（原標題：【e公司觀(guān)察】硅料價(jià)格拐點(diǎn)已至 光伏上下游股權綁定模式風(fēng)行）

(相關(guān)資料圖)

根據InfoLink Consulting最新數據顯示，本周，多晶硅致密料均價(jià)為28.8萬(wàn)元/噸，周環(huán)比繼續下跌2.4%。此前一周，多晶硅致密料均價(jià)環(huán)比下跌2.3%，硅料價(jià)格反轉的信號已經(jīng)出現。

過(guò)去兩年，硅料價(jià)格一路攀升，是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中供應最緊張的環(huán)節。與此同時(shí)，上下游密集簽署硅料長(cháng)單已經(jīng)成為行業(yè)慣例，典型的案例是大全能源，今年以來(lái)，公司與下游客戶(hù)新簽訂的硅料銷(xiāo)售長(cháng)單公告總金額已接近3800億元；硅片新秀雙良節能與上游供應商新簽訂的硅料采購合同公告總金額也接近2300億元。

事實(shí)上，當前硅料供應已經(jīng)出現潛在過(guò)剩風(fēng)險，并且硅料價(jià)格大概率將進(jìn)入下行通道，下游光伏企業(yè)通過(guò)簽訂長(cháng)單保障未來(lái)硅料供應的意義已經(jīng)有所減弱。相比之下，下游企業(yè)參股上游硅料項目的模式正變得日益風(fēng)行，有望在一定程度上取代行業(yè)內對長(cháng)單的依賴(lài)。

下游企業(yè)對上游硅料參股的最新案例分別是愛(ài)旭股份和隆基綠能。愛(ài)旭股份近日公告稱(chēng)，子公司浙江愛(ài)旭擬出資3.85億元參與對青海麗豪的增資，并取得青海麗豪增資后2.78%的股權。本次投資前，愛(ài)旭股份控股股東陳剛旗下的珠海潤璟已持有青海麗豪11.11%股權。

青海麗豪是新進(jìn)崛起的硅料供應商，公司計劃分期建設20萬(wàn)噸高純晶硅項目，其中，一期5萬(wàn)噸建設項目已于2022年內投產(chǎn)，二期項目已開(kāi)工建設。愛(ài)旭股份稱(chēng)，本次投資有助于加強產(chǎn)業(yè)上下游合作，對保障公司上游原材料供應鏈的穩定性具有重要意義。

隆基綠能也于近期與通威股份旗下永祥股份就共同投資云南通威二期項目及開(kāi)展相關(guān)合作達成共識并簽署增資擴股協(xié)議，二期項目規劃20萬(wàn)噸高純晶硅。

此前，永祥股份與隆基綠能合資建成了云南通威一期5萬(wàn)噸高純晶硅項目，擬按照原有股份占比共同對項目公司實(shí)施同比例現金增資，項目公司注冊資本將由原來(lái)16億元增加至56億元，增資擴股完成后，永祥股份、隆基綠能分別持有項目公司51%、49%股權。

通威股份的公告從硅料供應商的角度詮釋了這類(lèi)股權合作的意義，公司稱(chēng)，通過(guò)多晶硅產(chǎn)能的股權合作，公司與行業(yè)下游企業(yè)建立了良好合作關(guān)系，有利于保障公司高純晶硅產(chǎn)品的穩定銷(xiāo)售，不斷提升市場(chǎng)占有率，持續鞏固公司高純晶硅業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢。

從不同上下游廠(chǎng)商的表態(tài)來(lái)看，參股硅料項目的合作實(shí)際上是雙贏(yíng)的。對于下游，雖然硅料供應不再緊張，但通過(guò)入股能避免未來(lái)出現極端情況的風(fēng)險；對于上游，硅料供應潛在過(guò)剩，通過(guò)與下游的股權綁定能夠鎖定銷(xiāo)路，有助于在未來(lái)激烈競爭中占據有利位置。

記者梳理發(fā)現，此前也有類(lèi)似下游參股上游以綁定硅料供應的情況。晶科能源及晶澳科技均持有新特能源旗下內蒙古新特硅材料有限公司9%股份；硅片新秀上機數控參與了協(xié)鑫科技位于內蒙古的30萬(wàn)噸顆粒硅項目，并在項目公司中持股27%；TCL中環(huán)在新疆協(xié)鑫持股27%。

過(guò)去，光伏行業(yè)中一直存在專(zhuān)業(yè)化還是垂直一體化布局更優(yōu)的爭議，但硅料價(jià)格的飆漲助推了垂直一體化的發(fā)展。最近兩年中，下游企業(yè)向上拓展硅料、上游企業(yè)向下拓展電池組件業(yè)務(wù)的案例屢見(jiàn)不鮮。

但仔細分析可以發(fā)現，參股硅料環(huán)節的一體化光伏廠(chǎng)商多數并沒(méi)有另起爐灶單獨投建硅料項目，例如隆基、晶科、晶澳等。背后可能有兩點(diǎn)考慮，一是由于硅料供應大幅增加，降價(jià)在即，硅料項目毛利率及利潤規模不再像當前那么可觀(guān)；二是光伏行業(yè)處于不斷探索新技術(shù)路線(xiàn)階段，現在已經(jīng)出現了不再使用硅料的技術(shù)，只是暫未成為主流，這也是硅料的潛在風(fēng)險。

還有一個(gè)情況值得關(guān)注，愛(ài)旭股份自身并沒(méi)有硅片產(chǎn)能，公司鎖定硅料實(shí)際上是跨過(guò)了硅片環(huán)節；類(lèi)似的，通威股份也沒(méi)有硅片產(chǎn)能，但公司橫跨硅料、電池兩大環(huán)節并向組件環(huán)節延伸。一個(gè)可能的解釋是，兩家公司都有自己的硅片代工廠(chǎng)，只要保障了硅料供應，完全可以越過(guò)硅片環(huán)節開(kāi)展下游業(yè)務(wù)。

過(guò)去兩年，對上游硅料的獲取能力是光伏企業(yè)競爭力的重要體現，但種種跡象顯示，在硅料價(jià)格拐點(diǎn)來(lái)臨之際，這種能力的重要性正在降低，企業(yè)在行業(yè)中的影響力——出貨量以及渠道能力等變得愈發(fā)關(guān)鍵，這也是當前市場(chǎng)判斷光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤將向下游電池、組件環(huán)節轉移的重要原因。

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