（原標題：滬指重上大年線(xiàn) 佯攻占主導）

紅周刊 特約丨玄鐵

近期A(yíng)股進(jìn)入后疫情時(shí)代，股市運行終將回歸原有軌道。本周，滬指重上大年線(xiàn)360天K線(xiàn)，繼續上漲多為佯攻行情。

(相關(guān)資料圖)

重上大年線(xiàn)或非牛熊轉換信號

3月1日，滬綜指時(shí)隔一年重新收復大年線(xiàn)360天K線(xiàn)。打開(kāi)K線(xiàn)圖可見(jiàn)，滬指在大牛市拉升期往往遠離大年線(xiàn)，在長(cháng)熊市之中大年線(xiàn)上方則是多頭陷阱，預示著(zhù)反彈行情已近尾聲。

滬指在去年3月4日失守大年線(xiàn)時(shí)，關(guān)口點(diǎn)位為3490點(diǎn)；本周重上大年線(xiàn)，關(guān)口點(diǎn)位是3309點(diǎn)，二者相差181點(diǎn)或5.2%，波幅不大，大年線(xiàn)的失而復得或非強烈的牛熊轉換信號。同時(shí)，遲遲未能放量，讓本輪反彈行情有些虛火。今年以來(lái)，滬市單日成交最大量為2月16日的4684億元，低于去年6月15日的天量6220億元。

若比較A股主要股指表現，不難看出上月行情是結構性上漲。一是滬指上月上漲0.74%，重上大年線(xiàn)且逾越兔年開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位。滬深300、上證50、創(chuàng )業(yè)板指皆是兔年首秀即巔峰，開(kāi)盤(pán)價(jià)是年內最高價(jià)，上月跌幅分別為2.1%、2.52%和5.88%。二是高估值的板塊明顯表現更差，主板注冊制的實(shí)施或將分流資金。創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板最新市盈率分別為40.7倍和47.3倍，將面臨流動(dòng)性縮水帶來(lái)的折價(jià)效應?？苿?chuàng )50和創(chuàng )業(yè)板指若要重上大年線(xiàn)360天線(xiàn)，分別需要上漲15%和13.2%。

2003年非典時(shí)市場(chǎng)的借鑒參考

國家衛生健康委上周表示，“我國新冠疫情已基本結束?！边@意味著(zhù)A股告別三年新冠疫情干擾，將回歸原來(lái)運行軌道。

可以借鑒是，非典2003年1月暴發(fā)到7月結束，滬指經(jīng)歷1月和11月兩輪W形筑底（極其類(lèi)似本輪行情4月和10月的W形大底），因此，從2003年11月谷底1307點(diǎn)至次年4月峰值1783點(diǎn)被認為是恢復性上漲，滬綜指其后跌到2005年6月998點(diǎn)才見(jiàn)大底。因此，決定A股牛熊轉換的仍是流動(dòng)性邊際變化。當時(shí)，有兩件事影響深遠，一是銀根緊縮。2003年8月央行將準備金率上調1％。二是2004年5月中小板獲準設立，意味著(zhù)深市恢復新股擴容。

歷史似在重演。一是全面注冊制方案上月出爐，新股擴容提速在即。二是經(jīng)濟復蘇超預期，似在預兆經(jīng)濟復蘇速度將超預期。

歷史數據顯示，PMI拐點(diǎn)和股市強弱有高度相關(guān)性，PMI指標的峰值是股市牛市見(jiàn)頂信號，谷底則是熊市見(jiàn)底信號，同步性極高。官方PMI指數去年12月為47%（滬指當月探明3031點(diǎn)的短期底部），是自2020年2月以來(lái)的次低數據，當月因疫情管控，PMI指數跌至35.7%，滬綜指跌至2685點(diǎn)的谷底。上月PMI指數大漲，預示經(jīng)濟景氣預期的逆轉，若強預期被強復蘇證實(shí)，則要防范宏觀(guān)調控的發(fā)夾彎式拐點(diǎn)到來(lái)，股市中期調整亦將如影隨形。

通脹和加息哪個(gè)先到

在諸多唱多中國經(jīng)濟增速大復蘇中，有人預計GDP有望增長(cháng)8%。如此預測邏輯是低基數效應，2020年和2021年兩年平均為5.51%，去年GDP增長(cháng)3%和今年增長(cháng)6%至8%的組合并未過(guò)度高估，畢竟今年的恢復增長(cháng)將是過(guò)去三年被壓抑的潛在增長(cháng)能力的井噴式爆發(fā)。

若是中國經(jīng)濟復蘇強預期被證實(shí)，全球通脹大概率卷土重來(lái)。高盛大宗預計，原油價(jià)格將在第四季度觸及每桶100美元。因為“中國需求正開(kāi)始回升，這將對全球閑置產(chǎn)能帶來(lái)壓力?！眹H能源署日前發(fā)表的季度報告稱(chēng)，今年中國液化天然氣進(jìn)口量可能會(huì )激增35％，可能把價(jià)格推至去年夏天出現的“不可持續”水平。

可以說(shuō)，今年美股押注的是通脹和銀根寬松哪一個(gè)先到，A股則要警惕經(jīng)濟強復蘇會(huì )否招來(lái)貨幣微調。滬指1月和2月份分別上漲5.39%和0.74%，一月份經(jīng)濟復蘇概念炒作到位，二月份進(jìn)入高位盤(pán)整，題材股走強。3月1日大盤(pán)大漲1%，重上大年線(xiàn)，預示著(zhù)炒作大會(huì )題材的政策維穩行情已近尾聲。

通達信數據顯示，在過(guò)去20個(gè)交易日里，滬綜指上漲0.76%，56個(gè)行業(yè)里有35個(gè)上漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)已向冷門(mén)超跌板塊擴散。在總市值排名前15的行業(yè)里，跑贏(yíng)大盤(pán)的僅有軟件服務(wù)、電力和食品飲料板塊，分別上漲5.1%、2.13%和0.84%，小市值行業(yè)開(kāi)始接棒權重藍籌。

同期，領(lǐng)漲的行業(yè)分別是電信運營(yíng)、IT設備和互聯(lián)網(wǎng)板塊，分別上漲16.61%、13.75%和12.45%，三者的行業(yè)市值排名分別為第31、41和34位，均為長(cháng)期超跌且帶數字經(jīng)濟創(chuàng )新概念，對指數貢獻不大，更多是活躍人氣。換言之，當資金開(kāi)始撤離權重股之時(shí)，滬綜指重上大年線(xiàn)更像是佯攻行情。

（本文已刊發(fā)于3月4日《紅周刊》，文中觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

關(guān)鍵詞：