隨著(zhù)上市公司年報披露漸入佳境，劇透一季度“成績(jì)單”的公司也多了起來(lái)。4月11日，金鉬股份披露一季度業(yè)績(jì)預增公告，預計一季度凈利潤在7.5億元至9.0億元之間，同比上升約173%至227%。

金鉬股份交出的這份成績(jì)單可謂是相當“亮眼”。僅今年一季度的凈利潤就實(shí)現了去年半年的凈利潤，相當于一季度賺了半年的錢(qián)。此前金鉬股份披露2022年業(yè)績(jì)快報顯示，去年全年實(shí)現歸母凈利潤13.90億元。那金鉬股份是依靠什么才能有如此業(yè)績(jì)？未來(lái)業(yè)績(jì)高增長(cháng)可否持續？

受益于鉬價(jià)格“狂飆”

(資料圖片)

金鉬股份之所以能有如此亮眼的業(yè)績(jì)，與一路走強的鉬價(jià)格有一定關(guān)聯(lián)。

說(shuō)起鉬很多人都不太了解，可能只是覺(jué)得在中學(xué)課本上看過(guò)，但鉬廣泛的存在于我們的日常生活中。

由于其具有高熔點(diǎn)、高硬度、化學(xué)性質(zhì)穩定等特性，被廣泛應用于鋼鐵、化工、石油、機械制造等行業(yè)；鉬又是植物體內的必需元素之一，因此也經(jīng)常被用于化肥領(lǐng)域。

此外，由于良好的導電性和低熱膨脹系數，鉬還在核能、光伏、LCD、傳感器、軍工材料等新興領(lǐng)域應用空間廣闊，開(kāi)始被市場(chǎng)成為“未來(lái)金屬”。

過(guò)去很多年，鉬價(jià)長(cháng)期弱勢運行。但2022年國內產(chǎn)量受疫情、限電等因素影響有所下滑，國外礦山減產(chǎn)幅度較大，鉬供應緊張，導致庫存大幅下滑。然而近兩年，光伏、風(fēng)電、新能源車(chē)的快速發(fā)展以及軍工的高景氣，極大拉動(dòng)了優(yōu)特鋼、高溫合金等的需求。

在鉬庫存大幅下滑背景下，下游企業(yè)對鉬鐵的補庫需求卻大幅增加，便進(jìn)一步驅動(dòng)鉬精礦需求的增加和鉬價(jià)上漲。

據悉，去年初鉬價(jià)為2310元/噸度，今年2月中旬出現5600元/噸度的報價(jià)，距離2005年5月份創(chuàng )造的6250元/噸的歷史高點(diǎn)，僅一步之遙。雖然2月下旬開(kāi)始下調，但總體仍在高位運行。

鉬價(jià)格的一路走高，勢必將對相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)、利潤率帶來(lái)拉升效果。

而金鉬股份是全球鉬業(yè)具有較強影響力的鉬專(zhuān)業(yè)供應商，主要從事鉬相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、研發(fā)及相關(guān)產(chǎn)品貿易經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。2022年上半年財報顯示，金鉬股份實(shí)現了46.49億元的營(yíng)收，占總營(yíng)收的94.94%。

核心競爭力：家里有鉬礦

話(huà)說(shuō)回來(lái)，金鉬股份能夠有如此高的業(yè)績(jì)，最主要還是因為擁有豐富的礦產(chǎn)資源。

當前全球鉬礦的資源高度集中，我國鉬礦資源及產(chǎn)量占據主導地位。據 USGS產(chǎn)量數據，2021 年全球鉬礦產(chǎn)量折金屬量為29.7萬(wàn)噸，其中中國產(chǎn)量為13萬(wàn)噸，占比為44%。

資料來(lái)源：USGS，申萬(wàn)宏源研究

而金鉬股份是國內最大的專(zhuān)業(yè)鉬生產(chǎn)商，運營(yíng)著(zhù)金堆城鉬礦、東溝鉬礦兩座大型在產(chǎn)礦山，兩座礦山是國內儲量最大的，儲量總和位居全球第三，平均品位也分列第六和第四。

其中金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦之一，儲量豐富、品位較高、含雜低，尤其適合進(jìn)行深加工，保有礦石儲量4.78億噸，平均品位0.083%。

按公司現有開(kāi)采能力計算，還可以服務(wù)36年以上；汝陽(yáng)東溝鉬礦總礦石量4.80億噸，平均品位0.120%，服務(wù)年限58年。

此外，公司還間接控股了金寨沙坪溝鉬礦，間接參股了吉林天池季德鉬礦，其中金寨沙坪溝鉬礦是國內外罕見(jiàn)的超大型優(yōu)質(zhì)鉬礦床。

與A股另一鉬業(yè)巨頭洛陽(yáng)鉬業(yè)不同，金鉬股份的業(yè)務(wù)主要圍繞鉬進(jìn)行，擁有鉬采礦、選礦、冶煉、化工、金屬加工、科研、貿易一體化全產(chǎn)業(yè)鏈條，并且擁有國內唯一專(zhuān)業(yè)從事鉬及相關(guān)難熔金屬研發(fā)的國家級企業(yè)技術(shù)中心。

根據2021年年報，金鉬股份鉬爐料、鉬金屬、鉬化工的收入占比分別達到56.34%、16.21%和12.51%，合計占比達到85%。

再加上中國鉬礦石行業(yè)屬于資本密集型、資源依賴(lài)型及下游驅動(dòng)型行業(yè)，具有較高的準入壁壘，才有了金鉬股份的業(yè)績(jì)高增。

業(yè)績(jì)能否繼續高增？

顯而易見(jiàn)，金鉬股份將所有的“寶”都壓在了金屬鉬上，因此想要知道公司的業(yè)績(jì)還能否持續高增長(cháng)就要看鉬的銷(xiāo)量與價(jià)格能否維持在高位。雖然2月下旬開(kāi)始下調，但總體仍在高位運行。那鉬接下來(lái)還會(huì )維持在高位嗎？

從供給端來(lái)看，當前我國鉬礦儲量為830萬(wàn)噸，儲量位居全球第一，占全球儲量比例超50%。但國內未來(lái)三年礦山增產(chǎn)有限，僅紫金礦業(yè)一家可提供部分增量，未來(lái)兩年鉬供給或將維持現有水平。

此外，海外多個(gè)銅鉬伴生礦山運營(yíng)不及預期，副產(chǎn)鉬出現采礦量、入選品位、回收率下滑的問(wèn)題，新增產(chǎn)能無(wú)法彌補現有產(chǎn)能下滑，全球鉬供給呈現剛性。

從需求端來(lái)看，當前鉬的終端需求中有80%來(lái)自鋼鐵行業(yè)，在大多數產(chǎn)品中以合金添加劑存在。常規的合金鋼、不銹鋼需求占比分別為39%、24%，而其中鉬含量一般0%-5%左右，占比較小。

伴隨國內制造業(yè)升級和新能源發(fā)展，新能源設備、風(fēng)電、軍工、船舶等行業(yè)仍將維持較高景氣，以及中國鋼鐵行業(yè)正在經(jīng)歷結構調整，將向高性能附加值的不銹鋼、特種鋼等合金鋼方向發(fā)展，將進(jìn)一步拉升對鉬的需求。

民生證券經(jīng)測算認為，2021年中國鉬供需缺口達到0.9萬(wàn)金屬?lài)?；東吳證券研報則顯示，未來(lái)隨著(zhù)國內鉬需求穩健增長(cháng)，2025年供需缺口將達到1.9萬(wàn)噸。

總的來(lái)說(shuō)，金鉬股份之所以能有如此亮眼的業(yè)績(jì)，與一路走強的鉬價(jià)格有一定關(guān)聯(lián)。隨著(zhù)鉬價(jià)持續高企，鉬業(yè)務(wù)盈利能力或將繼續提升。

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