全面注冊制正式實(shí)施，滬深交易所將在2月20日正式接受證監會(huì )在審項目的平移。這些主板存量IPO項目如何快速切換賽道，備受市場(chǎng)關(guān)注。

有多名投行人士表示，周末已在加班加點(diǎn)修改申報材料，能夠按時(shí)完成在審項目的平移。有的IPO企業(yè)董秘則表示，過(guò)渡期“十個(gè)工作日”時(shí)間緊、任務(wù)重。

證券時(shí)報記者獲悉，為了讓中介機構快速理解全面注冊制，2月10日證監會(huì )、交易所已展開(kāi)全面注冊制中介機構培訓，對注冊制的核心理念、招股書(shū)格式準則、IPO審核規則及審核工作銜接等多方面內容進(jìn)行了講解。

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備戰在審項目平移

根據證監會(huì )對在審主板項目的新老劃斷安排，全面實(shí)行注冊制主要規則發(fā)布之日起十個(gè)工作日內，交易所僅受理中國證監會(huì )主板在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。

如果主板在審企業(yè)未在十個(gè)工作日期限內申報給交易所的，將被視為新申報企業(yè)。

公開(kāi)資料顯示，截至2月9日，除已經(jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì )的，證監會(huì )主板在審項目共有267家企業(yè)，這些企業(yè)未來(lái)兩周內要完成向交易所的平移。

在去年獲得證監會(huì )受理的某主板IPO企業(yè)董秘向證券時(shí)報記者表示，保薦機構上周已按部就班修改申報材料，全面注冊制正式文件出臺后，公司周末加班配合投行準備材料。在該人士看來(lái)，“十個(gè)工作日”的期限十分緊張。

上海一家中型券商的投行人士表示，團隊在周末加班加點(diǎn)修改材料，有信心按時(shí)按質(zhì)向交易所完成申報。

在受訪(fǎng)人士中，已有保代準備就緒。華東一家大型券商的保代告訴證券時(shí)報記者，其手上的主板在審項目申報材料已經(jīng)完成修改，很快就能報給交易所。

深圳一名券商投行人士則表示，不打算搶首批受理，“在審項目只要在十個(gè)工作日內完成申報就行，搶時(shí)間對我們意義不大，我們只需要按部就班推進(jìn)工作。”

據悉，交易所對主板在審企業(yè)的受理順序，不作為審核順序，交易所將按該企業(yè)在證監會(huì )的審核階段和受理順序接續審核。

目前來(lái)看，頭部券商由于在審項目多，現階段面臨的壓力更為集中。截至2月9日，尚未通過(guò)發(fā)審會(huì )的在審主板項目中，中信證券以40家排名第一，遠遠拉開(kāi)與后來(lái)者的距離；第二名為中信建投證券，共有25家；國泰君安以21家排名第三。華泰聯(lián)合證券、民生證券、中金公司、國信證券、海通證券、安信證券分別以16家、13家、13家、11家、11家、10家依次排在第4至第9名。

按注冊制要求改材料

對投行及在審項目而言，從審批制到注冊制最花時(shí)間的準備工作就是信息披露。

證監會(huì )表示，主板在審企業(yè)應按全面實(shí)行注冊制相關(guān)規定制作申請文件并向交易所提交發(fā)行上市注冊申請。

華南一家大型券商的投行人士表示，自從全面注冊制征求意見(jiàn)稿發(fā)出后，基本上投行就開(kāi)始按照征求意見(jiàn)稿的要求準備和修改材料。前述深圳券商投行人士表示，由于前期有科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板的實(shí)踐經(jīng)驗，現在修改主板在審項目的申報材料，難度并不大。

為了幫助中介機構理解和快速適應全面注冊制，2月10日證監會(huì )、交易所開(kāi)展了全面注冊制中介機構培訓。其中，監管層強調，保薦人應當對申請文件進(jìn)行審慎核查，對發(fā)行人是否符合板塊定位、發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求作出專(zhuān)業(yè)判斷、審慎作出推薦決定。

在招股說(shuō)明書(shū)信息披露方面，監管層也指出，試點(diǎn)注冊制以來(lái)，招股說(shuō)明書(shū)的總體質(zhì)量客觀(guān)上仍存在問(wèn)題，比如篇幅較長(cháng)、部分內容重復冗余、整體可讀性較低；合規性信息披露較多，與投資者決策相關(guān)的信息披露不足；披露的內容模板化，信息披露的針對性不足。

在監管看來(lái)，引起上述問(wèn)題的原因除了制度層面之外，還包括發(fā)行人對招股說(shuō)明書(shū)的重視程度、中介機構撰寫(xiě)招股說(shuō)明書(shū)的思路、審核機構對招股說(shuō)明書(shū)內容重復冗余及格式化情況的關(guān)注程度等。監管層表示，后期在全面注冊制的環(huán)境下，證監會(huì )將重點(diǎn)關(guān)注招股說(shuō)明書(shū)的寫(xiě)作質(zhì)量。

14家過(guò)會(huì )企業(yè)如何選？

在存量項目中，還有一類(lèi)群體值得關(guān)注——已過(guò)會(huì )但未拿批文的企業(yè)，如今來(lái)到了十字路口。

根據新老劃斷安排，已通過(guò)發(fā)審委審核并取得核準批文的，發(fā)行承銷(xiāo)工作按照現行相關(guān)規定執行；已通過(guò)發(fā)審委審核未取得核準批文的，可以向證監會(huì )提交申請，明確選擇繼續在全面實(shí)行注冊制前推進(jìn)行政許可程序，并按照現行規定啟動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)工作；也可以選擇申請停止推進(jìn)行政許可程序，在全面實(shí)行注冊制后，向交易所申報，履行發(fā)行上市審核、注冊程序后，按照改革后的制度啟動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)工作。向交易所申報的，由交易所按照證監會(huì )在審企業(yè)順序安排發(fā)行審核工作。

截至2月19日，共有14家主板企業(yè)已經(jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì )但未獲批文。

有投行人士分析，如果選擇到交易所審核，就需要重新按照注冊制要求制作材料，花費的時(shí)間和成本較多，預計會(huì )有不少企業(yè)選擇原地等待。

證券時(shí)報記者注意到，從創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制的經(jīng)驗來(lái)看，彼時(shí)在過(guò)渡期內已過(guò)會(huì )但尚未拿到批文的IPO企業(yè)共有21家，這些企業(yè)全部選擇繼續推進(jìn)行政許可程序；在發(fā)行方面，除直接定價(jià)外，發(fā)行承銷(xiāo)工作均以23倍市盈率紅線(xiàn)來(lái)推進(jìn)。

關(guān)鍵詞： 加班加點(diǎn)