今年以來(lái)，“中特估”和以TMT為代表的數字經(jīng)濟板塊成為最重要的兩大投資方向，哪個(gè)板塊才是市場(chǎng)的主線(xiàn)成為最受關(guān)注的話(huà)題。

(資料圖)

5月19日，多位首席經(jīng)濟學(xué)家和明星基金經(jīng)理在富國“新格局，新思路，新契機”論壇上共議A股市場(chǎng)投資策略，辯明市場(chǎng)投資主線(xiàn)。

“中特估”仍是主線(xiàn)

對于在接下來(lái)的市場(chǎng)走勢，“中特估”和以TMT為代表的數字經(jīng)濟板塊誰(shuí)的表現會(huì )更好，民生證券首席策略分析師牟一凌在現場(chǎng)表示，TMT還會(huì )繼續輪動(dòng)，但是主線(xiàn)相對會(huì )是“中特估”。

他分析，“中特估”其實(shí)內在邏輯是資源+壟斷+紅利。站在當前，舊的產(chǎn)業(yè)賽道增速整體在放緩，中國經(jīng)濟向上周期也未開(kāi)啟，AI為代表的產(chǎn)業(yè)方興未艾，但是應用產(chǎn)業(yè)化需要時(shí)間，同時(shí)全球“滯脹”可能也制約了產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展。

牟一凌舉例說(shuō)，2008年就有iphone3，但iphone4到2009、2010年才爆發(fā)，主要是因為3G網(wǎng)絡(luò )沒(méi)有建設起來(lái)。3G網(wǎng)絡(luò )的建設是在2008年金融危機時(shí)，國家要對沖經(jīng)濟下行，新型基礎設施建設才獲得了機會(huì )?！斑@其實(shí)牽涉到一個(gè)概念，創(chuàng )新的產(chǎn)業(yè)化的騰飛可能需要危機導致要素成本下降，為新興行業(yè)重組要素提供空間?！?/p>

因此，他認為在經(jīng)濟周期與產(chǎn)業(yè)周期都處于“青黃不接”的時(shí)候，有一些行業(yè)提供穩健的回報，是很有韌性的，它們是紅利資產(chǎn)。其實(shí)上游資源和部分壟斷行業(yè)都是大家說(shuō)的“中特估”資產(chǎn)，它們有紅利的韌性，部分資源品上市公司也有抵抗通脹的特性，它們都以國企央企居多?！爱斎?，中特估這個(gè)概念相對比較容易凝聚共識，是增量資金進(jìn)入的一個(gè)比較好理解的渠道?！?/p>

AI已不再是主題投資

富國中小盤(pán)精選基金經(jīng)理曹晉則表示，許多人可能會(huì )認為AI還停留在主題投資階段，但是現在的AI已經(jīng)有了“殺手級”產(chǎn)品、全球巨頭都在投入，Chat GPT的日活人數井噴式發(fā)展，這已經(jīng)是新一輪科技創(chuàng )新的產(chǎn)業(yè)趨勢機會(huì )?！皬漠a(chǎn)業(yè)周期來(lái)看，AI投資和蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈沒(méi)有什么本質(zhì)上的不同。只不過(guò)目前處于產(chǎn)業(yè)的導入階段，未來(lái)五到七年，AI的家庭開(kāi)支有望成為居民可支配收入的一部分。在這個(gè)過(guò)程中，核心是選到有超額收益的公司?！?/p>

他認為，市場(chǎng)在整體風(fēng)險可控的前提下，產(chǎn)業(yè)層面有望涌現出足夠多的賺錢(qián)的公司或者基本面預期不斷改善的公司。在產(chǎn)業(yè)政策周期方向的策略上，主要是軟科技以及AI，包括景氣度在低位明年有望超預期上行的科技板塊，如互聯(lián)網(wǎng)、通信服務(wù)、計算機和傳媒等?！斑@類(lèi)企業(yè)必須有非常深的行業(yè)護城河、廣大有粘性的用戶(hù)群體，以及通過(guò)Chat GPT等應用的出現，實(shí)現更好的商業(yè)變現。在這個(gè)環(huán)節，我比較關(guān)注一些在國內卡位很好的龍頭企業(yè)，如做辦公軟件的龍頭公司?！?/p>

在富國新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孫權看來(lái)，整體下行風(fēng)險可控的背景下，今年有望出現結構性牛市。整體上比較看好成長(cháng)股、科技創(chuàng )新和高端制造，尤其是關(guān)注科技創(chuàng )新。盡管市場(chǎng)風(fēng)格有時(shí)候會(huì )搖擺于預期審美與業(yè)績(jì)審美之間，但整體市場(chǎng)的表現可能還是會(huì )領(lǐng)先于財報，未來(lái)關(guān)注人工智能、數據要素、半導體等產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新三大核心，產(chǎn)業(yè)基本面的發(fā)展將驅動(dòng)結構化行情深入演繹。面對新一輪科技創(chuàng )新浪潮，不僅要看得準，更要看得遠，給市場(chǎng)以信心。

港股或已探底

現場(chǎng)也有其他嘉賓對今年市場(chǎng)主線(xiàn)給出了其他看法。

富國基金總經(jīng)理助理兼海外投資部總經(jīng)理張峰認為，港股現在很可能是非常好的接近于底部的機會(huì )，2022年11月，恒生指數跌破100季度線(xiàn)，這是港股史上從未有過(guò)的，估值也跌破了1倍PB（市凈率），反應了非常悲觀(guān)的預期，一旦中國經(jīng)濟出現較好的復蘇、美國開(kāi)始降息，在未來(lái)6個(gè)月到1年，港股或將出現很好的配置機遇。

隨后，富國固定收益投資部副總經(jīng)理呂春杰?chē)@“資產(chǎn)荒”背景下債券市場(chǎng)走向展開(kāi)演講，他表示，2023年一季度經(jīng)濟疫后修復，但結構分化較為明顯。結合低通脹、弱復蘇的環(huán)境，展望全年，利率預計上有頂、下有底，在長(cháng)端下行速度較快、收益率曲線(xiàn)偏平的背景下，中短端債券補下概率較高且風(fēng)險較小，可優(yōu)先考慮。

“固收+”在2023年再度成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，富國穩健增強基金經(jīng)理俞曉斌在演講中表示，權益中期不悲觀(guān)，從股債性?xún)r(jià)比來(lái)看，權益至少配在中性；轉債機會(huì )目前演繹已經(jīng)比較充分，更偏重結構性機會(huì )；債券投資有很多優(yōu)秀的管理人，也值得期待。

關(guān)于A(yíng)股市場(chǎng)的投資機會(huì )，富國質(zhì)量成長(cháng)基金經(jīng)理吳棟棟表示，我國正處于經(jīng)濟動(dòng)能轉型期，符合經(jīng)濟轉型方向的新興產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)存在著(zhù)很多超額收益的機會(huì )，其中，整個(gè)新能源體系或者新型電力系統，出口鏈中的優(yōu)秀企業(yè)，以及TMT中的數字化都存在諸多機會(huì )。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報）

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