上市6年，歌力思(603808.SH)進(jìn)入增長(cháng)疲緩期。

近日，歌力思發(fā)布年度業(yè)績(jì)報告，2020年營(yíng)業(yè)收入約為19.62億元，同比下降24.9%;凈利潤4.45億元，同比增長(cháng)24.8%;基本每股收益盈利1.34元，同比增長(cháng)25.23%。

此前，歌力思處置百秋網(wǎng)絡(luò )部分股權，取得投資收益合計(稅前)2.98億元，給2020年凈利潤帶來(lái)拉動(dòng)。

進(jìn)入2021年一季度，歌力思業(yè)績(jì)出現增收不增利的情況，實(shí)現營(yíng)收5.4億元，同比增長(cháng)30.6%;凈利潤9356.3萬(wàn)元，同比下降61.6%。

4月19日，針對業(yè)績(jì)及相關(guān)發(fā)展問(wèn)題，時(shí)代周報聯(lián)系歌力思，并發(fā)去采訪(fǎng)問(wèn)題，截至發(fā)稿未獲回復。

在堅持高端女裝發(fā)展的定位之中，歌力思近幾年通過(guò)頻繁收購，從單一品牌向多品牌運作模式過(guò)渡，但近年來(lái)，歌力思主力核心品牌營(yíng)收失速，發(fā)展之路依然充滿(mǎn)壓力。

“市場(chǎng)競爭趨向白熱化，國際中高端品牌將繼續涌入中國市場(chǎng)，高端女裝品牌的競爭會(huì )更加激烈。”歌力思在董事會(huì )經(jīng)營(yíng)評述稱(chēng)。

截至4月20日收盤(pán)，歌力思股價(jià)為14.40元/股，總市值47.88億元，相比此前2015年上市當日的高峰股價(jià)27.59元/股，已跌去一半。

主力品牌營(yíng)收下滑

自1996年創(chuàng )立至今，歌力思一直專(zhuān)注于發(fā)展高端時(shí)裝品牌，業(yè)務(wù)涵蓋高級時(shí)裝的設計、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

2015年4月，歌力思登陸上交所，隨之不斷通過(guò)收購、投資以及合資，開(kāi)始多元品牌的擴張。同年9月，歌力思收購德國女裝品牌LAUR?L在中國大陸獨立的所有權;一年后，歌力思耗資數億拿下美國潮流品牌ED HARDY的主導股權。

2017年，歌力思將法國品牌IRO、美國設計師品牌VIVIENNE TAM收入麾下;2018—2019年，歌力思繼續加碼收購，分別掌控了比利時(shí)設計師品牌JEAN PAUL KNOTT以及英國時(shí)尚品牌 SELF-PORTRAIT。

時(shí)代周報記者查閱公告及官網(wǎng)發(fā)現，除了自主品牌ELLASSAY，目前歌力思僅剩4家收購的海外品牌，分別為L(cháng)AUR?L、ED HARDY、IRO、SELF-PORTRAIT。其中，歌力思擁有ELLASSAY、LAUR?L和IRO的全球所有權，ED HARDY 在大中華區(含港澳臺)的所有權，以及SELF-PORTRAIT在中國大陸地區的所有權。

4月16日，歌力思公告稱(chēng)，對 VIVIENNE TAM 品牌的商譽(yù)和商標所有權計提無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)減值準備，共計約 5210.70 萬(wàn)元。“公司仍擁有該品牌在中國大陸地區的商標所有權。未來(lái)，將基于該品牌的現有發(fā)展基礎，充分挖掘其潛在價(jià)值，拓寬商業(yè)路徑。”歌力思對此表示。

“企業(yè)收并購本身是件復雜的事情，效果可能不如預期也是正常的。”4月19日，服裝品牌專(zhuān)家馬崗接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)表示，歌力思在收并購上應該還會(huì )繼續投入，但相對以前會(huì )更謹慎，去嘗試不同的方法。”

在多年收購之中，歌力思業(yè)績(jì)陷入波動(dòng)，增速呈現下滑狀態(tài)。

2016—2020年期間，歌力思的營(yíng)收分別為11.32億元、20.53億元、24.36億元和26.13億元、19.62億元，同比分別增長(cháng)35.53%、81.35%、18.66%和7.24%、-24.90%;凈利潤分別為1.98億元、3.20億元、3.65億元和3.57億元、4.45億元，同比分別增長(cháng)23.84%、52.72%、20.74%、-2.31%、24.80%。

與此同時(shí)，自主品牌發(fā)展逐漸“掉隊”，營(yíng)收明顯失速。

2016—2020年期間，自主品牌ELLASSAY作為歌力思的主力收入，營(yíng)收分別為7.97億元、9.62億元、10.04億元、10.48億元、9.39億元;同比增速為-3.27%、20.70%、4.36%、4.38%、-10.41%。

“歌力思主品牌零售下滑，有疫情帶來(lái)一定業(yè)績(jì)增速的影響，也有品牌老化的問(wèn)題。”4月19日，可持續時(shí)尚中國發(fā)起人楊大筠對時(shí)代周報記者表示，隨著(zhù)中國市場(chǎng)的主流消費群體過(guò)渡為90后、00后，年輕消費群體對市場(chǎng)的更新迭代會(huì )產(chǎn)生影響。

海外品牌知名度和規模打造尚需時(shí)日，歌力思多元品牌收入存在差異。業(yè)績(jì)報告顯示，2020年LAUR?L、ED HARDY以及IRO、SELF-PORTRAIT的收入分別為1.46億元、2.15億元、5.43億元、0.33億元;其中，LAUR?L、ED HARDY、IRO同比增速分別為24.9%、-42.07%、-19.5%。

在馬崗看來(lái)，歌力思采用事業(yè)部制度對多元品牌進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，營(yíng)收好壞主要由兩個(gè)因素影響，一是消費者對新品牌的接受度需要時(shí)間，二是各事業(yè)部經(jīng)營(yíng)方式的區別。

“任何一個(gè)品牌發(fā)展到一個(gè)階段，都面臨著(zhù)重新針對年輕的消費市場(chǎng)做出重大調整，包含品牌形象、經(jīng)營(yíng)理念以及消費方式、產(chǎn)品設計的轉變。”楊大筠認為，不斷適應新的消費市場(chǎng)，不斷改變戰略，關(guān)乎企業(yè)未來(lái)營(yíng)收增長(cháng)的好壞。

探索數字化轉型

在國際化多品牌矩陣的探索之中，歌力思開(kāi)始調整渠道思路，聚焦新零售數字化轉型，但效果似乎不太樂(lè )觀(guān)。

2016年，歌力思曾以2.78億元的價(jià)格收購上海百秋網(wǎng)絡(luò )科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“百秋網(wǎng)絡(luò )”)75%股權。百秋網(wǎng)絡(luò )于2010年9月16日成立，旗下設立百秋電商、百秋鞋履、百秋倉儲、百秋廣告等子公司。其中，百秋電商主要從事電子商務(wù)代運營(yíng)業(yè)務(wù)，專(zhuān)注為國際時(shí)尚品牌提供整合線(xiàn)上線(xiàn)下全渠道的品牌咨詢(xún)、整合營(yíng)銷(xiāo)、店鋪運營(yíng)和IT解決方案等服務(wù)，合作品牌多為高端時(shí)尚品牌，一定程度上符合歌力思定位及發(fā)展新零售的需求。

但到了2019年12月，歌力思通過(guò)增資擴股、股權轉讓等方式引入戰略投資者，將持有百秋網(wǎng)絡(luò )股權比例由75%下降至27.75%，百秋網(wǎng)絡(luò )由歌力思子公司變更成為聯(lián)營(yíng)企業(yè)。

針對出售百秋網(wǎng)絡(luò )部分股份，歌力思對此解釋稱(chēng)，“有利于公司存量資產(chǎn)的盤(pán)活，優(yōu)化資產(chǎn)結構和資源配置，為未來(lái)發(fā)展儲備流動(dòng)資金，也為凈利潤保持增長(cháng)做出貢獻。同時(shí)，大幅提升百秋網(wǎng)絡(luò )的資本運作能力和資源整合能力。”

放棄百秋網(wǎng)絡(luò )的控股資格后，歌力思將目光投向流量平臺，探索實(shí)踐品牌數字化轉型。

2020年9月，歌力思與騰訊智慧零售達成戰略合作，探索實(shí)踐女裝品牌的數字化轉型方案。利用騰訊平臺在社交與支付、人群大數據、LBS位置大數據、數字化營(yíng)銷(xiāo)等方面的優(yōu)勢，提供私域流量運營(yíng)服務(wù)，以達到提高全渠道銷(xiāo)售業(yè)績(jì)的目的。

盡管動(dòng)作不斷，但歌力思線(xiàn)上線(xiàn)下渠道收益依舊懸殊。

財報顯示，2020年，歌力思線(xiàn)下?tīng)I銷(xiāo)渠道(包括直營(yíng)及經(jīng)銷(xiāo))收入為16.45億元;線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)渠道收入為 2.49 億元，營(yíng)業(yè)收入占比分別為86.85%、13.15%。

“線(xiàn)上平臺所展現的巨大銷(xiāo)售量，更多是以低價(jià)來(lái)做銷(xiāo)售賣(mài)點(diǎn)，并不適用于高端品牌。”楊大筠認為，“歌力思線(xiàn)上線(xiàn)下銷(xiāo)售占比差異問(wèn)題，體現了高端服裝品牌的銷(xiāo)售特點(diǎn)。“高端品牌在線(xiàn)上渠道的競爭，更多是用于引流，將消費者吸引至線(xiàn)下門(mén)店。”

歌力思的高端定位從其官方天貓旗艦店的價(jià)格可見(jiàn)，其主品牌ELLASSAY服裝價(jià)格在500—5000元之間。“高端服裝品牌因為更強調線(xiàn)下消費的場(chǎng)景、體驗。”楊大筠表示。

在渠道直營(yíng)和加盟情況上，歌力思存在一定的盈利困境。具體來(lái)看，2020年歌力思直營(yíng)渠道收入13.95億元，加盟渠道收入4.99億元，分別同比下降3.22%、36.97%。

與此同時(shí)，歌力思的存貨規模多年間不斷攀升。2017—2019年，歌力思的存貨規模分別是4.23億元、5.25億元、5.95億元，同比分別增長(cháng)54.35%、23.99%、13.51%，漲幅均高于當年營(yíng)收漲幅。

2020年，由于疫情影響導致銷(xiāo)售減少，歌力思存貨規模 5.32 億元，同比降低 10.57%;存貨周轉天數為284天，同比增加58天。

對此，歌力思開(kāi)始重視運營(yíng)，持續對線(xiàn)下門(mén)店進(jìn)行調整和關(guān)停。2017—2019年期間，歌力思總店鋪數量分別為533家、579家、585家;到2020年，總店鋪數量進(jìn)一步縮減至550家，較上一年凈關(guān)店35家。

“疫情對服飾銷(xiāo)售的線(xiàn)下渠道造成重大沖擊，粗放依靠加盟門(mén)店的擴張方式難以為繼，行業(yè)整體回歸到了調整門(mén)店規模，更加強調單店內生增長(cháng)的運營(yíng)模式。”歌力思在公告中稱(chēng)。

在楊大筠看來(lái)，相較于快時(shí)尚品牌的H&M、ZARA、優(yōu)衣庫，國內中高端女裝服裝市場(chǎng)目前還沒(méi)有形成比較有影響力的集團品牌。“未來(lái)，中國本土企業(yè)經(jīng)過(guò)不斷的創(chuàng )新和改變，仍有巨大的成長(cháng)空間以及競爭優(yōu)勢。”楊大筠表示。