每日主題策略討論，東方財富網(wǎng)匯總八大券商觀(guān)點(diǎn)，揭秘行業(yè)現狀，觀(guān)察行情走勢，提前為您把脈A股。

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開(kāi)源證券：即飲場(chǎng)景修復 看多啤酒股行情！提價(jià)與升級還有空間

即飲場(chǎng)景修復，看多啤酒行情。受益于現飲渠道復蘇，啤酒行業(yè)2023年整體銷(xiāo)量預計個(gè)位數增長(cháng)，其中夜場(chǎng)渠道受益更加明顯，高端彈性更大。價(jià)格展望，一方面原料仍有壓力，企業(yè)可能持續提價(jià)；另一方面行業(yè)仍在高端化趨勢當中，大概率表現為：高檔酒結構升級，中低檔酒直接提價(jià)。產(chǎn)品升級仍是啤酒行業(yè)主要方向。低端市場(chǎng)幾乎被大品牌企業(yè)壟斷，較難產(chǎn)生新進(jìn)入者。高端精釀啤酒占比仍低且較為分散，大酒廠(chǎng)優(yōu)勢在于品牌、渠道以及大規模生產(chǎn)效率，更可能以資本化的方式參與。疫情期間啤酒企業(yè)的消費者教育以及消費升級工作受到擾動(dòng)。疫情防控政策優(yōu)化后，啤酒提價(jià)與升級還有空間。行業(yè)格局基本已定，大規模的區域競爭可能性較低，多數省份已分出勝負，非區域龍頭翻盤(pán)概率不大。競爭方面應關(guān)注的是高端化的爭奪，主要觀(guān)察是否有豐富的產(chǎn)品組合以及強勢渠道(以夜場(chǎng)為主)的推力。

上海證券：白酒板塊復蘇趨勢確立 高端及地產(chǎn)白酒韌性仍強

白酒復蘇延續，全面向上拐點(diǎn)有望提前到來(lái)。節后消費來(lái)看，白酒復蘇延續，年前部分損失的年會(huì )、商務(wù)宴請回補，后續隨著(zhù)國內經(jīng)濟繼續修復，商務(wù)宴請場(chǎng)景將繼續修復，高端次高端名酒及地產(chǎn)酒龍頭將繼續受益。當前白酒批價(jià)平穩，隨著(zhù)庫存進(jìn)一步消化，價(jià)格或將穩中有升。2月10日，貴州茅臺控股股東茅臺集團公司通過(guò)集中競價(jià)交易方式首次增持14.83萬(wàn)股公司股票，占公司總股本的0.01%；茅臺技術(shù)開(kāi)發(fā)公司通過(guò)集中競價(jià)交易方式首次增持0.62 萬(wàn)股公司股票，占公司總股本的0.0005%，按當日貴州茅臺成交均價(jià)估算，上述增持金額達2.79億元?？毓晒蓶|增持體現對公司未來(lái)長(cháng)遠發(fā)展的信心，我們仍然認為：白酒板塊復蘇趨勢確立，高端及地產(chǎn)白酒韌性仍強，業(yè)績(jì)確定性依舊；次高端白酒經(jīng)濟順周期屬性較強，隨國內經(jīng)濟修復共振可期。

投資建議來(lái)看，對于白酒行業(yè)，建議關(guān)注四條主線(xiàn)：1)復蘇趨勢明顯，確定性較強：古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、洋河股份等；2)品牌效應顯著(zhù)，全年穩中有進(jìn)：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等；3)經(jīng)濟回暖帶動(dòng)商務(wù)和宴席復蘇：舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4)經(jīng)濟復蘇，公司管理拐點(diǎn)向上：金種子酒、老白干酒等。

中泰證券：消費場(chǎng)景以及消費信心有望持續修復 食品飲料投資機會(huì )可觀(guān)

消費復蘇可期，積極買(mǎi)入食品飲料。從全年角度來(lái)看，自上而下政策加碼鼓勵消費；產(chǎn)業(yè)層面經(jīng)歷了2-3 年的調整，問(wèn)題出清；隨著(zhù)人流的起來(lái)，消費場(chǎng)景以及消費信心有望持續修復，投資機會(huì )可觀(guān)。四個(gè)角度推薦股票：A，周期反轉：場(chǎng)景修復以及成本回落帶來(lái)的投資機會(huì )，如頤海、千禾等；B，國企改革帶來(lái)的投資機會(huì )，如古井、中炬、燕京啤酒等；C，穩增長(cháng)的龍頭依舊值得配置；D，低估值的個(gè)股易是較好的選擇，如晨光、五芳齋；白酒重點(diǎn)推薦：茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒、古井、洋河、今世緣、迎駕等；二季度關(guān)注舍得、酒鬼的彈性；大眾品重點(diǎn)推薦：味知香、燕京啤酒、安井、頤海、安琪、青啤、千禾、洽洽、絕味、重啤、伊利、中炬、海天、周黑鴨等。

德邦證券：當下白酒看好高端次高端 逐步重視宴席以及商務(wù)活動(dòng)回補

白酒：看好行業(yè)景氣度進(jìn)一步恢復向好，2月重點(diǎn)推薦酒鬼酒。12月以來(lái)白酒板塊快速上漲，盡管春節后反饋動(dòng)銷(xiāo)較好，但市場(chǎng)仍擔憂(yōu)復蘇的持續性以及整體景氣度。但我們認為在正常沒(méi)有外部沖擊的宏觀(guān)環(huán)境下，消費恢復趨勢是有延續性，有慣性的。后續隨著(zhù)宴席及商務(wù)活動(dòng)恢復，景氣度將進(jìn)一步恢復向好，仍建議積極樂(lè )觀(guān)。建議繼續關(guān)注符合消費升級方向以及消費人群持續擴大的公司。高凈值人群穩定增長(cháng)，高端酒量?jì)r(jià)提升確定性較高；隨著(zhù)大眾消費價(jià)格帶提升，次高端酒仍有較大擴容空間；醬酒行業(yè)雖然短期調整，但是醬酒主銷(xiāo)市場(chǎng)與新興市場(chǎng)消費人群仍在持續擴大。當下白酒看好高端次高端，逐步重視宴席以及商務(wù)活動(dòng)回補，2-3 月補庫，2 月重點(diǎn)推薦酒鬼酒。推薦五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺等，建議關(guān)注迎駕貢酒、今世緣、古井貢酒等，同時(shí)看好個(gè)股改革基本面反轉標的，推薦順鑫農業(yè)、老白干酒、金種子酒等。

啤酒：需求復蘇帶動(dòng)銷(xiāo)量增長(cháng)，行業(yè)高端化邏輯延續。2023年1月消費逐步回暖，春節期間迎來(lái)返鄉大潮，餐飲有所恢復，帶動(dòng)啤酒現飲渠道增長(cháng)；但春節提前對發(fā)貨端略有影響，2月在補庫存需求與發(fā)貨逐步正?；麓嬖跀祿棉D的可能性，同時(shí)夜場(chǎng)、餐飲等場(chǎng)景環(huán)比持續改善，帶動(dòng)啤酒消費。3月起行業(yè)銷(xiāo)量進(jìn)入低基數階段，場(chǎng)景恢復+低基礎高增長(cháng)有望帶動(dòng)啤酒行業(yè)實(shí)現淡季不淡。全年重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)高端化進(jìn)程、消費場(chǎng)景修復和成本壓力演繹，建議關(guān)注具有業(yè)績(jì)改善預期且彈性空間大的燕京啤酒以及增長(cháng)確定性強的青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒。

申銀萬(wàn)國證券：堅定看好白酒全年復蘇 頭部品牌基本面確定性更強

白酒春節銷(xiāo)售結束，逐步進(jìn)入淡季，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注渠道庫存去化情況以及價(jià)格表現。短期是信息真空期，情緒及資金因素仍是影響板塊走勢的重要因素，由于預期仍然向好，預計板塊有望維持強勢表現。一季報是業(yè)績(jì)驗證的重要窗口期，預計基本面會(huì )產(chǎn)生分化，股價(jià)最終隨著(zhù)基本面分化而分化。全年來(lái)看，我們堅定看好白酒全年復蘇，頭部品牌基本面確定性更強，二三線(xiàn)品牌彈性更大，重點(diǎn)推薦：瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、貴州茅臺、五糧液；迎駕貢酒、伊力特、今世緣。大眾品，2023年大眾品的核心驅動(dòng)因素是消費場(chǎng)景的全面恢復和業(yè)績(jì)彈性的逐步釋放，上半年注重疫后場(chǎng)景的邊際變化，預期驅動(dòng)；下半年注重利潤彈性的釋放，業(yè)績(jì)驅動(dòng)。一月以來(lái)消費場(chǎng)景持續改善，春節期間餐飲及出行同比恢復明顯，帶動(dòng)調味品、預制菜、啤酒需求復蘇，目前調味品庫存去化，預制菜動(dòng)銷(xiāo)提速，啤酒的現飲場(chǎng)景快速恢復。重點(diǎn)推薦：安井食品、中炬高新、燕京啤酒、重慶啤酒、伊利股份、青島啤酒、絕味食品；港股推薦華潤啤酒，關(guān)注海天味業(yè)、寶立食品。

國聯(lián)證券：鑒于高端酒的穩健性、確定性以及估值水平 建議布局估值相對更低標的

白酒：鑒于高端酒的穩健性、確定性以及估值水平，建議布局估值相對更低的茅臺、五糧液；蘇皖產(chǎn)區內，推薦增速穩定且利潤率拔高、廠(chǎng)商生態(tài)理解和落實(shí)到位、開(kāi)門(mén)紅數據亮眼的低估值標的洋河，渠道力十足確保穩健高增、產(chǎn)品結構向V系上行的今世緣，絕對品牌力充分受益安徽次高端升級、省外拓展卓有成效的古井，華潤主導穩步推進(jìn)改革、合肥市場(chǎng)已啟動(dòng)、光瓶酒新品亟待推出的金種子；次高端推薦組織活力煥發(fā)、渠道變革深入的汾酒、舍得。

啤酒：高端化趨勢強勁，關(guān)注疫后餐飲、夜場(chǎng)等渠道復蘇。首選股價(jià)調整較多的高端化龍頭華潤啤酒，區域改善空間大的重慶啤酒；彈性標的推薦改革預期的燕京啤酒。

大眾品：把握三條主線(xiàn)：(1)C端品質(zhì)和功能升級，清潔標簽調味品、中式復調、鮮奶等產(chǎn)品消費基數擴大、復購提升帶動(dòng)收入增長(cháng)。調味品重點(diǎn)推薦海天、千禾，乳制品推薦伊利、新乳業(yè)、妙可藍多等；(2)成本改善，大豆、油脂等原料供需格局轉向寬松，成本端貢獻業(yè)績(jì)彈性，重點(diǎn)推薦成本改善預期強的安琪酵母；(3)泛餐飲業(yè)態(tài)復蘇，帶動(dòng)供應鏈需求修復，如預制菜、調味品、冷凍烘焙等。預制菜看好B端為基、加速布局C端，重點(diǎn)推薦安井、千味、佳沃、廣酒。調味品推薦海天味業(yè)，烘焙推薦立高食品。

東興證券：看好次高端白酒的復蘇趨勢以及整體的業(yè)績(jì)彈性

我們看好次高端白酒的復蘇趨勢以及整體的業(yè)績(jì)彈性，一是判斷2023年居民收入水平會(huì )進(jìn)一步提升，對次高端消費形成支撐。二是受疫情影響，此前很多醬酒品牌沖進(jìn)次高端市場(chǎng)，疫情期間醬酒品牌重新洗牌，次高端白酒的消費會(huì )更加理性。三是次高端酒企渠道庫存較大，隨著(zhù)去庫存的完成，下半年有望迎來(lái)次高端酒的業(yè)績(jì)彈性變化。我們繼續推薦：貴州茅臺、五糧液、古井貢酒等。

光大證券：白酒板塊一季度將主要呈現由貝塔驅動(dòng)的行情

在后續宴席等場(chǎng)景繼續恢復的預期下，我們認為白酒板塊一季度將主要呈現由貝塔驅動(dòng)的行情，二月上漲趨勢有望延續，下半年可能有較為明顯的個(gè)股阿爾法行情，建議繼續維持高端白酒的核心配置，并關(guān)注經(jīng)營(yíng)層面邊際有所改善的標的。

我們維持當下的配置思路：(1)場(chǎng)景的修復、經(jīng)濟的復蘇是確定的，但是經(jīng)濟完全恢復到疫情前的時(shí)間周期是不確定性的。所以，我們建議投資者圍繞需求最穩定、抗風(fēng)險能力最強、競爭格局最優(yōu)的賽道布局，首選高端白酒貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖；(2)場(chǎng)景的恢復提供較大的經(jīng)營(yíng)彈性，重點(diǎn)關(guān)注次高端白酒，首推標的為舍得酒業(yè)；(3)消費場(chǎng)景逐步恢復的預期下，大眾品依然可圍繞門(mén)店+供應鏈展開(kāi)，核心推薦標的是絕味食品、安井食品、立高食品；(4)考慮到闖關(guān)初期導致的居家消費增多，結合偏低的動(dòng)態(tài)PE，推薦伊利股份和洽洽食品。

（文章來(lái)源：東方財富研究中心）

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