凈值創(chuàng )新高的基金經(jīng)理一季報新觀(guān)點(diǎn)來(lái)了！

(相關(guān)資料圖)

近期，部分基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品凈值創(chuàng )出歷史新高，其中包括深度價(jià)值風(fēng)格的景順長(cháng)城基金鮑無(wú)可，富有哲思的實(shí)力老將大成基金徐彥，還有對TMT（科技、媒體和通信）有深度研究的金鷹基金陳穎等。他們在最新一季報中，表達了對投資的想法，以及對二季度的展望。

鮑無(wú)可在一季報中特別提到了對AI（人工智能）的看法，他表示，去年底以來(lái)，AIGC（人工智能技術(shù)生成內容）的橫空出世是重大事件，其重要性不亞于上世紀九十年代互聯(lián)網(wǎng)的出現。從長(cháng)期來(lái)看，AI的發(fā)展可能會(huì )在未來(lái)幾十年重塑各個(gè)行業(yè)，甚至可能顛覆當前的世界格局?！敖诙?，盡管我們認為AI非常重要，但當前A股市場(chǎng)基本上是基于美股映射在炒作相關(guān)題材，對于這樣的行情，需要對其可持續性保持審慎的態(tài)度?！滨U無(wú)可認為。

價(jià)值風(fēng)格的徐彥一季度重倉了通訊、汽車(chē)、公共服務(wù)等板塊，與此同時(shí)，他的投資也兼具靈活性，根據此前披露的年報，截至2022年年末，徐彥在11-20大重倉股中持有許多科技類(lèi)股票。特別值得一提的是，據Choice統計數據，截至2022年底，徐彥管理的兩只基金是持有寒武紀最多的兩只主動(dòng)權益基金，而寒武紀年內漲幅已超350%。徐彥也在季報中表達了他對近期火爆的AI的觀(guān)察，“我們在關(guān)注AI進(jìn)化，大洋彼岸在關(guān)注金融穩定。世界仿佛掉了個(gè)個(gè)，也許背后都是放大了的人性?！?/p>

金鷹基金陳穎一季度重點(diǎn)配置了以電子、計算機、傳媒為代表的高科技板塊，管理的基金年內表現亮眼。他在一季報中指出，由于一季度數字經(jīng)濟和人工智能相關(guān)公司漲幅較大，減持了部分漲幅較大的科技公司，增持了部分低位的科技股和黃金股。展望二季度，陳穎認為，隨著(zhù)市場(chǎng)對前期強復蘇預期修正的完成，溫和復蘇的經(jīng)濟將有利于股市中長(cháng)期走強。二季度需要結合估值、成長(cháng)性和宏觀(guān)經(jīng)濟等多種因素來(lái)做行業(yè)比較，在優(yōu)勢行業(yè)中精選嚴重低估狀態(tài)的投資標的，不要過(guò)分在意市場(chǎng)短期漲跌，而重在投資標的的內在價(jià)值和成長(cháng)性。

鮑無(wú)可：AI非常重要但需要保持審慎

作為一名深度價(jià)值型基金經(jīng)理，鮑無(wú)可一直非?？粗赝顿Y中的“安全邊際”，在一季報中他也再度表示，未來(lái)還將堅持自己的投資框架，努力尋找性?xún)r(jià)比合適的高壁壘公司。

今年一季度，鮑無(wú)可重倉了有色、通訊、水電、傳媒等板塊，其中有許多是高股息的品種。以鮑無(wú)可管理近9年的代表作景順長(cháng)城能源基建混合為例來(lái)看，截至一季度末，前十大重倉股包括，紫金礦業(yè)、中國移動(dòng)、華能水電、川投能源 、鳳凰傳媒、中南傳媒、銅陵有色、神火股份、山煤國際、博雅生物。與2022年末時(shí)相比，重倉板塊變化不大，倉位上大幅加倉了紫金礦業(yè)、銅陵有色等有色類(lèi)個(gè)股，且通訊類(lèi)的中國移動(dòng)升至其第二大重倉股。

鮑無(wú)可在一季報中寫(xiě)道，一季度，在疫情管控優(yōu)化后國內經(jīng)濟迎來(lái)復蘇。海外貨幣政策波動(dòng)較大，在連續加息后，硅谷銀行和瑞士信貸接連爆雷，這極大地限制了美聯(lián)儲和歐央行貨幣政策繼續收緊。

去年底以來(lái)，AIGC的橫空出世是重大事件，其重要性不亞于上世紀九十年代互聯(lián)網(wǎng)的出現。從長(cháng)期來(lái)看，AI的發(fā)展可能會(huì )在未來(lái)幾十年重塑各個(gè)行業(yè)，甚至可能顛覆當前的世界格局。

那些能夠把握住AI機會(huì )的公司，將有望挑戰現有的行業(yè)格局，同時(shí)，這也將導致企業(yè)之間的競爭變得更加不可測。

當下是AI發(fā)展的初期，中國企業(yè)處于落后的位置，無(wú)論是AI核心模型的研發(fā)、新型商業(yè)模式的迭代以及底層芯片的制造，我們都希望國內企業(yè)能在不遠的將來(lái)迎頭趕上。當然，就近期而言，盡管我們認為AI非常重要，但當前A股市場(chǎng)基本上是基于美股映射在炒作相關(guān)題材，對于這樣的行情，需要對其可持續性保持審慎的態(tài)度。

本季度A股和港股市場(chǎng)都小幅上漲，本基金也有所上漲。這個(gè)季度，本基金倉位基本穩定，主要增加了有色行業(yè)的配置。在去年三季報中，我們提出看多市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)，當前我們的觀(guān)點(diǎn)沒(méi)有改變，長(cháng)期看，股票市場(chǎng)或許仍會(huì )給大家提供可觀(guān)的回報。未來(lái)，我們還將堅持自己的投資框架，努力尋找性?xún)r(jià)比合適的高壁壘公司。

徐彥：投資背后都是放大了的人性

價(jià)值風(fēng)格的實(shí)力老將徐彥，管理基金凈值在近期創(chuàng )出新高。

觀(guān)察徐彥一季度的持倉，以通訊、汽車(chē)、公共服務(wù)等為主，其代表作大成睿享混合，截至一季度末，前十大重倉股包括中興通訊（A、H股）、華域汽車(chē)、中遠?？兀ˋ、H股）、長(cháng)江電力、廣深鐵路（A、H股）、長(cháng)城汽車(chē)、三一重工、美團-W 、東方明珠、史丹利。

與此同時(shí)，徐彥的投資同時(shí)也兼具靈活性，根據此前披露的年報，截至2022年年末，徐彥在11-20大重倉股中持有許多科技類(lèi)股票。特別值得一提的是，據Choice統計數據，截至2022年底，徐彥管理的兩只基金是持有寒武紀最多的兩只主動(dòng)權益基金，而寒武紀年內漲幅已超350%。

此外，徐彥在業(yè)內一直被看做是一位哲學(xué)家似的基金經(jīng)理，細品他的季度報告，往往充滿(mǎn)哲思。在這次一季報中，他進(jìn)行了自己操作上的一點(diǎn)反思，同時(shí)也繼續對現實(shí)生活和股票投資進(jìn)行細致的觀(guān)察。他指出，一季度主要得益于少數持倉股票的上漲，整個(gè)組合取得了小幅正收益。在操作上，賣(mài)出了一些成長(cháng)股，后來(lái)大漲；買(mǎi)入了一些價(jià)值股，仍然被套。說(shuō)明在選股和擇時(shí)上我都有很大改進(jìn)空間。這些操作的主要背景是，在金融市場(chǎng)上，我們在關(guān)注AI進(jìn)化，大洋彼岸在關(guān)注金融穩定。世界仿佛掉了個(gè)個(gè)，也許背后都是放大了的人性。

關(guān)于對投資的理解，此前他在2022年年報中闡述地更加豐富。他指出，關(guān)于投資，人人都知道價(jià)值投資：企業(yè)價(jià)值等于現金流折現，Discounted Cash Flow 模型而已。五年前，在價(jià)值投資的路上我還是一名初學(xué)者；后來(lái)，跳出投資我漸漸發(fā)現，真正的奧妙都蘊含在模型中并沒(méi)有出現的時(shí)間變量里，而在時(shí)間的河流里我永遠都是初學(xué)者。

“時(shí)間很簡(jiǎn)單——它在我們身邊，分分秒秒歲歲年年；它又在我們心里，快樂(lè )總那么短，痛苦卻太長(cháng)。時(shí)間很復雜——在人生的舞臺劇上，每個(gè)人既是演員又是觀(guān)眾，從沒(méi)有事先寫(xiě)好的劇本；如今，甚至看不清舞臺上到底是哈姆雷特，還是堂吉柯德。這簡(jiǎn)單和復雜的奇妙融合孕育了所有規律。如果說(shuō)2022年，樓市是過(guò)去幾年大家已經(jīng)隱隱感覺(jué)到的趨勢的延續，股市是過(guò)去兩年的回報幻覺(jué)的終結；一年前這樣的展望并不需要什么對規律的理解，更需要一些對生活的體驗。未來(lái)，才真正復雜，新的規律正徐徐形成并展開(kāi)，它必將融合現有規律以及最復雜的——人。理解規律實(shí)屬不易，理解人可能更難。從前，我不明白，各種矛盾如何能毫無(wú)違和的共存在同一個(gè)人心里，比如，貪婪和恐懼；我不明白，貪婪和恐懼總在不經(jīng)意間轉化，極端時(shí)甚至融為一體，以至于無(wú)法被戰勝，因為這就是人?！毙鞆┤缡菍?xiě)道。

陳穎：美聯(lián)儲加息次數仍可能超市場(chǎng)預期

金鷹基金陳穎今年以來(lái)憑借重倉TMT股，業(yè)績(jì)回報居前。此前在接受券商中國記者獨家專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，他旗幟鮮明地表示，計算機、傳媒行業(yè)會(huì )是趨勢性的反轉，反轉的過(guò)程可能一波三折，但反轉的趨勢或已然確立。

通過(guò)一季報觀(guān)察他的調倉行為發(fā)現，陳穎在一季度減持了部分漲幅較大的科技公司，增持了部分低位的科技股和黃金股。以金鷹核心資源混合為例，截至一季度末，前十大重倉股包括超圖軟件、中國長(cháng)城、長(cháng)盈精密、中國電影、浙數文化、虹軟科技、山東黃金、新大陸、寶通科技、金橋信息。

陳穎在一季報中表示，一季度，以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體通脹數據維持在高位，給各發(fā)達國家央行帶來(lái)巨大壓力，美聯(lián)儲在高利率環(huán)境下繼續多次加息。雖然從去年底開(kāi)始市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)看待2023年美聯(lián)儲貨幣政策，認為下半年可能進(jìn)入降息通道，但從一季度美國經(jīng)濟數據來(lái)看，市場(chǎng)可能略顯樂(lè )觀(guān)。經(jīng)歷美聯(lián)儲多次大幅加息后，美國部分利率敏感經(jīng)濟部門(mén)承壓。以硅谷銀行為代表的部分銀行在寬松貨幣環(huán)境中擴張的資產(chǎn)表受高利率壓制而出現擠兌風(fēng)險，雖然聯(lián)儲進(jìn)行了部分救助，但中小銀行的擠兌風(fēng)險仍時(shí)有發(fā)生。同時(shí)隨著(zhù)恐慌擴散到股票市場(chǎng)，美股出現一定幅度下跌。

一季度隨著(zhù)疫情緩解，國內經(jīng)濟明顯復蘇，出行和餐飲娛樂(lè )消費出現較大幅度反彈，宏觀(guān)經(jīng)濟各類(lèi)數據同比大幅改善。隨著(zhù)3月政府換屆完成后，預計后續促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的各項政策也將陸續出臺，國內經(jīng)濟今年整體處于溫和復蘇狀態(tài)。

回顧一季度，本基金保持了較高倉位，重點(diǎn)配置了以電子、計算機、傳媒為代表的高科技板塊。由于一季度數字經(jīng)濟和人工智能相關(guān)公司漲幅較大，本基金在一季度減持了部分漲幅較大的科技公司，增持了部分低位的科技股和黃金股。

展望二季度，我們預計雖然美聯(lián)儲進(jìn)入加息尾聲，整體加息空間不大，但具體加息次數仍可能超市場(chǎng)預期，同時(shí)利率維持在高位的時(shí)間也可能超出市場(chǎng)預期。隨著(zhù)國內經(jīng)濟恢復到正常狀態(tài)，我們認為經(jīng)濟刺激政策更多起到托底作用，強刺激和大水漫灌的概率較小，更多的可能是經(jīng)濟的溫和復蘇。隨著(zhù)市場(chǎng)對前期強復蘇預期修正的完成，溫和復蘇的經(jīng)濟將有利于股市中長(cháng)期走強。

我們認為，二季度需要結合估值、成長(cháng)性和宏觀(guān)經(jīng)濟等多種因素來(lái)做行業(yè)比較，在優(yōu)勢行業(yè)中精選嚴重低估狀態(tài)的投資標的，不要過(guò)分在意市場(chǎng)短期漲跌，而重在投資標的的內在價(jià)值和成長(cháng)性。在具體配置上，我們預計可能維持一季度策略判斷和行業(yè)選擇，同時(shí)將在選股上更加精益求精。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報）

關(guān)鍵詞：