(相關(guān)資料圖)

整體看，A股春季躁動(dòng)出現概率較高，近十年來(lái)僅2014、2022年未出現明顯春季躁動(dòng)(2015年上半年整體為牛市)；春季躁動(dòng)持續時(shí)間超過(guò)一個(gè)月，從開(kāi)始時(shí)間上來(lái)看，隨著(zhù)越來(lái)越多的投資者開(kāi)始熟悉并提前布局，“春季躁動(dòng)”有在元旦前后啟動(dòng)的規律，從而使春季躁動(dòng)慢慢變成“跨年躁動(dòng)”；從結束時(shí)間來(lái)看，春季躁動(dòng)大概率在3月兩會(huì )及4月政治局會(huì )議之間終結。

通過(guò)復盤(pán)近十年間主要寬基指數表現，我們發(fā)現：2013年、2018年、2021年滬深300相對強勢；2016年、2017年、2019年中證500指數表現較好，2013年、2016年、2019年、2020年、2021年創(chuàng )業(yè)板指漲幅較大。整體看，在近十年春季躁動(dòng)區間內，創(chuàng )業(yè)板指在寬基指數中表現較好。

分板塊看，近十年春季躁動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格偏成長(cháng)。根據中信風(fēng)格指數漲幅，近十年春季躁動(dòng)期間，成長(cháng)表現最好，周期和消費次之。十年間，前期成長(cháng)表現強勁，后期消費與周期有所走強。就單年春季躁動(dòng)期間來(lái)看，存在明顯板塊輪動(dòng)趨勢，最多連漲不超過(guò)兩期。其中后期表現較為關(guān)鍵，春季躁動(dòng)后期領(lǐng)漲的板塊有較大概率是整個(gè)春季躁動(dòng)期間表現最優(yōu)的，在近10年的7段春季躁動(dòng)中，有6年符合這一規律。當然從平均漲幅來(lái)看，消費主題相對占優(yōu)。平均漲幅前十的行業(yè)有：建筑材料、基礎化工、有色金屬、社會(huì )服務(wù)、計算機、美容護理、電子、非銀金融、農林牧漁、輕工制造。前十行業(yè)中，消費行業(yè)占4個(gè)，周期行業(yè)占3個(gè)，TMT行業(yè)占2個(gè)，金融行業(yè)占1個(gè)。

投資策略：預期今年春季躁動(dòng)期間，價(jià)值領(lǐng)先，成長(cháng)震蕩。且很大概率在消費和金融中輪動(dòng)切換。我們認為，在當前經(jīng)濟整體開(kāi)始顯著(zhù)修復，價(jià)值打出“先頭炮”，很可能是消費和大金融前期領(lǐng)漲。而春節后，成長(cháng)股開(kāi)始跟上，可以關(guān)注位置較低的軍工、半導體、信創(chuàng )等板塊，預計整體市場(chǎng)都將表現不俗。

風(fēng)險提示：一是經(jīng)濟復蘇不及預期，導致A股市場(chǎng)表現不佳；二是貨幣政策及流動(dòng)性超預期變動(dòng)；三是中美關(guān)系波動(dòng)壓制市場(chǎng)風(fēng)險偏好。

（文章來(lái)源：華福證券）

關(guān)鍵詞：