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1、經(jīng)濟弱復蘇的態(tài)勢不改，整體呈現冷熱不均的格局，符合復蘇初期的特點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)、地產(chǎn)和制造業(yè)投資受到高庫存拖累，服務(wù)業(yè)和消費有望持續修復，出口改善的可持續性有待觀(guān)察。

2、流動(dòng)性仍是對股票市場(chǎng)有利的格局，伴隨美國銀行業(yè)風(fēng)險的再度發(fā)酵，5月美聯(lián)儲議息會(huì )議大概率將成為本輪加息的終章，短期美國債務(wù)上限問(wèn)題或導致美債短端利率存在上行壓力，但對長(cháng)端利率影響有限。經(jīng)濟弱復蘇形勢下，國內貨幣政策維持穩中偏松態(tài)勢。

3、政治局會(huì )議政策基調重結構而非總量，穩就業(yè)、穩外貿、穩民營(yíng)經(jīng)濟是當前重點(diǎn)工作安排，產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)在新能源及人工智能領(lǐng)域，前者在于做大做強，后者則是乘勢而上。5月中亞峰會(huì )即將召開(kāi)，今年首場(chǎng)重大主場(chǎng)外交活動(dòng)有望提振市場(chǎng)情緒。

4、5月風(fēng)格重回成長(cháng)占優(yōu)的概率較大，過(guò)去十年5-7月是成長(cháng)占優(yōu)并且延續性較好的一段時(shí)期，核心在于業(yè)績(jì)進(jìn)入空窗期，與此同時(shí)經(jīng)濟逐步進(jìn)入淡季，亮點(diǎn)相對有限，但產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)入驗證期，容易出現有利于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑。

5、5月市場(chǎng)有望回歸全年主線(xiàn)，AI+應用場(chǎng)景不斷豐富，央企指數ETF發(fā)行提供增量資金，配置上看好TMT+中特估，5月首選行業(yè)為傳媒、計算機、建筑裝飾。

風(fēng)險提示：流動(dòng)性收緊超預期，經(jīng)濟失速下行，中美摩擦加劇，疫情超預期惡化、相關(guān)標的公司未來(lái)業(yè)績(jì)的不確定性等。

（文章來(lái)源：國海證券）

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