（原標題：科創(chuàng )板迎來(lái)首個(gè)場(chǎng)內風(fēng)險管理工具）

近期，證監會(huì )發(fā)布公告，宣布啟動(dòng)科創(chuàng )50ETF期權上市工作。上交所也公告稱(chēng)，將在證監會(huì )指導下認真做好科創(chuàng )50ETF期權上市準備?？苿?chuàng )50ETF期權是全面注冊制背景下首次推出的股票期權新品種，也是科創(chuàng )板的首個(gè)場(chǎng)內金融風(fēng)險管理工具。

(相關(guān)資料圖)

與現有ETF期權品種形成良好互補

科創(chuàng )50ETF期權是我國首只基于科創(chuàng )50指數的場(chǎng)內期權品種，科技創(chuàng )新特色鮮明，與現有ETF期權品種形成良好互補。本次推出的科創(chuàng )100ETF期權，其對應指數的成份股中有17只股票不在此前的覆蓋之內，自由流通市值占比約為科創(chuàng )50指數市值的13.57%，經(jīng)測算將提升市場(chǎng)整體覆蓋度約1.2個(gè)百分點(diǎn)，從而市場(chǎng)整體覆蓋度提高到70%。

從指數成份股角度分析，根據5月12日的數據統計，科創(chuàng )50成份股總市值分布在100億元-2000億元之間，成份股總市值大小的分布特征與創(chuàng )業(yè)板較為接近。從指數風(fēng)格的角度來(lái)看，按照權重占比統計：科技(TMT)、先進(jìn)制造、醫藥醫療、消費、周期的市值占比分別為59.26%、30.55%、6.94%、1.79%、1.45%。相比于創(chuàng )業(yè)板指側重于先進(jìn)制造領(lǐng)域，科創(chuàng )50的風(fēng)格則主要聚焦在科技，與此前的指數風(fēng)格大不相同。

在相關(guān)制度設計上，科創(chuàng )50ETF期權作為寬基類(lèi)ETF期權產(chǎn)品，將總體沿用前期的風(fēng)控措施，并根據科創(chuàng )板股票漲跌幅設置對科創(chuàng )50ETF期權漲跌幅參數適應性調整為20%，相關(guān)措施在創(chuàng )業(yè)板ETF期權已有實(shí)踐。目前場(chǎng)內ETF期權產(chǎn)品已有7只，對應5只核心指數。按照此前做法，以往ETF期權標的均分別選擇了各市場(chǎng)規模最大的ETF基金。

“當前市場(chǎng)共有8只跟蹤科創(chuàng )50指數的被動(dòng)型ETF產(chǎn)品，以2023年5月12日的數據為依據按規模排序，華夏上證50ETF基金規模約為587.95億元，遠遠超過(guò)其他ETF產(chǎn)品，且相對流動(dòng)性較好、交易便利，預計大概率將成為科創(chuàng )50ETF期權的標的?！鄙耆f(wàn)宏源證券衍生品分析師張滔分析認為。

科創(chuàng )50ETF期權推出后，國內將有8只ETF期權品種，隨著(zhù)去年12月30日股票期權交易管理辦法的修訂，注冊制時(shí)代下發(fā)行效率也正不斷提升，自2020年以來(lái)我國的證券交易所已逐步成為全球主要的ETF期權交易場(chǎng)所，上證50ETF期權和滬深300ETF期權等也已經(jīng)成為全球主要的ETF期權品種。

科創(chuàng )50ETF期權規模有望接近創(chuàng )業(yè)板

“相較于其他已上市的金融期權，科創(chuàng )50ETF近期的價(jià)格波動(dòng)相對較大，且覆蓋的股票種類(lèi)與之前已上市期權標的追蹤的指數不同，因此科創(chuàng )50ETF期權的上市將給投資者提供更多的交易機會(huì )?！眹┚财谪浹芯克治鰩煆堛y認為。

同時(shí)，張銀表示，作為唯一掛鉤創(chuàng )業(yè)板指數的ETF期權，深交所上市的創(chuàng )業(yè)板ETF期權2023年截至4月28日的日均成交量超過(guò)7萬(wàn)手，日均成交額超過(guò)3億元，占所有金融期權日均成交額的比重約為8.1%;創(chuàng )業(yè)板指的總市值約為5.8萬(wàn)億元，而科創(chuàng )50指數的總市值約為3.1萬(wàn)億元，但由于上交所期權品種的活躍度較高，預期科創(chuàng )50ETF期權上市后的市場(chǎng)規模有望接近創(chuàng )業(yè)板ETF期權的規模。

從期權對現貨的影響方面來(lái)看，現貨的成交量和基金份額均有不同程度的上升。比如，深證100ETF期權上市前后100個(gè)交易日的日均成交量和基金份額的變化分別提高了102%和7%。

“一方面，現貨和期貨可以構建各種組合策略，增加現貨的需求;另一方面，行權需要實(shí)物交割，也擴大了對現貨的需求。增加現貨交割需求的策略有：箱體套利、滾動(dòng)套利、混合套利、各種價(jià)差策略和波動(dòng)率套利策略等?！睆執蟿t分析認為，從過(guò)往ETF期權的數據來(lái)看，標的基金份額和期權成交量呈現一定相關(guān)關(guān)系，基于科創(chuàng )50ETF的規模和科創(chuàng )50的高波動(dòng)率，預計科創(chuàng )ETF期權的成交量和行權量都不會(huì )小。

業(yè)內人士表示，本次即將推出的科創(chuàng )50ETF期權，具有多項積極意義。一方面，它將為我國科創(chuàng )板市場(chǎng)長(cháng)期穩定發(fā)展賦能增效，也標志著(zhù)科創(chuàng )板市場(chǎng)即將邁入更為成熟的發(fā)展階段。另一方面，科創(chuàng )50ETF期權將是全面注冊制背景下首次推出的股票期權新品種，標志著(zhù)我國股票期權市場(chǎng)步入注冊制新時(shí)代。記者 劉揚

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