上周，A股三大股指集體走弱，板塊間分化持續凸顯——“中字頭”為代表的央企上市公司股價(jià)強勢，新能源為代表的成長(cháng)板塊則持續低迷，這造成大小市值之間的持續分化。

同時(shí)，上周五盤(pán)后市場(chǎng)傳來(lái)重磅消息：中國人民銀行宣布于3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。

機構普遍認為，此次降準頗超預期，對于資本市場(chǎng)而言，降準反映了政策呵護市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)經(jīng)濟平穩增長(cháng)的態(tài)度，有利于穩定市場(chǎng)信心。此外，對于上周引發(fā)外圍市場(chǎng)大幅波動(dòng)的硅谷銀行及瑞士信貸風(fēng)險事件，券商認為仍屬于海外局部風(fēng)險，對A股市場(chǎng)沖擊有限。

(資料圖)

降準有利于提振市場(chǎng)情緒

3月17日晚間，央行宣布于3月27日下調金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。中金公司宏觀(guān)團隊解讀認為，這次降準傳遞的政策信號是維護流動(dòng)性和利率中樞平穩，符合當前的基本面和政策要求，在一定程度可以打消市場(chǎng)的“緊縮預期”，但并不意味著(zhù)貨幣政策將在當前基礎上明顯寬松。

中信證券固收研究團隊認為，本次降準核心目標在于補充中長(cháng)期流動(dòng)性，預計將釋放約5000億元資金，但仍難以覆蓋全年中長(cháng)期流動(dòng)性缺口，年內除MLF超額續作外可能還有降準的需要。

中信證券表示，本次降準修復了前期已回調的穩增長(cháng)政策預期，體現了央行對于當下銀行間流動(dòng)性水位的關(guān)注，補充中長(cháng)期流動(dòng)性的意圖表明政策呵護經(jīng)濟修復和市場(chǎng)信心的導向不變。

從市場(chǎng)影響來(lái)看，中金公司策略團隊提示，年初以來(lái)由于信貸投放連續超預期創(chuàng )新高，銀行間流動(dòng)性相對偏緊，本次降準有助于緩解近期銀行間資金面偏緊的局面。在近期海外風(fēng)險事件頻發(fā)的環(huán)境下，也有助于改善國內投資者情緒。

華西證券同樣看好降準對市場(chǎng)情緒的提振。該機構表示，央行此次降準幅度不大，但信號意義較強，反映了政策呵護市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)經(jīng)濟平穩增長(cháng)的態(tài)度，有利于穩定市場(chǎng)信心。

歐美金融風(fēng)險對A股沖擊有限

上周，硅谷銀行破產(chǎn)以及瑞士信貸風(fēng)險事件引發(fā)全球股市波動(dòng)，反映出在高利率環(huán)境下，全球金融系統中的薄弱環(huán)節和潛在風(fēng)險可能會(huì )持續暴露，進(jìn)而引發(fā)投資者對于金融危機再次爆發(fā)的擔憂(yōu)。

對此，海通證券認為，短期海外局部風(fēng)險仍然可控，硅谷銀行和瑞士信貸事件發(fā)生后各國政府反應迅速，注入流動(dòng)性以穩定市場(chǎng)預期。硅谷銀行和瑞士信貸事件均為局部風(fēng)險，目前尚未演變成為系統性危機。

海通證券同時(shí)表示，上述風(fēng)險事件加大了市場(chǎng)波動(dòng)，對金融危機和經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)也使得美聯(lián)儲加息預期放緩。3月21日至22日，美聯(lián)儲將舉行議息會(huì )議。根據觀(guān)測數據，在硅谷銀行倒閉前，市場(chǎng)預期加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為47%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為53%；而截至3月17日美聯(lián)儲3月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為62%，停止加息的概率為38%。

中信證券認為，歐美銀行風(fēng)險短期演變成系統性風(fēng)險爆發(fā)的概率較低，金融風(fēng)險壓制美聯(lián)儲加息節奏，全球流動(dòng)性收緊預期頂點(diǎn)已過(guò)。金融風(fēng)險約束下，美聯(lián)儲政策節奏將在通脹和流動(dòng)性風(fēng)險之間權衡調整，本周的議息會(huì )議預期引導非常重要。中信證券預計，美聯(lián)儲政策短期或難因硅谷銀行等風(fēng)險事件轉向，但加息節奏將放緩，預計3月和5月議息會(huì )議各加息25個(gè)基點(diǎn)。

中金公司表示，近期海外風(fēng)險事件仍待觀(guān)察，但從美聯(lián)儲和瑞士官方舉措來(lái)看，政策應對較為及時(shí)和有針對性，對于防范系統性風(fēng)險、穩定市場(chǎng)情緒具有重要意義。外圍風(fēng)險事件對A股沖擊可能相對有限，A股有望在全球波動(dòng)中顯現相對韌性。

建議關(guān)注業(yè)績(jì)確定性和低估值方向

資金接力和板塊快速輪動(dòng)下，今年A股行情的結構性特征十分明顯，半導體、信創(chuàng )和“中字頭”央企領(lǐng)漲市場(chǎng)，而傳統的機構重倉板塊相對表現不佳。

對此，西部證券認為，消費復蘇與國企改革有望成為全年的市場(chǎng)主線(xiàn)。一方面，國內政策目標重新回歸增長(cháng)，新舊產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟裂口將逐步彌合，傳統行業(yè)盈利有望迎來(lái)較快恢復；另一方面，隨著(zhù)金融市場(chǎng)改革政策的快速落地，國企經(jīng)營(yíng)活力有望進(jìn)一步激發(fā)，市場(chǎng)過(guò)去幾年對于傳統行業(yè)的估值誤區將得到修復。

從短期視角來(lái)看，信達證券認為，一季報逐漸臨近，業(yè)績(jì)和景氣度數據的兌現將成為重點(diǎn)，業(yè)績(jì)兌現和防御屬性或將成為二季度最重要的選股思路。建議關(guān)注業(yè)績(jì)兌現確定性較高的出行產(chǎn)業(yè)鏈，以及價(jià)值風(fēng)格中的低估值方向。

國海證券表示，對于A(yíng)股而言，當前或已迎來(lái)行情的分水嶺。在國內經(jīng)濟企穩復蘇的背景之下，大勢上不必擔心指數深調，但短期市場(chǎng)風(fēng)格或存在高低切換的可能。估值處于相對低位且盈利穩定性較強的核心資產(chǎn)有望獲得階段性超額收益。

（文章來(lái)源：上海證券報）

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