全球抗疫之下的2020年，A股上市公司越來越注重內(nèi)生增長，研發(fā)投入大幅增長。在當前結(jié)構(gòu)性行情之下，尋找高成長標的成為投資者的主要目標，由于加大研發(fā)投入的公司盈利韌性高，所以更受投資者關(guān)注。

《證券日報》記者對A股上市公司2020年年報梳理發(fā)現(xiàn)，2020年，滬深兩市共有3828家上市公司披露研發(fā)費用投入情況，研發(fā)費用總計高達10119.98億元，同比2019年的8992.88億元增長12.53%。其中，報告期內(nèi)實現(xiàn)研發(fā)費用同比增長超10%的公司有1805家公司。與此同時，2021年一季度，滬深兩市共有3762家上市公司披露研發(fā)費用投入情況，研發(fā)費用總計高達2002.28億元，同比2020年一季度的1393.04億元增長43.73%。

對此，接受《證券日報》記者采訪的寶新金融首席經(jīng)濟學家鄭磊表示，中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級已經(jīng)進行多年，高質(zhì)量發(fā)展是當前的重要路徑，自主創(chuàng)新掌握先進技術(shù)已成為社會各階層共識，而創(chuàng)新和研發(fā)水平直接決定著上市公司技術(shù)層面“護城河”的高低。因此，加大研發(fā)和專利投入，對上市公司的中遠期發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義，研發(fā)費用高低已成為檢驗上市公司成色的一塊“試金石”。

TOP50公司去年研發(fā)費用均超19億元

“TOP50公司非常重視研發(fā)投入，企業(yè)未來的成長空間會更大，這是重要的投資邏輯?，F(xiàn)在屬于‘業(yè)績?yōu)橥?rsquo;時代，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)良的企業(yè)才會有更好的投資價值，這些龍頭企業(yè)可能會有更多的盈利增長，因此未來的發(fā)展前景更好。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍告訴《證券日報》記者表示。

《證券日報》記者按絕對金額統(tǒng)計顯示，在2020年凈利潤實現(xiàn)同比增長的公司中，TOP50公司去年研發(fā)費用均超19億元，顯示出具有更強的發(fā)展成長潛力。其中，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國電建、中國中冶等5家公司去年研發(fā)費用均超100億元。

“要看研發(fā)的絕對金額，也要看研發(fā)的相對占比。相對來說，研發(fā)占比較高的龍頭企業(yè)成長性更強，凈利潤增長未來確定性也更好，公司以技術(shù)性突破，以研發(fā)筑護城河的方式是正確的，但企業(yè)必須要注重研發(fā)投入和研發(fā)效率并重，研發(fā)投入方面，既包括絕對額，也包括相對額，而研發(fā)效率方面，研發(fā)成果對業(yè)績的貢獻則是企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵。” 中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對《證券日報》記者表示。

記者進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述TOP50公司中，有42家公司去年研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例超過3%，占比逾八成?？拼笥嶏w當期研發(fā)費用占營業(yè)收入比例居首，達到18.55%，恒瑞醫(yī)藥、中芯國際、復(fù)星醫(yī)藥、大華股份、韋爾股份、?？低暤?家公司2020年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例均在10%以上。

“上市公司加大研發(fā)力度的主要原因在于：一方面要保持產(chǎn)品的競爭力，另一方面公司盈利能力有更多的研發(fā)支出預(yù)算可以支撐。”私募排排網(wǎng)研究主管劉有華對《證券日報》記者表示：“研發(fā)投入增加不能和企業(yè)未來的發(fā)展劃上等號，但卻是企業(yè)未來發(fā)展的核心競爭力所在。同比增速快的公司中，除了傳統(tǒng)的行業(yè)之外，大部分上市公司的研發(fā)投入增速也是比較快的。主要成長的邏輯在于，研發(fā)投入具有一定的前瞻性，研發(fā)支持企業(yè)未來的成長。研發(fā)投入和產(chǎn)生效益具有一定的滯后性，這類企業(yè)逐年大比例增加研發(fā)費用，公司未來幾年都能在同行業(yè)保持一定的領(lǐng)先地位，從而能夠獲取更多的利潤。”

從行業(yè)角度來看，上述TOP50公司主要集中在電子、建筑裝飾、電氣設(shè)備、汽車和鋼鐵等五大行業(yè)，涉及公司數(shù)量分別為11家、7家、7家、5家、5家。

逾五成公司股票獲北上資金“買買買”

TOP50公司在加大研發(fā)投入為企業(yè)未來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長提供支撐的同時，也吸引了各大投資機構(gòu)的目光，成為資金熱捧的對象。

鄭磊進一步表示：“在當前流動性充沛和機構(gòu)資金為主的市場里，機構(gòu)以配置行業(yè)龍頭企業(yè)為主，因此機構(gòu)增持TOP50公司股票的做法是非常正常的操作。其中很多公司的業(yè)績多年保持穩(wěn)定增長，經(jīng)歷了市場周期起伏波動，被市場驗證過，這樣的企業(yè)具備長期配置價值。機構(gòu)配置標準是那些在行業(yè)內(nèi)競爭力較強的龍頭企業(yè)，規(guī)模要足夠大，而且有較好的成長性，抗風險能力也較強。持有核心資產(chǎn)是成熟的股市特征，理性的機構(gòu)投資者通常會進行深入調(diào)研，在估值未出現(xiàn)太大偏離的情況下長期持有，以獲取長期穩(wěn)定投資收益。”

上述TOP50公司中，有49家公司披露的2020年年報顯示，前十大流通股股東名單中出現(xiàn)社?；?、險資、券商、基金、QFII等機構(gòu)身影，占比逾九成。

在市場震蕩整理的背景下，近期“聰明”資金也紛紛涌入上述TOP50公司股票加倉，4月份共有26家公司股票獲北上資金的青睞，占比逾五成。京東方A、歌爾股份、三一重工、隆基股份等4家公司股票期間均受到10億元以上北上資金布局，包括寶鋼股份、寧德時代、邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、科大訊飛等在內(nèi)的12家公司股票期間累計北上資金凈買入額也均在2億元以上，后市表現(xiàn)值得關(guān)注。

對于研發(fā)投入較大的公司后市投資機會，巨澤投資董事長馬澄對《證券日報》記者表示：“去年研發(fā)投入TOP50公司未來投資價值顯著。從今年一季度社?；?、QFII機構(gòu)大幅新進增持的公司來看，我們是堅決看好的。在進行投資時，不但要著眼于挖掘企業(yè)過去、現(xiàn)在的價值，更應(yīng)著眼于研究企業(yè)未來發(fā)展的動力。除了研究企業(yè)過去營收增速、利潤增速、凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指標外，對一些科技成長型企業(yè)，還要研究企業(yè)研發(fā)投入增速、企業(yè)年度申請專利數(shù)量以及專利數(shù)量在行業(yè)內(nèi)占比等能夠決定企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ暮诵闹笜耍@樣的投資才更有戰(zhàn)略性，更具前瞻性。”(記者 吳珊 任世碧)