作為發(fā)行市場遇冷及部分特殊情況需求下基金公司快速成立新品的一種方式，近年來，發(fā)起式基金成立的數(shù)量持續(xù)保持較高水平。然而，“寬進嚴出”的模式也使得部分發(fā)起式基金在輕松成立后面對規(guī)模“大考”時尷尬退市。近日，財通基金旗下一只發(fā)起式基金就因成立3年規(guī)模不足2億元宣布清盤。有業(yè)內人士指出，發(fā)起式基金接近3年之期時若規(guī)模不足，通常會經歷基金管理人持續(xù)營銷的“搶救”，但效果不佳則將面臨強制退市。展望后市，年內仍有100只發(fā)起式基金將面臨規(guī)模“大考”，其中恐有25只產品瀕臨清盤。

發(fā)起式基金“難念的經”

再現(xiàn)發(fā)起式基金因規(guī)模“不及格”退市。5月15日，財通基金發(fā)布財通多策略福佑定期開放靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金(以下簡稱“財通多策略福佑定開混合”)清算報告。報告內容顯示，根據基金合同中的相關約定，該基金合同生效之日起3年后的對應日所處開放期的最后一個工作日為2021年4月9日，截至該日日終，基金資產凈值低于2億元，已在4月10日-23日期間完成第一次清算。

季報數(shù)據顯示，截至今年一季度末，財通多策略福佑定開混合規(guī)模僅約為0.36億元，截至首個清算期4月23日止，該基金總規(guī)模約為0.32億元，遠低于2億元的要求。

據了解，發(fā)起式基金不受普通公募基金2億元、200戶的成立條件限制，基金公司在募集資金時，使用固有資金、高管和基金經理等人員的資金認購的基金金額不少于1000萬元即可成立，持有期限不少于3年。不過，在“寬準入”的背景下，發(fā)起式基金想要長期運作也需下一番“苦功”，即成立3年之后的對應日規(guī)模必須在2億元以上，若未能達到這一要求，則基本將面臨強制清盤的結局。

針對發(fā)起式基金成立3年規(guī)模“不及格”的情況，南方一家公募內部人士表示，發(fā)起式基金到期規(guī)模不足就將面臨清盤的結局，因此對于相關基金管理人而言壓力較大，雖然基金管理人會通過多種方式來提高產品的資產凈值，但是部分規(guī)模過小的產品，也會出現(xiàn)不得不清盤的局面。

“近兩年公募行業(yè)發(fā)展分化嚴重，市場行情波動也相對突出，規(guī)模較小的基金通常很難延續(xù)發(fā)展，即使是普通的公募基金也經常出現(xiàn)因長期無法達到5000萬元的規(guī)模要求導致清盤的情況。另一方面，規(guī)模過小的基金維護日常運營的成本比較高，對基金凈值表現(xiàn)也會造成影響。”該內部人士補充道。

正如上述內部人士所說，北京商報記者注意到，近期也有部分普通基金因規(guī)模過小瀕臨清盤。5月15日，諾德基金發(fā)布公告稱，截至5月14日日終，旗下諾德安盈純債連續(xù)45個工作日基金資產凈值低于5000萬元，若連續(xù)50個工作日出現(xiàn)前述情形，將按照基金合同的約定進入基金財產清算程序并終止基金合同。

北京某中型公募市場部人士直言，發(fā)起式基金若臨近3年之期規(guī)模卻仍未滿2億元，基金公司一般會先嘗試進行一輪持續(xù)營銷的“戰(zhàn)役”，例如將產品推薦給有布局意向且風險偏好匹配的投資者等，若持續(xù)營銷的效果不佳，或者市場遇冷的同時，需要補充的規(guī)模缺口較大，則清盤將成為大概率選擇。

25名“考生”恐“不及格”

雖然“寬進嚴出”的要求帶給發(fā)起式基金運營更多的不確定性，但北京商報記者注意到，近年來，發(fā)起式基金成立的數(shù)量卻持續(xù)居高不下。同花順iFinD數(shù)據顯示，今年以來，截至5月16日，累計有103只發(fā)起式基金(份額分開計算，下同)先后成立。而2019年和2020年同期的成立數(shù)量也分別達到114只和90只。

上述公募市場部人士指出，基金公司選擇發(fā)起式的模式設立新品背后，或受多方面因素影響。首先，保證新品的成立。當發(fā)行市場整體表現(xiàn)不佳，新發(fā)基金募資難時，發(fā)起式則能幫助產品實現(xiàn)快速成立。其次，發(fā)起式基金需要基金管理人運用自有資金跟投3年以上，也從一定程度上表明了基金公司自身的態(tài)度，從而獲得投資者的信任并參與認購。此外，發(fā)起式基金中也不乏機構委外定制的產品，根據此前發(fā)布的流動性新規(guī)要求，委外產品需通過發(fā)起式的方式發(fā)行成立。

那么，目前還有多少只發(fā)起式基金將在年內迎接“大考”?“考生”們的準備情況又如何?

同花順iFinD數(shù)據顯示，成立于2018年5月16日至該年年末期間，將在今年闖規(guī)模“考核關”的還有100只發(fā)起式基金(份額合并計算，下同)。其中，多只基金的最新規(guī)模早已超越2億元的“及格線”。例如，截至一季度末，工銀瑞信瑞景定開債規(guī)模高達141.88億元。同期，包括創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選股票、浦銀安盛盛融定開債、招商添榮3個月定開債在內的9只基金的規(guī)模也超過50億元。

然而，也有多只發(fā)起式基金或將在后續(xù)瀕臨清盤。公開數(shù)據顯示，截至一季度末，多達25只基金規(guī)模仍不足2億元，更有10只低于0.5億元。具體來看，泰達宏利澤利3個月定開債的一季度末基金規(guī)模僅約為0.1億元，排在末位。而南方暢利定開債、方正富邦富利純債等5只基金的同期規(guī)模也均低于0.2億元。

在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，發(fā)起式基金的確能幫助基金公司更便捷地實現(xiàn)新品成立，但不可否認的是，若旗下發(fā)起式基金較多，則也將給基金管理人帶來較大成本壓力。

另據前述公募市場部人士透露，基金公司發(fā)行發(fā)起式基金需要投入部分自有資金，而且通常也需獲得股東的支持，“畢竟發(fā)起式基金數(shù)量眾多，也會對公司自有資金造成不小的占用，這是股東方所關注的”。

從投資者布局的角度看，楊德龍認為，普通投資者不應因為是發(fā)起式基金就對相關產品另眼相看，而應當和普通基金一樣去比較產品的指標，即基金的長期業(yè)績、基金經理的管理水平等。楊德龍表示，買基金，實際上就是買產品未來的業(yè)績表現(xiàn)，因此還是要結合基金的投資范圍、過往業(yè)績、基金經理的投資能力等綜合評定。

記者 孟凡霞 劉宇陽