，即增加貨幣供應、增加政府支出、以及經(jīng)濟和監管改革以使日本更具全球競爭力。Chen表示，第三支箭可能最終會(huì )看到一些結果。

他指出，最值得注意的是，日本企業(yè)支出一直在上升，這意味著(zhù)企業(yè)又開(kāi)始投資了。

據報道，日本企業(yè)的資本投資將在2023財年達到創(chuàng )紀錄的31.6萬(wàn)億日元(2210.3億美元)。

報道稱(chēng)，預計日本國內投資(約占總投資的三分之二)將連續第二年實(shí)現兩位數的百分比增長(cháng)，而海外投資可能增長(cháng)22.6%，連續第三年實(shí)現兩位數的增長(cháng)。

Chen表示，這意味著(zhù)日本企業(yè)可能已經(jīng)擺脫了所謂的“資產(chǎn)負債表衰退”的心態(tài)，即家庭和企業(yè)旨在減少債務(wù)，而不是進(jìn)行新的投資。

Chen表示，“現在我們看到了相反的情況，這意味著(zhù)他們實(shí)際上在投資，因為他們已經(jīng)很久沒(méi)有投資了……我們認為這種趨勢可能會(huì )持續更長(cháng)時(shí)間?！?/p>

海外投資者涌入

外國投資者也對這個(gè)世界第三大經(jīng)濟體重新產(chǎn)生了興趣。

三井住友銀行的Abe指出，日本經(jīng)濟已經(jīng)開(kāi)始復蘇，商業(yè)環(huán)境也出現了顯著(zhù)變化，比如2023年的工資增長(cháng)會(huì )更高。

海外投資者在日本找到了機會(huì )，這要歸功于日元貶值和股市可能有更高的上漲潛力。

億萬(wàn)富翁巴菲特對日本股市的看好也激發(fā)了投資者對日本的興趣。

也有一些外部因素提振了人們對日本的樂(lè )觀(guān)情緒。

全球企業(yè)目前正將供應鏈從中國轉移到海外，Chen表示，日本可能成為供應鏈回流的目的地之一，"特別是在半導體等技術(shù)密度較高的高端行業(yè)。"

他表示:“所有這些都表明，我們認為有理由比以往更加看好日本?！?/p>

前景如何？

日本央行將在股市能否繼續強勁上漲方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。如上所述，當日本央行在1990年初收緊貨幣政策時(shí)，日本市場(chǎng)暴跌。

現在，隨著(zhù)日本央行新任行長(cháng)植田和男可能將帶領(lǐng)日本央行走出極端鴿派立場(chǎng)，日本股市的前景如何?

英國保誠子公司Eastspring Investments的客戶(hù)投資組合經(jīng)理Oliver Lee表示，隨著(zhù)日本通脹壓力的增加，未來(lái)12個(gè)月貨幣政策可能會(huì )“略微收緊”。

"短期技術(shù)指標看來(lái)處于高位，市場(chǎng)停滯或小幅回調可能是有益的，" Lee預計。

不過(guò)，Lee表示，日本的長(cháng)期投資理由依然強勁，理由是公司基本盈利能力有所改善，且在東京證交所等機構的支持下，公司治理正在進(jìn)行。

最值得注意的是，Lee指出，大多數國際投資者在其投資組合中仍減持日本股票。

他表示，由于企業(yè)股票回購的趨勢預計將持續下去，對日本股票的需求將在今年下半年保持強勁。

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