9—10月PTA供應大概率小幅增加，而較高的聚酯庫存限制終端需求回暖向更上游傳導，PTA供需格局不容樂(lè )觀(guān)，期價(jià)弱勢難改。

檢修裝置集中復產(chǎn)

受PX價(jià)格處于低位以及人民幣持續升值的影響，近期PTA加工費呈現小幅上升態(tài)勢。截至目前，PTA加工費在700元/噸左右，處于正常水平，企業(yè)的整體生產(chǎn)積極性尚可。據了解，目前PX有麗東以及洛陽(yáng)石化復工，威廉化學(xué)投產(chǎn)，后續的PX供應將會(huì )進(jìn)一步充裕，價(jià)格將繼續弱勢運行，成本端的塌陷或對PTA價(jià)格形成壓制。

8月，國內PTA生產(chǎn)企業(yè)檢修較為密集，開(kāi)工負荷一度降至83%，市場(chǎng)供應小幅下降。不過(guò)，前期檢修的裝置在8月底至9月初開(kāi)始陸續復產(chǎn)，在8月中下旬至9月初國內前后復產(chǎn)的裝置達1045萬(wàn)噸/年，其中不包括降負后恢復正常的福海創(chuàng )450萬(wàn)噸/年裝置。據統計，四川能投的100萬(wàn)噸/年裝置計劃在9月10日檢修兩周，寧波逸盛的220萬(wàn)噸/年裝置計劃在9月底檢修，江陰漢邦的220萬(wàn)噸/年裝置計劃在9月檢修一個(gè)月，中泰化學(xué)的120萬(wàn)噸/年裝置、儀征化纖的65萬(wàn)噸/年的裝置計劃在10月檢修?？紤]到國內PTA加工費尚可以及“金九銀十”的消費旺季，后續大規模增加裝置檢修計劃的可能性不大，這就決定了9—10月國內PTA供應將呈現小幅增加態(tài)勢。

需求回暖幅度有限

受前期檢修裝置復產(chǎn)的影響，近期國內聚酯生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工負荷由88%上升至近90%，需求小幅回暖，但是聚酯下游庫存處于高位，并且呈現持續上升態(tài)勢。截至9月3日，滌綸長(cháng)絲FDY的庫存為27天，較去年同期上升19.5天，上升幅度為260%;滌綸長(cháng)絲DTY庫存為32.5天，較去年同期上升14.5天，上升幅度為80.56%;滌綸長(cháng)絲POY庫存為27天，較去年同期上升23天，上升幅度為575%;滌綸短纖庫存為8.12天，較去年同期上升5.62天，上升幅度為224.8%。聚酯庫存大量積壓，說(shuō)明終端消費出了問(wèn)題。

事實(shí)上，受疫情的影響，2—8月國內織造業(yè)平均開(kāi)工負荷僅為53.24%，而2019年為70.08%。目前國內織造業(yè)開(kāi)工有所回升，開(kāi)工負荷約為70%，低于去年同期9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，終端訂單有小幅回暖的跡象，但是考慮到疫情對國內外經(jīng)濟的負面影響較大，居民對非必須的服裝消費難以出現明顯增長(cháng)。此外，考慮到下游聚酯的巨量庫存，聚酯企業(yè)難以大規模外采PTA，消耗自身庫存的概率較大，這將使得沒(méi)有配套下游的PTA生產(chǎn)企業(yè)的庫存上升。目前國內PTA庫存可以滿(mǎn)足市場(chǎng)7.5天的需求，已經(jīng)接近疫情期間的平均水平。

除此之外，近日PTA倉單臨近有效期，但是市場(chǎng)注冊倉單量顯著(zhù)高于往年同期，這進(jìn)一步反映了市場(chǎng)供大于求的情況，也對近月合約形成壓制，限制遠月合約價(jià)格上漲。

綜上所述，目前PX供應充裕，后續價(jià)格存在進(jìn)一步下行的可能，成本端對PTA難以形成支撐。供應端，前期檢修的PTA裝置陸續復產(chǎn)，后續檢修力度有限。需求端，雖然進(jìn)入旺季，終端消費有回暖的跡象，但是受疫情影響，織造行業(yè)開(kāi)工難以出現大幅提升，而下游聚酯庫存處于高位，使得終端回暖難以傳導至PTA?；谏鲜雠袛?，筆者認為，PTA難改弱勢，如果價(jià)格反彈可采取布空的操作。

關(guān)鍵詞： PTA期價(jià)