科創(chuàng)板上市不到一年，復(fù)旦張江(688505.SH)的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了大幅下降，新冠疫情對(duì)該公司的業(yè)務(wù)影響較大，產(chǎn)品收入全線下降。從2002年登陸港股至今，復(fù)旦張江的業(yè)績(jī)起伏較大，此次大幅下降后，該公司的業(yè)績(jī)能否出現(xiàn)強(qiáng)力反彈?

各產(chǎn)品收入全線下降

3月25日晚間，復(fù)旦張江發(fā)布了2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為1.65億元和1.27億元，同比下降27.58%和35.96%;同期營(yíng)業(yè)收入為8.34億元，同比下降18.99%;基本每股收益盈利0.17元，同比下降32%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下降的原因，復(fù)旦張江解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，新型冠狀病毒肺炎疫情的蔓延對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)造成一定程度的影響。鑒于公司藥品均需在醫(yī)院完成治療，疫情使得藥品流通及醫(yī)院患者就診受阻，公司主要產(chǎn)品發(fā)貨量及終端使用量均受到較大影響，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入下降，從而相應(yīng)影響其他相關(guān)數(shù)據(jù)。

年報(bào)顯示，復(fù)旦張江主要從事生物醫(yī)藥的創(chuàng)新研究開發(fā)、生產(chǎn)制造和市場(chǎng)營(yíng)銷。2020年，該公司來(lái)自醫(yī)藥生產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入8.2億元，同比減少了17.68%;來(lái)自其他的收入為1165萬(wàn)元，同比減少了63.45%。

如果按產(chǎn)品劃分，該公司來(lái)自皮膚科技產(chǎn)品的收入為3.75億元，同比減少了30.58%;來(lái)自抗腫瘤產(chǎn)品的收入為4.41億元，同比減少了2.34%;來(lái)自其他產(chǎn)品的收入為467萬(wàn)元，同比下降了11.11%。

此外，2020年復(fù)旦張江銷售醫(yī)療產(chǎn)品的收入為8.2億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的98.60%，比2019年同期減少了17.68%，其中主要產(chǎn)品艾拉?、里葆多?、復(fù)美達(dá)?，為該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別貢獻(xiàn)了36%、53%和9%。受疫情影響，與同期相比，銷售額分別下降35%、2%和7%，疫情尤其對(duì)皮膚科產(chǎn)品業(yè)績(jī)影響明顯。

由此可見，受疫情影響，復(fù)旦張江的全線產(chǎn)品收入出現(xiàn)了下降，也讓該公司在去年6月剛上市就出現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅下降。

過(guò)往業(yè)績(jī)起伏大研發(fā)投入資本化比例上升

在上市之前，復(fù)旦張江一直保持著高速增長(zhǎng)。該公司當(dāng)時(shí)的招股書顯示，從2017年至2019年，復(fù)旦張江的營(yíng)業(yè)收入分別為5.11億元、7.42億元和10.29億元;同期凈利潤(rùn)分別為0.60億元、0.91億元和2.21億元，業(yè)績(jī)逐年穩(wěn)步提升，公司盈利能力強(qiáng)勁。

事實(shí)上，早在2002年復(fù)旦張江就已登陸港交所，上市當(dāng)年盈利81萬(wàn)元，從2003年至2009年的7年時(shí)間里全部虧損，直到2010年才恢復(fù)盈利，2011年凈利潤(rùn)的增幅更是高達(dá)7倍多，2012年至2015年的凈利潤(rùn)增幅快速回落，分別降至72%、64%、36%和8%。2019年3月，該公司作為第一家宣布申請(qǐng)科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥股，港股股價(jià)一飛沖天，短短三個(gè)多月，股價(jià)暴漲220%。

然而，在復(fù)旦張江成功登陸科創(chuàng)板后，該公司的股價(jià)出現(xiàn)了大幅下降，從2020年6月19日至2021年的3月26日，復(fù)旦張江的股價(jià)下降了57.94%，同期所屬行業(yè)板塊的降幅為4.26%。

《電鰻快報(bào)》注意到，復(fù)旦張江曾在其上市宣傳片中稱，公司自主研發(fā)的光動(dòng)力藥物處于世界領(lǐng)先水平，是目前全球光動(dòng)力藥物產(chǎn)品線最多的公司。公司首個(gè)上市銷售的光動(dòng)力產(chǎn)品艾拉是世界首個(gè)用于尖銳濕疣治療的光動(dòng)力藥物，新上市的產(chǎn)品復(fù)美達(dá)則為全球首個(gè)治療鮮紅斑痣的靜脈用單體光敏藥物，里葆多是全球首個(gè)抗癌類脂質(zhì)體Doxil的國(guó)內(nèi)首仿藥。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，復(fù)旦張江兩大主打產(chǎn)品艾拉、復(fù)美達(dá)屬于光動(dòng)力治療的藥物，在國(guó)內(nèi)是一個(gè)比較窄的領(lǐng)域，這類藥適應(yīng)的場(chǎng)景或者說(shuō)它的藥品適用癥相對(duì)來(lái)說(shuō)是會(huì)少一些。該公司的第三大產(chǎn)品里葆多主要用于腫瘤的化療，2019年該藥對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入約45億元，同比增長(zhǎng)70%，但在這個(gè)領(lǐng)域巨頭云集，石藥旗下產(chǎn)品占據(jù)了80%的市場(chǎng)份額，復(fù)旦張江占比約為10%。

目前，復(fù)旦張江的三大主打產(chǎn)品，光動(dòng)力藥物雖然技術(shù)領(lǐng)先但適用癥和市場(chǎng)空間較窄，抗癌藥物前景巨大，但卻競(jìng)爭(zhēng)激烈，需要和巨頭廝殺。此外，該公司三大主打產(chǎn)品有兩個(gè)都是十年前就已投入市場(chǎng)，目前的產(chǎn)能利用率不到40%，因此，拓展適用癥、開拓國(guó)際市場(chǎng)和新藥開發(fā)成為發(fā)展關(guān)鍵。

2020年，復(fù)旦張江的費(fèi)用化研發(fā)投入為1.39億元，同比增長(zhǎng)了8.96%;資本化研發(fā)投入金額為1570萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了486.75%;研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的比例為18.59%，比上年同期增加了5.91個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，復(fù)旦張江在2020年的研發(fā)投入資本化比例為10.13%，比上年增加了8.08個(gè)百分點(diǎn)。

2020年，該公司的研發(fā)人員數(shù)量113人，占公司總?cè)藬?shù)的比例為17.99%;研發(fā)人員薪酬合計(jì)3669萬(wàn)元，研發(fā)人員平均薪酬32.4萬(wàn)元。該公司的研發(fā)人員占比、研發(fā)人員總薪酬以及研發(fā)人員平均薪酬與去年同期相比都出現(xiàn)了下降。(李瑞峰)