不到一個(gè)月的時(shí)間里，山東景芝酒業(yè)已成為了酒圈香餑餑。

2020年12月，白酒上市公司今世緣(603369.SH)終止了收購，其后在一個(gè)月內的時(shí)間里，ST亞星(600319.SH)宣稱(chēng)要收購景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)的控制權，而ST亞星剛被濰坊市城投集團控股。

盡管上交所兩次發(fā)函給這場(chǎng)重組帶來(lái)了不確定性，仍擋不住白酒資本運作熱潮。從復星收購金徽酒、舍得酒到大豪科技收購紅星二鍋頭，可以看出資本對白酒標的日益高漲的擁躉。

白酒專(zhuān)家、中原基金大消費產(chǎn)業(yè)執行合伙人晉育鋒對記者表示，白酒以其相對抗周期、現金流較好、盈利能力強的特性得到了越來(lái)越多資方的密切關(guān)注，而景芝這類(lèi)總股本不大、估值或市值百億以下的白酒企業(yè)、收購耗資較低的標的，成為上市公司、機構投資者等異業(yè)資本進(jìn)入白酒行業(yè)的首選標的。復星收購金徽酒、大豪科技收購紅星二鍋頭，底層邏輯均為如此。

增持ST亞星

據ST亞星公告，在ST亞星收購景芝酒業(yè)之前，景芝酒業(yè)就開(kāi)始增持ST亞星的股票。具體為，自2020年12月28日至2020年12月31日，景芝酒業(yè)合計增持ST亞星的股份209400股，交易均價(jià)為5.02元;景芝酒業(yè)委托北京御風(fēng)堂商務(wù)服務(wù)中心(有限合伙)自2020年12月18日至2021年1月5日合計增持上市公司股份1554400股，交易均價(jià)5.24元。

景芝酒業(yè)增持ST亞星股票的不到一周前，2020年12月23日晚，今世緣發(fā)布公告，由于受宏觀(guān)大環(huán)境影響，行業(yè)競爭態(tài)勢及標的企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢發(fā)生變化。同時(shí)，白酒行業(yè)市場(chǎng)估值也發(fā)生較大變化，為維護公司及廣大股東的利益，經(jīng)審慎考慮，公司及產(chǎn)業(yè)并購基金合伙各方一致決定暫不設立該產(chǎn)業(yè)并購基金，終止本次投資。

這意味著(zhù)今世緣終止收購景芝酒業(yè)。據ST亞星公告的信息，景芝酒業(yè)2018年就已制定進(jìn)軍資本市場(chǎng)的計劃，希望借助資本市場(chǎng)的優(yōu)勢提升市場(chǎng)影響力和品牌形象，實(shí)現跨越式發(fā)展。

發(fā)家于江蘇高溝酒廠(chǎng)的今世緣，擁有國緣、今世緣及高溝三大品牌系列，滿(mǎn)足婚慶、政商和日常等不同消費人群需求。發(fā)展早期主攻江蘇婚慶市場(chǎng)，由此奠定發(fā)展基礎，成為僅次于洋河股份的江蘇省內第二大白酒企業(yè)。但是，由于今世緣因為長(cháng)期困守江蘇本土市場(chǎng)，在省內市場(chǎng)面臨洋河的激烈競爭，同時(shí)也面臨著(zhù)外來(lái)高端白酒的市場(chǎng)爭奪，今世緣一直想通過(guò)收購景芝酒業(yè)實(shí)現區域擴張。

據悉，景芝酒業(yè)主要從事白酒的生產(chǎn)、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，擁有以“一品景芝”為代表的芝香型酒系列，以“景陽(yáng)春”為代表的濃香型酒系列，以“景芝白乾”為代表的傳統清香酒系列，以“年份景芝”為代表的年份酒系列四大系列品牌，構建起山東省酒龍頭企業(yè)版圖。

為了實(shí)現景芝酒業(yè)的收購，2018年，今世緣酒業(yè)第三屆董事會(huì )第十六次會(huì )議審議通過(guò)了《關(guān)于收購山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》，擬收購景芝酒業(yè)34%～49%股份事項。其后，由于收購股份比例、收購后3年的業(yè)績(jì)及期間雙方的權利義務(wù)未能完全達成一致等因素，今世緣不再采用直接并購形式，決定以設立產(chǎn)業(yè)并購基金的方式推進(jìn)景芝項目。2019年年底，今世緣決定以自有資金2.45億元參與發(fā)起產(chǎn)業(yè)并購基金的模式推進(jìn)景芝項目。

收購終止后，今世緣方面表示，收購景芝是省外拓展的一種嘗試，本身并不影響公司的內生發(fā)展。

今世緣這邊收購剛終止，2021年1月9日，ST亞星與景芝酒業(yè)簽署《合作意向協(xié)議》，雙方同意上市公司或其下屬子公司以現金收購的方式取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。本次交易完成后，ST亞星將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)的控制權。

ST亞星公告還表示，本次交易對價(jià)的支付方式為現金支付，預計將構成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《重組管理辦法》”)規定的重大資產(chǎn)重組情形。因景芝酒業(yè)的董事長(cháng)劉全平擬擔任ST亞星的董事，因此，本次交易預計將構成關(guān)聯(lián)交易。

兩日內定好重組

ST亞星主要從事氯化聚乙烯(CPE)、離子膜燒堿、水合肼、ADC發(fā)泡劑等化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售，盈利能力較差。

ST亞星方面表示，本次交易完成后，上市公司將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的控制權，主營(yíng)業(yè)務(wù)將增加白酒的生產(chǎn)銷(xiāo)售。未來(lái)上市公司將隨著(zhù)酒類(lèi)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力，實(shí)現上市公司高質(zhì)量健康發(fā)展。

記者注意到，景芝所在地區的地方國資委已經(jīng)變更為ST亞星的實(shí)控人。公告顯示，ST亞星股東濰坊市城市建設發(fā)展投資集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“濰坊市城投集團”)與股東濰坊亞星集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亞星集團”)于2021年1月10日簽署了《表決權委托協(xié)議》，亞星集團將其持有的公司非限售流通股共計26,932,729股股份(占公司總股本的8.53%)對應的表決權無(wú)條件且不可撤銷(xiāo)的委托濰坊市城投集團行使。上述協(xié)議簽訂后，濰坊市城投集團擁有表決權的股份總數將增加至66,932,729股(占公司總股本的21.20%)，其將成為公司控股股東。

在結束和今世緣的合作后，景芝決定和ST亞星合作，ST亞星在公告中稱(chēng)，景芝酒業(yè)在和今世緣達成終止合作的意向后，其仍積極尋找合適機會(huì )與資本市場(chǎng)對接，并嘗試通過(guò)增持上市公司不低于5%的股份，以推薦董事人選進(jìn)入上市公司董事會(huì )的方式，推動(dòng)與ST亞星的合作。同時(shí)，景芝酒業(yè)關(guān)注到上市公司股權結構分散、市值較低、長(cháng)期處于無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)的現狀，同時(shí)基于當地國企通過(guò)競拍成為重要股東降低了公司退市的不確定性風(fēng)險的判斷，公司決定通過(guò)二級市場(chǎng)增持上市公司股票。

公告還稱(chēng)，2021年1月7日，景芝酒業(yè)注意到上市公司已發(fā)布《關(guān)于持股5%以上股東籌劃重大事項及公司控制權可能發(fā)生變動(dòng)的提示性公告》，了解到濰坊市城市建設發(fā)展投資集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“濰坊市城投集團”)可能成為上市公司控股股東，景芝酒業(yè)立即調整原有思路，積極與各方溝通，初步確立了景芝酒業(yè)董事長(cháng)劉全平先生通過(guò)上市公司董事會(huì )提名進(jìn)入上市公司董事會(huì )的整體方案。2021年1月8日，上市公司與景芝酒業(yè)初步達成了合作意向，2021年1月9日雙方確定并正式簽署了《合作意向協(xié)議》文本。自與本意向的各方正式接觸起，景芝酒業(yè)已停止買(mǎi)入上市公司股票。

經(jīng)濟觀(guān)察報記者還從ST亞星方面獲悉，景芝酒業(yè)買(mǎi)入上市公司股票主要是在上市公司之前無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)下，為實(shí)施與上市公司戰略合作、共贏(yíng)發(fā)展做出的單方增持決策，隨著(zhù)濰坊市城投集團成為上市公司控股股東，景芝酒業(yè)與各方達成了合作意向，實(shí)現了戰略目的。

然而，這一說(shuō)法并未說(shuō)服監管層。ST亞星兩次收到上交所的問(wèn)詢(xún)函，問(wèn)詢(xún)函中要求ST亞星提交控制權變動(dòng)以及籌劃本次現金收購的內幕信息知情人名單，供上交所進(jìn)行交易核查，且ST亞星應當確保內幕信息知情人名單的完整性，并自查董事、監事、高級管理人員、控股股東、實(shí)際控制人、交易對方及其關(guān)聯(lián)方近期股票交易情況。

目前ST亞星尚未回復上交所的問(wèn)詢(xún)函。

白酒資本熱

除了ST亞星收購景芝，近期復星系上市公司豫園股份收購舍得、大豪科技收購紅星二鍋頭，都顯示著(zhù)白酒資本熱潮。

2020年12月，大豪科技發(fā)布公告要跨界收購紅星二鍋頭，從財報來(lái)看，大豪科技的業(yè)績(jì)表現并不如人意。2017年至2019年，大豪科技分別實(shí)現營(yíng)收10.57億元、10.75億元、9.73億元，分別同比增長(cháng)53.30%、1.67%、-9.48%;歸母凈利潤分別為3.97億元、3.70億元、2.55億元，分別同比增加66.07%、-6.79%、-31.12%。無(wú)論是營(yíng)收還是歸母凈利潤，大豪科技的增速均出現顯著(zhù)下降。

晉育鋒對記者表示，對于ST亞星來(lái)說(shuō)，收購景芝酒業(yè)跨界進(jìn)入白酒行業(yè)，可以迅速拉升業(yè)績(jì)，做實(shí)利潤，并表后有助于摘帽，同時(shí)，資本市場(chǎng)白酒板塊的熱度攀升，有可能進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)和市值上升。

對于被收購的標的，酒水行業(yè)研究者歐陽(yáng)千里對記者表示，景芝如果完成上市，會(huì )成為山東白酒第一股，促進(jìn)魯酒發(fā)展，提升自身品牌力。

歐陽(yáng)千里介紹，魯酒競爭力相比其它地區的酒企顯得有些薄弱，曾經(jīng)的標王秦池“神話(huà)破滅”，受到政策、競品崛起、內部爭斗等多重因素使得魯酒陷入衰退，而山東作為酒類(lèi)消費大省，省內外對魯酒復興非常重視。他認為，現在留給山東酒業(yè)的時(shí)間不多了，試錯機會(huì )也不多了。山東白酒企業(yè)應有長(cháng)時(shí)間做品牌的決心，而非在品牌訴求以及戰略單品上一年一變，同時(shí)山東白酒企業(yè)應有長(cháng)期吃苦的心理準備，比如應力推100元到200元甚至300元左右的單品，而非動(dòng)輒挑戰400元甚至600元以上的價(jià)格帶。(鄭淯心)

關(guān)鍵詞： 景芝酒業(yè)