（原標題：越來(lái)越多壓力跡象浮現：一場(chǎng)全市場(chǎng)的流動(dòng)性危機正呼嘯而來(lái)？）

財聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨著(zhù)俄烏沖突導致資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，越來(lái)越多的投資者眼下正開(kāi)始削減投資組合中的風(fēng)險敞口，并擔心大宗商品最近幾周出現的瘋狂波動(dòng)可能會(huì )沖擊其他市場(chǎng)。

問(wèn)題的關(guān)鍵在于流動(dòng)性——即投資者在不影響價(jià)格的情況下購買(mǎi)或出售資產(chǎn)的難易程度。盡管過(guò)去10年的低流動(dòng)性事件也曾引發(fā)過(guò)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，但過(guò)去幾周，這種壓力跡象已變得更加明顯：從西方對俄羅斯的空前制裁，到預期中的央行收緊貨幣政策，這些都加劇著(zhù)市場(chǎng)面臨的壓迫感。

如果整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性繼續惡化，投資者無(wú)疑會(huì )愈發(fā)擔心其他資產(chǎn)可能會(huì )受到類(lèi)似本月大宗商品市場(chǎng)那種劇烈價(jià)格波動(dòng)的影響——其中最典型的案例無(wú)疑便是一天內就價(jià)格翻倍的“妖鎳”（倫敦金屬交易所期鎳品種）！

流動(dòng)性壓力跡象比比皆是

宏利投資管理公司(Manulife Investment Management)全球首席經(jīng)濟學(xué)家Frances Donald表示，“眼下傳染風(fēng)險會(huì )波及何方還并不是很清晰。這就是為什么現在需要對流動(dòng)性進(jìn)行密切監測的原因，不僅是每天，而是每個(gè)小時(shí)都需要緊盯一切?！?/p>

事實(shí)上，整個(gè)市場(chǎng)的金融指標正顯示出越來(lái)越多的壓力跡象。

所謂的FRA-OIS息差——衡量美國3個(gè)月遠期利率協(xié)議和隔夜指數掉期利率之間的差值，近期已觸及了2020年5月以來(lái)的最高水平，而另一個(gè)受到密切關(guān)注的短期融資壓力指標——美國三個(gè)月Libor和隔夜指數掉期利率之間的利差也處于類(lèi)似高位。

此外，股市、匯市和美債收益率的波動(dòng)性近期也大幅上升。

另一個(gè)潛在的危險信號是，投行巴克萊周一暫停了兩種與原油和市場(chǎng)波動(dòng)率有關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，一些人認為這是缺乏流動(dòng)性的跡象。

在投資者近來(lái)削減的資產(chǎn)中，新興市場(chǎng)債券上周凈流出35.4億美元，這是自2020年4月以來(lái)的最大降幅。與此同時(shí)，據美銀全球研究(BofA Global Research)的數據，美國國債過(guò)去九周出現了約54億美元的資金流入。

業(yè)內人士紛紛未雨綢繆

CAPTRUST駐波士頓的首席投資官Mike Vogelzang表示，該公司已采取了“積極行動(dòng)”應對烏克蘭危機，以降低其投資組合的風(fēng)險。這包括削減股票敞口，出售抵押貸款和一些企業(yè)債，代之以流動(dòng)性高的短期美國國債。

“我們擔心全球舞臺上可能出現流動(dòng)性恐慌，”他表示，“我們此前多年來(lái)一直在大幅減持美國國債，因此我們確實(shí)正在填補這一領(lǐng)域的倉位，并降低了投資組合中的非流動(dòng)性倉位?！盫ogelzang還指出，像上周鎳價(jià)飆升這樣的事件表明，市場(chǎng)可能出現“流動(dòng)性恐慌”。

投資者還愈發(fā)強調了交易對手風(fēng)險。交易對手風(fēng)險是指由于交易一方不遵守合同條款所帶來(lái)的風(fēng)險。美國證券交易委員會(huì )(SEC)周一發(fā)出罕見(jiàn)警告稱(chēng)，大宗經(jīng)紀交易對手的集中頭寸特別令人擔憂(yōu)。

投資機構DoubleLine全球債券投資組合經(jīng)理Bill Campbell則警告稱(chēng)，烏克蘭危機正在對全球供應鏈中一個(gè)“具有系統重要性”的環(huán)節造成影響，其不僅會(huì )影響能源價(jià)格，還會(huì )影響小麥等重要大宗商品，而烏克蘭和俄羅斯都是小麥的主要生產(chǎn)國。

Campbell已減少在其投資組合中對東歐國家的敞口，并正尋求區分對商品進(jìn)口國和商品出口國的投資，以降低風(fēng)險。

此外，Sage Advisory固定收益投資組合經(jīng)理Ryan O'Malley表示，這種沖突加劇了企業(yè)信貸市場(chǎng)的流動(dòng)性擔憂(yōu)，促使他越來(lái)越多地將投資組合轉向流動(dòng)性更高的資產(chǎn)，如美國國債。

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