資產(chǎn)支持計劃和保險私募基金由注冊制改為登記制。9月28日，銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于資產(chǎn)支持計劃和保險私募基金登記有關(guān)事項的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)?！锻ㄖ分荚谕ㄟ^(guò)明確登記環(huán)節、縮短登記時(shí)間以及壓實(shí)機構主體責任等方式，進(jìn)一步規范產(chǎn)品發(fā)行，并提高產(chǎn)品發(fā)行效率。業(yè)內人士表示，《通知》優(yōu)化了保險私募基金的發(fā)行登記流程，可以提升產(chǎn)品效率，也能豐富保險資金配置有效前沿的選擇。

明確登記環(huán)節、縮短登記時(shí)間 “注冊制”調整為“登記制”

2015年，原保監會(huì )印發(fā)《資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，規定資產(chǎn)支持計劃實(shí)行“初次申報核準，同類(lèi)產(chǎn)品事后報告”。2019年銀保監會(huì )將設立程序調整為“初次申報核準，后續產(chǎn)品注冊”。為進(jìn)一步提高保險私募基金注冊效率，2019年銀保監會(huì )保險資金運用監管部印發(fā)通知，將保險私募基金注冊工作交由中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )辦理。

“從實(shí)際運行看，中保保險資產(chǎn)登記交易系統有限公司和中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )承接注冊工作后，產(chǎn)品發(fā)行效率有所提高，但相對于保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及市場(chǎng)其他同類(lèi)產(chǎn)品的登記時(shí)效，還存在一定差距。”銀保監會(huì )相關(guān)負責人表示，為進(jìn)一步深化保險資金運用市場(chǎng)化改革，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效，銀保監會(huì )決定將資產(chǎn)支持計劃和保險私募基金由注冊制改為登記制。

《通知》旨在通過(guò)明確登記環(huán)節、縮短登記時(shí)間以及壓實(shí)機構主體責任等方式，進(jìn)一步規范產(chǎn)品發(fā)行，并提高產(chǎn)品發(fā)行效率。主要包括：一是明確產(chǎn)品登記流程。保險資產(chǎn)管理機構發(fā)起設立資產(chǎn)支持計劃，實(shí)行初次申報核準、后續產(chǎn)品登記。初次申報核準由銀保監會(huì )依據相關(guān)規定辦理，后續產(chǎn)品登記由中保保險資產(chǎn)登記交易系統有限公司依據監管規定和登記規則辦理。保險資產(chǎn)管理機構的下屬機構發(fā)起設立保險私募基金，由中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )依據監管規定和登記規則辦理登記。

二是嚴格登記時(shí)限要求。中保保險資產(chǎn)登記交易系統有限公司和中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )(以下統稱(chēng)“登記機構”)應當于保險資產(chǎn)管理機構或其下屬機構提交資產(chǎn)支持計劃或保險私募基金登記材料之日起5個(gè)工作日內出具登記結果。

三是壓實(shí)機構登記職責。保險資產(chǎn)管理機構或其下屬機構承擔設立產(chǎn)品的合規風(fēng)控主體責任，在產(chǎn)品設立和登記過(guò)程中應當履行：加強產(chǎn)品設立和登記內部管理，建立健全并嚴格實(shí)施產(chǎn)品登記管理制度，按照監管規定和登記機構的登記規則，真實(shí)、準確、完整、及時(shí)提交登記材料等規則。

四是提出相關(guān)監管要求。明確產(chǎn)品登記制改革后，仍由銀保監會(huì )對產(chǎn)品實(shí)施監管，并加強對產(chǎn)品登記工作的業(yè)務(wù)指導和監督，發(fā)現保險資產(chǎn)管理機構和登記機構未按規定和程序履行相應職責的，依法采取相應監管措施，不斷完善事中事后監管。

自去年印發(fā)《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》及三個(gè)配套細則后，三類(lèi)保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品均已實(shí)行登記制。上述負責人指出，從實(shí)際運行看，保險資產(chǎn)管理機構的風(fēng)控合規意識不斷增強，登記機構在產(chǎn)品登記方面積累了一定經(jīng)驗，服務(wù)效率不斷提高。因此，此次登記制改革具備了較為堅實(shí)的推行基礎。

同類(lèi)產(chǎn)品監管規則日趨統一 “登記制”破局提高競爭力

推進(jìn)資產(chǎn)支持計劃和保險私募基金登記制改革是大勢所趨。銀保監會(huì )相關(guān)負責人表示，一是從產(chǎn)品角度看，資管新規后，隨著(zhù)同類(lèi)產(chǎn)品監管規則日趨統一，資產(chǎn)管理行業(yè)競爭日益激烈，產(chǎn)品發(fā)行效率成為決定機構競爭力的重要因素。二是從投資者角度看，保險資金投資兩類(lèi)產(chǎn)品規模占比均接近九成，將產(chǎn)品由注冊改為登記，將極大提高保險資金的配置效率。三是從風(fēng)險承擔角度看，將產(chǎn)品由注冊改為登記，有利于壓實(shí)保險資產(chǎn)管理機構的主體責任，有效厘清管理人、委托人、受益人、登記機構等各方的權利義務(wù)。

某保險資管業(yè)內人士表示，之所以注冊制改登記制，主要政策意圖還是為了提升產(chǎn)品注冊效率，提升產(chǎn)品注冊便利性。以資產(chǎn)支持計劃為例，目前相較券商企業(yè)ABS發(fā)行效率仍偏慢，后續預期保險資產(chǎn)支持計劃的發(fā)行效率將向企業(yè)ABS看齊。此外，資管新規后非標資產(chǎn)供給大幅收縮，保險資金面臨顯著(zhù)的資產(chǎn)配置荒環(huán)境，如何在利率下行過(guò)程中挖掘更多優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)成為行業(yè)普遍痛點(diǎn)，而保險ABS作為非標替代資產(chǎn)，這次改為登記制，發(fā)行效率顯著(zhù)提升，預計會(huì )為保險資金配置帶來(lái)更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“保險私募基金作為股權類(lèi)資產(chǎn)，在國家政策鼓勵發(fā)展直接融資渠道的大背景下，優(yōu)化保險私募基金的發(fā)行登記流程，也是為了提升產(chǎn)品效率，為保險資金配置帶來(lái)更多股權投資標的，發(fā)揮好險資屬性，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。”該人士補充道。

那么，由注冊制改為登記制有何影響?上述業(yè)內人士分析，這兩類(lèi)資產(chǎn)都是未來(lái)險資的重要配置標的，保險ABS可以提供更多高收益資產(chǎn)，緩解配置壓力。保險私募基金的特點(diǎn)是前期分紅收益2.5到3左右，但后期退出可以享受股權溢價(jià)收益，長(cháng)期收益率顯著(zhù)優(yōu)于上市股票，能豐富保險資金配置有效前沿的選擇。

值得一提的是，銀保監會(huì )在制定《通知》同時(shí)，指導登記機構借鑒同行經(jīng)驗，加快制定產(chǎn)品登記規則及操作規程，完善相應登記系統，做到規則先行，系統配套。同日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“協(xié)會(huì )”)也發(fā)布了《保險私募基金登記管理規則》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《登記規則》)?！兜怯浺巹t》明確保險私募管理人是基金合規運作與信息披露的責任主體，建立合規及風(fēng)險管理責任人機制。通過(guò)精簡(jiǎn)申報材料、簡(jiǎn)化登記流程，進(jìn)一步提升登記效率。同時(shí)協(xié)會(huì )提出要完善風(fēng)險監測規則和機制，建立健全基金評價(jià)及監測體系。

銀保監會(huì )表示，下一步將通過(guò)加強對登記機構業(yè)務(wù)指導、壓實(shí)機構主體責任和加強日常監管等方式著(zhù)力加強事中事后監管。一是加強對登記機構的業(yè)務(wù)指導，督促其完善工作流程、系統建設和人員管理，扎實(shí)做好兩類(lèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)登記工作;強化登記機構產(chǎn)品登記后風(fēng)險監測和統計職責，服務(wù)于銀保監會(huì )日常監管。二是壓實(shí)管理人主體責任，要求保險資產(chǎn)管理機構加強內部管理，提高登記質(zhì)量，提升信息披露市場(chǎng)化、規范化水平。三是強化日常監管，銀保監會(huì )將登記情況作為保險資產(chǎn)管理機構監管評級的參考依據;對于登記工作不力或存在失誤和問(wèn)題的保險資產(chǎn)管理機構，及時(shí)采取有力監管措施，加大機構違規成本。(記者 陳婷婷 實(shí)習記者 胡永新)