——上海證券報·2023年第二季度券商營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)調查報告

□投顧對今年二季度經(jīng)濟形勢的研判較為樂(lè )觀(guān)，持“中性”“樂(lè )觀(guān)”態(tài)度的投顧合計占比為73%。在對二季度經(jīng)濟增速的預判上，有73%的投顧認為二季度經(jīng)濟增速將上升，與一季度的調查結果持平。

(相關(guān)資料圖)

□調查顯示，有70%的高凈值客戶(hù)在一季度實(shí)現盈利。其中，46%的高凈值客戶(hù)盈利幅度在10%至30%之間，19%的高凈值客戶(hù)出現虧損。展望今年二季度，近期打算主動(dòng)加大對股市資金投入的高凈值客戶(hù)占比由一季度的40%上升至44%；而擬從股市中撤出資金的高凈值客戶(hù)占比為6%，與上一季度基本持平。

□今年4月10日，滬深交易所主板注冊制首批10家企業(yè)正式上市，標志著(zhù)注冊制改革全面落地。本次調查結果顯示，近四成投顧認為，全面注冊制有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)定價(jià)功能；26%的投顧認為，全面注冊制有利于增強市場(chǎng)活力和競爭力。

（感謝申萬(wàn)宏源證券、東北證券相關(guān)營(yíng)業(yè)部對本調查的支持。上圖為部分調查結果）

上海證券報2023年二季度券商營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)調查結果顯示，投顧群體對今年二季度仍保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，八成投顧看漲二季度A股行情。在市場(chǎng)運行節奏方面，多數投顧認為全年行情會(huì )以結構性行情為主，最看好的仍是科技成長(cháng)股板塊，而新能源板塊還需要繼續調整一段時(shí)間。

回顧一季度，A股三大指數集體上漲，熱點(diǎn)主題持續活躍，尤其是ChatGPT引發(fā)的云計算、數字經(jīng)濟、芯片等多個(gè)主題輪番受到資金追捧，相關(guān)個(gè)股漲幅可觀(guān)。相較去年四季度，高凈值客戶(hù)收益明顯好轉，七成高凈值客戶(hù)在一季度實(shí)現盈利。

超七成投顧看好二季度宏觀(guān)經(jīng)濟形勢

投顧對今年二季度宏觀(guān)經(jīng)濟的看法延續了一季度的樂(lè )觀(guān)態(tài)度，超七成投顧對宏觀(guān)經(jīng)濟持“中性”或“樂(lè )觀(guān)”態(tài)度。海外金融風(fēng)險是二季度投顧最為關(guān)注的風(fēng)險因素。

超七成投顧預期宏觀(guān)經(jīng)濟向好

在本次調查中，受訪(fǎng)的投顧對當前宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的判斷仍然較為樂(lè )觀(guān)。調查結果顯示，對宏觀(guān)經(jīng)濟持“中性”和“樂(lè )觀(guān)”態(tài)度的投顧占比合計為76%，與一季度的調查結果基本持平；53%的投顧認為經(jīng)濟處于觸底回升階段；17%的投顧認為當前經(jīng)濟形勢保持基本穩定。

未來(lái)經(jīng)濟增速將如何變化，是投顧判斷二季度A股走勢的重要因素。超過(guò)七成的投顧認為二季度經(jīng)濟增速將較一季度出現上升，其中有39%的投顧認為二季度經(jīng)濟增速將小幅回暖；34%的投顧認為二季度經(jīng)濟增速將顯著(zhù)上升，與一季度的調查結果基本持平。

調查結果顯示，投顧對二季度流動(dòng)性的看法仍是趨于寬松，持“中性偏寬松”觀(guān)點(diǎn)的投顧占比最多。其中，預期二季度流動(dòng)性取向是中性偏寬松及放松的投顧占比合計為65%，較一季度下降4個(gè)百分點(diǎn)；預期二季度流動(dòng)性取向呈中性偏緊或收緊的投顧占比合計為17%，與一季度調查基本持平。

海外金融風(fēng)險最受關(guān)注

從風(fēng)險角度看，海外金融風(fēng)險是最受投顧關(guān)注的風(fēng)險因素。有22%的投顧認為，海外金融風(fēng)險是影響A股走勢的最大風(fēng)險因素，占比最高。此外，上市公司整體業(yè)績(jì)狀況、美聯(lián)儲超預期加息、人民幣匯率波動(dòng)等也成為投顧關(guān)注度較高的風(fēng)險因素。

此外，調查結果顯示，65%的投顧認為硅谷銀行事件、瑞信事件對A股投資者風(fēng)險偏好影響有限，此項占比最高；27%的投顧則認為上述事件會(huì )使投資者風(fēng)險偏好下降；8%的投顧認為基本沒(méi)有影響。

展望今年二季度，投顧看重經(jīng)濟增長(cháng)對股市走強的促進(jìn)作用，經(jīng)濟增速穩定被投顧選為推動(dòng)股市走強的主要動(dòng)因。除此之外，積極財政政策的出臺、外資加大對A股的配置、流動(dòng)性適度寬松等積極因素也頗受投顧關(guān)注。

八成投顧看漲二季度A股

在本次調查中有八成投顧看漲二季度A股行情。在市場(chǎng)運行節奏方面，多數投顧認為2023年股市會(huì )以結構性行情為主。具體到配置方面，投顧在二季度最看好科技成長(cháng)股。

市場(chǎng)以結構性行情為主

今年一季度，市場(chǎng)整體趨勢以反彈上漲為主。與一季度相比，二季度A股市場(chǎng)行情是否會(huì )發(fā)生變化？在本次調查中，受訪(fǎng)投顧的主流觀(guān)點(diǎn)仍然是A股市場(chǎng)將以結構性行情為主。其中，71%的投顧認為，二季度將呈現結構性行情。其中，26%的投顧認為，在結構性行情中科技成長(cháng)股和低估值藍籌股將表現相對突出。

調查結果顯示，投顧對A股二季度行情整體較為樂(lè )觀(guān)，有八成投顧表示看漲。其中，59%的投顧認為，大盤(pán)漲幅介于0%到5%，持此觀(guān)點(diǎn)的投顧較上一季度上升23個(gè)百分點(diǎn)；24%的投顧認為大盤(pán)漲幅在5%以上，持此觀(guān)點(diǎn)的投顧較上一季度下降30個(gè)百分點(diǎn)；認為大盤(pán)會(huì )下跌的投顧占比僅為11%。

對二季度上證綜指波動(dòng)區間的上限，投顧的判斷點(diǎn)位出現下移。77%的投顧認為，上證綜指運行上限將在3400點(diǎn)附近及以上。其中，認為上證綜指運行上限在3400點(diǎn)附近的投顧占53%，認為運行上限在3500點(diǎn)附近的占14%，而上一季度占比最高的預測點(diǎn)位是3500點(diǎn)附近。

投顧對二季度上證綜指運行下限的判斷有所上移，有五成投顧認為上證綜指波動(dòng)下限在3200點(diǎn)附近，而在上一季度占比最高的預測點(diǎn)位是在3100點(diǎn)附近；另有28%的投顧認為上證綜指波動(dòng)下限在3300點(diǎn)左右。

科技成長(cháng)股獲投顧看好

投顧在今年二季度最看好的投資主線(xiàn)是科技成長(cháng)股。具體來(lái)看，科技成長(cháng)股受到51%的投顧青睞，較一季度上升16個(gè)百分點(diǎn)；銀行、券商等大金融板塊受到20%的投顧青睞；醫藥板塊受到12%的投顧青睞。

一季度市場(chǎng)熱點(diǎn)聚焦于數字經(jīng)濟主線(xiàn)，計算機、通信、傳媒、電子等板塊輪番表現。調查結果顯示，27%的投顧認為數字經(jīng)濟相關(guān)概念板塊整體估值合理，有部分個(gè)股高估；24%的投顧認為該板塊整體估值合理，值得參與；16%的投顧認為該板塊整體高估，不值得參與。在數字經(jīng)濟的眾多細分領(lǐng)域中，49%的投顧看好云計算、東數西算等板塊，該項占比最高；23%的投顧看好ChatGPT概念股；14%的投顧看好6G、通信運營(yíng)商等相關(guān)板塊。

今年以來(lái)，央企價(jià)值迎來(lái)重估，中字頭概念股集體上漲。對于中字頭板塊的投資價(jià)值，42%的投顧認為整體低估，部分個(gè)股估值合理；29%的投顧認為整體估值合理，值得參與；15%的投顧認為整體估值合理，部分個(gè)股高估；僅5%的投顧認為整體高估，不值得參與。

自去年10月份以來(lái)，新能源板塊已持續調整了約半年時(shí)間，不過(guò)多數投顧仍認為，新能源板塊還需要一段時(shí)間消化高估值。其中，42%的投顧認為新能源板塊仍將處于調整階段，占比最高；21%的投顧認為新能源板塊中的部分個(gè)股已具有估值吸引力；20%的投顧認為新能源板塊整體調整到位，估值相對合理。

年輕投顧對二季度行情更樂(lè )觀(guān)

調查結果顯示，相比從業(yè)時(shí)間較長(cháng)的資深投顧，年輕投顧對二季度A股走勢和漲幅更加樂(lè )觀(guān)。對于今年二季度A股走勢，在從業(yè)時(shí)間為10年以上的投顧中，有78%的投顧認為二季度市場(chǎng)有望上漲，其中54%的投顧認為大盤(pán)漲幅介于0%到5%。在從業(yè)時(shí)間為1年至5年的投顧中，看漲二季度A股行情的投顧占比更高，達到84%。

在具體的板塊配置方面，在從業(yè)時(shí)間為1年至5年的投顧中，有73%看好科技股，排名所有選項首位。在從事投顧業(yè)務(wù)超過(guò)10年的資深投顧中，有54%看好科技股，有33%看好大金融板塊。

積極看待全面注冊制落地

今年4月10日，滬深交易所主板注冊制首批10家企業(yè)正式上市，標志著(zhù)全面注冊制改革落地。

本次調查結果顯示，近四成投顧認為，全面注冊制有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)定價(jià)功能；26%的投顧認為，全面注冊制有利于增強市場(chǎng)活力和競爭力；14%的投顧認為，全面注冊制將增加投資者打新的難度；12%的投顧認為，市場(chǎng)的流動(dòng)性與交易活躍程度會(huì )提升；僅有10%的投顧認為，全面注冊制落地短期內對市場(chǎng)流動(dòng)性有影響，可能增大市場(chǎng)波動(dòng)。

港股投資吸引力小幅下降

經(jīng)過(guò)2022年一整年的大幅調整后，港股在今年一季度迎來(lái)反彈。調查結果顯示，經(jīng)歷反彈之后，港股的配置吸引力出現小幅下降。74%的投顧認為港股具有投資吸引力，較一季度下降10個(gè)百分點(diǎn)。其中，認為港股極具投資吸引力的投顧占12%，較上一季度下降了16個(gè)百分點(diǎn)。

對于二季度南向資金的凈流入狀況，31%的投顧認為南向資金凈流入規模會(huì )繼續增加，較一季度下降14個(gè)百分點(diǎn)；4%的投顧認為南向資金會(huì )凈流出；13%的投顧認為南向資金凈流入規?？赡芘c一季度持平。此外，對于A(yíng)H股價(jià)差的走勢，59%的投顧認為AH股價(jià)差有望逐步收窄；30%的投顧認為，AH股價(jià)差還會(huì )繼續擴大，A股將長(cháng)期溢價(jià)。

七成高凈值客戶(hù)一季度盈利

回顧今年一季度，高凈值客戶(hù)收獲頗豐，70%的高凈值客戶(hù)實(shí)現盈利。展望二季度，在眾多板塊中，打算加倉科技成長(cháng)股的高凈值客戶(hù)占了57%，加倉消費、醫藥股的高凈值客戶(hù)占了22%。

高凈值客戶(hù)投資風(fēng)格轉向平衡

調查結果顯示，有70%的高凈值客戶(hù)在一季度實(shí)現盈利，其中7%的高凈值客戶(hù)盈利高于30%，46%的高凈值客戶(hù)盈利幅度在10%至30%之間。此外，19%的高凈值客戶(hù)出現虧損。

從受訪(fǎng)投顧所服務(wù)的高凈值客戶(hù)的操作風(fēng)格看，進(jìn)取型客戶(hù)占21%，較一季度下降8個(gè)百分點(diǎn)；平衡型客戶(hù)占73%，較一季度上升8個(gè)百分點(diǎn)；還有6%的客戶(hù)為保守型，與一季度基本持平。

在倉位方面，36%的高凈值客戶(hù)目前倉位為六成至八成，該項占比最高，相較于上一季度小幅下降3個(gè)百分點(diǎn)；19%的高凈值客戶(hù)倉位為四成至六成，相較上一季度上升3個(gè)百分點(diǎn)；21%的高凈值客戶(hù)倉位為一成至二成，較上一季度上升1個(gè)百分點(diǎn)；8%的高凈值客戶(hù)倉位低于一成，與上一季度基本持平。

在那些想要繼續增加股市資金投入的高凈值客戶(hù)中，資金來(lái)源主要是現金存款的客戶(hù)占比為49%，較上一季度上升了7個(gè)百分點(diǎn)；資金來(lái)源主要是贖回銀行理財、貨幣基金、債券基金的客戶(hù)占比為36%，居于其次。在從股市撤離資金的去向方面，期限以年計或更長(cháng)期限的銀行理財產(chǎn)品和定期存款最受高凈值客戶(hù)歡迎，同時(shí)現金或貨幣基金也成為不少客戶(hù)的選擇。

近七成高凈值客戶(hù)贖回基金

從投顧所反饋的高凈值客戶(hù)一季度基金投資規模變動(dòng)情況看，有66%的高凈值客戶(hù)贖回了基金，其中15%的客戶(hù)大幅贖回基金，51%的客戶(hù)小幅贖回基金。另有18%的高凈值客戶(hù)在一季度選擇申購基金，還有16%的客戶(hù)保持基金的投資規模不變。

從客戶(hù)增減的基金產(chǎn)品類(lèi)型看，在增加基金投資的高凈值客戶(hù)中，主要加倉類(lèi)型為偏股型基金和ETF基金，兩者分別占48%和37%。在那些減少基金投資的客戶(hù)中，減倉類(lèi)型主要為偏股型基金，占比高達55%。從客戶(hù)持有偏股型基金的期限看，3年至5年最為主流，占比為37%。

近六成高凈值客戶(hù)打算加倉科技股

今年一季度，科技成長(cháng)股受到了高凈值客戶(hù)的青睞，47%的高凈值客戶(hù)表示一季度持有科技成長(cháng)股的投資收益在10%以?xún)龋?1%的高凈值客戶(hù)持有科技成長(cháng)股的收益在10%至30%。調查結果顯示，在投資科技成長(cháng)股的高凈值客戶(hù)中，有45%的客戶(hù)在一季度對該板塊進(jìn)行了減倉。其中，大幅減倉的高凈值客戶(hù)占了10%，小幅減倉的占了35%。

盡管消費板塊近期表現持續低迷，但是多數高凈值客戶(hù)仍然在一季度選擇持有。調查顯示，在投資消費股的高凈值客戶(hù)中，有65%的客戶(hù)選擇在一季度持倉不變；18%的高凈值客戶(hù)選擇了增持；16%的高凈值客戶(hù)選擇減持。

展望二季度，69%的高凈值客戶(hù)打算暫時(shí)觀(guān)望，11%的高凈值客戶(hù)選擇加倉，同時(shí)11%的高凈值客戶(hù)選擇減倉。從加倉的具體板塊來(lái)看，二季度打算加倉科技成長(cháng)股的高凈值客戶(hù)占了57%，打算加倉消費、醫藥股的高凈值客戶(hù)的占比為22%。

四成高凈值客戶(hù)減少對港股投資

自去年11月以來(lái)，恒生指數持續反彈，也帶動(dòng)了整個(gè)港股市場(chǎng)的人氣回升。今年一季度，港股主要指數寬幅震蕩，恒生指數和恒生科技指數分別上漲了 3.13%和4.24%。

從高凈值客戶(hù)參與港股投資的情況看，有不少客戶(hù)選擇“逢高減倉”。調查結果顯示，74%的高凈值客戶(hù)在一季度通過(guò)港股通參與港股交易，與上次調查基本持平。其中，41%的客戶(hù)減少了對港股的投資，比上一季度上升14個(gè)百分點(diǎn)；18%的客戶(hù)加大了對港股的投資，比上一季度下降14個(gè)百分點(diǎn)；14%的客戶(hù)基本保持原倉位不變，與上一季度基本持平。

調查顯示，當前港股通投資在客戶(hù)資產(chǎn)中的占比仍相對較低，37%的投顧表示其客戶(hù)港股通投資僅占總資產(chǎn)的10%以下； 43%的投顧表示客戶(hù)港股通投資的占比介于10%至20%；13%的投顧表示，客戶(hù)的港股通投資占比在20%以上。

從高凈值客戶(hù)青睞的港股標的來(lái)看， 43%的投顧表示，兩地同步上市且H股較A股折價(jià)幅度較大的股票最受客戶(hù)青睞，占比最高；有23%的高凈值客戶(hù)選擇了騰訊等A股不具備的標的，占比與上一季度基本持平。此外，有11%的高凈值客戶(hù)選擇以銀行為代表的高股息率藍籌股。

高凈值客戶(hù)打新趨于理性

全面注冊制正式落地后，投資者更要注意風(fēng)險，打新不再“躺贏(yíng)”。調查結果顯示，58%的高凈值客戶(hù)表示今后要選擇性參與打新，而不再是無(wú)差別打新；22%的高凈值客戶(hù)選擇不再參與打新，該項占比位居第二。從棄購情況來(lái)看，認為客戶(hù)的棄購現象比以往明顯增多的投顧占比為43%。

對于未來(lái)打新收益率的預期，46%的投顧認為未來(lái)打新收益率可能逐步下行；30%的投顧認為未來(lái)打新收益率可能保持目前的水平。從高凈值客戶(hù)的新股交易意愿來(lái)看，45%的投顧表示客戶(hù)傾向在申購階段認購新股，而不是在二級市場(chǎng)參與新股交易；27%的投顧表示客戶(hù)會(huì )在新股上市后積極參與新股交易；21%的投顧表示客戶(hù)會(huì )視市場(chǎng)情況而定。

結語(yǔ)

今年二季度的投顧調查結果顯示，無(wú)論是對宏觀(guān)經(jīng)濟的預期，還是對股市運行的預測，以及具體的操作策略，投顧的觀(guān)點(diǎn)都偏向積極樂(lè )觀(guān)。在宏觀(guān)層面，投顧期待流動(dòng)性更趨充裕。在中觀(guān)層面，八成投顧看漲二季度A股行情。在微觀(guān)層面，投顧更看好科技成長(cháng)股，同時(shí)認為新能源板塊還將繼續調整一段時(shí)間。

（文章來(lái)源：上海證券報）

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