(資料圖)

2022Q4在大規模疫情沖擊之下國內經(jīng)濟再次進(jìn)入“下行初期”，即經(jīng)濟快速回落+市場(chǎng)流動(dòng)性明顯收緊+風(fēng)險偏好持續下降。在經(jīng)濟下行初期，無(wú)論是2022Q1還是2022Q4市場(chǎng)投資邏輯均是：避險+尋找確定性機會(huì )，即圍繞政策投資。靜待疫情達峰后，國內經(jīng)濟將進(jìn)入“下行末期”甚至走向“復蘇初期”，屆時(shí)，A股將有望迎來(lái)明顯的反轉行情。2023年1月A股有望迎來(lái)“春季躁動(dòng)”，“反攻”行情值得重視。市場(chǎng)不再尋找政策避險，反而更加聚焦：擁有基本面支撐(制造業(yè))、對流動(dòng)性及風(fēng)險偏好更具備彈性的成長(cháng)風(fēng)格，同時(shí)，也將挖掘與經(jīng)濟復蘇共振的高β行業(yè)。

配置建議：(一)在消費能力尚未回升之前，成長(cháng)風(fēng)格或將是市場(chǎng)主線(xiàn)，包括：(1)高端制造：機械自動(dòng)化、電力設備(儲能>光伏)和新能源汽車(chē)(整車(chē)、電池、能源金屬)。(2)既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計算機(金融/電力/交通相關(guān))、半導體(設備&材料)、軍工。(二)靜待消費能力回升，或開(kāi)啟消費風(fēng)格趨勢性機會(huì )，包括：(1)服務(wù)消費：美容護理、社會(huì )服務(wù)、房地產(chǎn)服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)電商；(2)食品飲料、家用電器。(三)券商布局正當時(shí)：“賠率”受益于流動(dòng)性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。(四)重視大周期趨勢，看好黃金和船舶。

風(fēng)險提示：國內疫情達峰被拖延；美聯(lián)儲超預期加息；工業(yè)用電明顯下滑。

（文章來(lái)源：開(kāi)源證券）

關(guān)鍵詞： 春季躁動(dòng)