樂(lè )居財經(jīng)李禮8月30日，開(kāi)源證券發(fā)布張江高科（600895.SH）研報。

營(yíng)收規模有所下降，歸母凈利潤同比高增，維持“買(mǎi)入”評級

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張江高科發(fā)布2023年中期報告，公司營(yíng)收有所下降，歸母凈利潤高增，租賃業(yè)務(wù)保持穩健，產(chǎn)業(yè)投資力度持續提升。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為8.60、9.46和10.98億元，對應2023-2025年EPS為0.56、0.61、0.71元，當前股價(jià)對應PE為25.8、23.5、20.2倍，維持“買(mǎi)入”評級。

結轉規模及收入下降，歸母凈利潤高增

公司半年度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入5.41億元，同比下降59.67%；實(shí)現歸母凈利潤3.92億元，同比增加1071.61%；實(shí)現經(jīng)營(yíng)性現金流凈額-14.11億元，同比下降48.38%。公司營(yíng)收下降主要由于期內產(chǎn)業(yè)空間載體開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售減少，歸母凈利潤大增得益于公司轉讓持有的聯(lián)營(yíng)企業(yè)股權產(chǎn)生的投資收益增加，同時(shí)持有的以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入當期損益的金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降幅度收窄。

招商建設破竹建瓴，土建項目?jì)α砍渥?/p>

公司上半年引進(jìn)了7家集成電路重點(diǎn)企業(yè)，負責的張江科學(xué)城片區內，資本注冊完成20.5億元，實(shí)際外資達到0.56億美元，新增內資企業(yè)165個(gè)。公司上半年實(shí)現房地產(chǎn)租金收入5.01億元，同比增長(cháng)29.7%，截至6月末出租房地產(chǎn)總面積為135.04萬(wàn)方。公司上半年共有存量在建項目18個(gè)，涉及總建筑面積約300萬(wàn)平方米。公司計劃在2023年內完成的項目有2個(gè)，完工面積約32萬(wàn)方，其余存量在建項目計劃在未來(lái)3年內全部完成。

產(chǎn)業(yè)投資騰躍啟航，創(chuàng )新孵化卓有成效

公司上半年實(shí)現投資收益3.27億元，同比增長(cháng)249.32%，主要原因為公司本期轉讓持有的聯(lián)營(yíng)企業(yè)股權產(chǎn)生的投資收益較同比增加。截至6月末，公司累計產(chǎn)業(yè)投資規模已經(jīng)達到了87.13億元。其中直接投資項目共有53個(gè)，投資金額達到38.69億元；同時(shí)參與投資的基金有25個(gè)，認繳出資總額為48.44億元，共同撬動(dòng)了559.14億元的資金規模。已投資的項目在市場(chǎng)上表現出色，南芯科技和慧智微均已在科創(chuàng )板上市。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售下行風(fēng)險，政策調整導致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，企業(yè)運營(yíng)風(fēng)險。

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