目前既是上市公司年報披露季，也是投資者的分紅季。多家上市公司在披露2020年度報告的同時(shí)，也公布了分紅方案。從目前的情形看，相對而言，高分紅的上市公司更受市場(chǎng)的關(guān)注，而江鈴汽車(chē)即是其中之一。

3月29日晚，江鈴汽車(chē)披露了2020年報。年報顯示，江鈴汽車(chē)2020年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入330.96億元，同比增長(cháng)13.44%;實(shí)現凈利潤5.51億元，同比增長(cháng)272.57%。隨同年報一起披露的，還有2020年度利潤分配預案。根據預案，江鈴汽車(chē)擬每10股派發(fā)現金紅利34.76元(含稅)。以公司總股本8.63億股計算，本次分紅總金額達30億元。值得關(guān)注的是，江鈴汽車(chē)近5年累計凈利潤合計也不過(guò)28億元。這也意味著(zhù)，本次江鈴汽車(chē)派息金額將超過(guò)其近5年利潤總和。

除了江鈴汽車(chē)外，多家上市公司也推出了“土豪式”分紅預案。比如中國神華擬每股分紅1.81元(含稅，下同)，合計分紅達到360億元。有“游戲界茅臺”之稱(chēng)的吉比特，也刷新了分紅紀錄，擬10派120元，分紅金額8.62億元。貴州茅臺擬 10 派 192.93 元，共分紅242.36億元，也創(chuàng )下上市以來(lái)最大的分紅金額。

總體而言，今年上市公司分紅也呈現出某些方面的共同點(diǎn)。比如少數上市公司分紅比率高，股息率高。像江鈴汽車(chē)分紅比率高達544.86%，A股、H股股息率分別高達13.69%、48.9%。四方股份股息率達到13.61%;方大特鋼股息率達到12.69%;中國神華達到9.98%;唐山港達到8.1%。這些上市公司的股息率，遠遠高于一年期銀行利率，也遠遠跑贏(yíng)了CPI。

再如，高股息率的上市公司，在預案披露會(huì )股價(jià)都有所表現。3月30日，江鈴汽車(chē)高開(kāi)高走，開(kāi)盤(pán)15分鐘后即封死漲停。此外，像中國神華、四方股份、方大特鋼等高股息率的上市公司在年報披露后，其股價(jià)也紛紛漲停。在分紅還沒(méi)有實(shí)施的情形下，這些上市公司就通過(guò)另一種方式“回報”了股東。

多年以來(lái)，監管部門(mén)一直在大力推崇股東回報，其中現金分紅又是最主要的方式?？陀^(guān)上講，在監管部門(mén)強化監管的背景下，高送轉已不再是市場(chǎng)的熱點(diǎn)，反倒是上市公司的分紅常常引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注。

當然，對于投資者而言，能夠獲取上市公司的現金回報，無(wú)形中能夠提升其持股的信心。一家上市公司能夠以現金分紅的方式回報其股東，也說(shuō)明其現金流良好，也是上市公司自身盈利能力的印證。但是，對于上市公司而言，即使是回報股東，分紅也要有個(gè)“度”的問(wèn)題。

A股市場(chǎng)歷史上，上市公司“土豪式”分紅的其實(shí)也不少見(jiàn)。比如馳宏鋅鍺早在2006年年報就推出了10送10派30元的高分紅方案，一時(shí)間也引發(fā)市場(chǎng)的強烈關(guān)注。而近些年來(lái)，巨額分紅同樣不乏見(jiàn)，但像江鈴汽車(chē)這樣分紅的，卻也不多見(jiàn)。

但像江鈴汽車(chē)這樣的“土豪式”分紅，顯然也并不可取。一方面，對于投資者而言，希望的是每年都有分紅，細水長(cháng)流，而不是“一次性買(mǎi)賣(mài)”。事實(shí)上，江鈴汽車(chē)此次分紅后，2021年度能否再次分紅，顯然是需要打一個(gè)問(wèn)號的。如果此次實(shí)施了“土豪式”分紅，而今后多年面臨著(zhù)無(wú)紅可分的局面，那么對于今后的投資者也難言公平。

另一方面，單次進(jìn)行巨額分紅，毫無(wú)疑問(wèn)也會(huì )對上市公司現金流產(chǎn)生一定的影響。畢竟，對于江鈴汽車(chē)而言，30億元并不是小數目。個(gè)人以為，馳宏鋅鍺可以作為參考。當年因行業(yè)景氣度高，馳宏鋅鍺業(yè)績(jì)不俗，也推出了高分紅方案。如今再看看這家上市公司，與當年相比，股價(jià)早已“腰斬”，也不復當年勇了。像這類(lèi)教訓，上市公司當警醒。(曹中銘)