6月6日，人民幣匯率相對美元進(jìn)一步貶值，離岸匯率跌破7.13關(guān)口。

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5月以來(lái)，美元兌人民幣匯率貶值，連續突破7.0和7.1關(guān)口，呈現明顯走弱趨勢。而隨著(zhù)市場(chǎng)對美聯(lián)儲年內降息的預期減退；美元指數走強，并伴隨著(zhù)全球發(fā)達市場(chǎng)股票類(lèi)資產(chǎn)表現亮眼。相比之下，中國市場(chǎng)卻普遍下跌并創(chuàng )出新低，恒生指數已經(jīng)完全回吐了去年12月以來(lái)的所有漲幅。

對此，多位私募大佬表示，對于當前匯率下，人民幣資產(chǎn)已經(jīng)計入較多的悲觀(guān)預期，市場(chǎng)單純基于短期經(jīng)濟數據再次向下的空間非常有限。當下便宜的資產(chǎn)越來(lái)越多，投資者的情緒卻越來(lái)越低落，這是每一次市場(chǎng)底部都在重復發(fā)生的故事。

人民幣離岸匯率跌破7.13關(guān)口

6月6日，人民幣匯率相對美元進(jìn)一步貶值。其中，離岸人民幣匯率跌破7.13關(guān)口，盤(pán)中一度觸及7.1370。當日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為7.1075元，前一交易日中間價(jià)報7.0904元，單日調貶171基點(diǎn)，續創(chuàng )2022年12月1日以來(lái)新低。

統計顯示，5月以來(lái)，美元兌人民幣匯率貶值，連續突破7.0和7.1關(guān)口。5月17日，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關(guān)口；5月31日，離岸人民幣、在岸人民幣跌破“7.1”關(guān)口。過(guò)去五年，人民幣對美元三次“破7”，分別是2019年8月、2020年2月和2022年9月。

值得注意的是，當前人民幣貶值的外因是市場(chǎng)對美聯(lián)儲年內降息的預期減退，美元指數持續走強。美東時(shí)間6月13日-14日，美聯(lián)儲將召開(kāi)議息會(huì )議。6月6日，澳大利亞澳聯(lián)儲將關(guān)鍵利率上調25個(gè)基點(diǎn)至4.1%，為2012年4月來(lái)最高水平，自去年5月啟動(dòng)緊縮行動(dòng)以來(lái)累計加息幅度達400個(gè)基點(diǎn)。

美國利率期貨合約的價(jià)格顯示，投資者認為美聯(lián)儲在6月會(huì )議上加息25個(gè)基點(diǎn)的概率一度升至60%，但近期回落至31%左右。市場(chǎng)普遍預計美聯(lián)儲即使6月會(huì )議暫停加息，但后續會(huì )議仍有加息的可能。

伴隨美元指數升高，美元的科技資產(chǎn)也在大幅上揚。5月份，美元指數單月就上漲了2.5%，納斯達克指數和標普500分別上漲5.80%和0.25%。同期，5月日經(jīng)225指數上漲7.04%，創(chuàng )1990年以來(lái)新高。

但是，5月份以來(lái)，人民幣匯率有明顯走弱的趨勢，5月當月人民幣匯率相對美元貶值約2.2%。往前拉長(cháng)4個(gè)月，今年2月到5月，美元指數不過(guò)漲了2.1%，同期人民幣卻對美元貶值4.9%。同期，5月恒生指數、恒生科技指數分別下跌8.35%和7.04%，創(chuàng )業(yè)板指、深證成指、上證指數分別下跌5.65%、4.80%和3.57%。

人民幣資產(chǎn)計入過(guò)多悲觀(guān)預期

實(shí)際上，從2022年11月迄今，人民幣匯率走勢與A股表現之間呈現較強的正相關(guān)關(guān)系。但是，對于當前匯率下，人民幣資產(chǎn)已經(jīng)計入較多的悲觀(guān)預期。

中金公司的測算數據顯示，當前不論恒生指數還是MSCI中國指數的2023年及2024年盈利預測已低于去年11月的水平，顯示市場(chǎng)對重啟后的中國經(jīng)濟復蘇憧憬已完全扭轉，反映投資者的預期從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端。

“從更大的角度看，股票、商品、利率和人民幣匯率市場(chǎng)出現共振，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒持續放大。同時(shí)，外部地緣政治風(fēng)險挑戰持續上升，也加重了投資者的避險情緒?！敝仃?yáng)投資表示，目前仍處于新一輪行情的醞釀階段，其特點(diǎn)是低波動(dòng)、弱分化，這一階段盡管市場(chǎng)走勢可能一波三折，但系統性風(fēng)險已經(jīng)釋放。

致順投資執行董事、首席投資官劉宏認為，當前，滬深300和創(chuàng )業(yè)板指連續4個(gè)月收跌，并且均創(chuàng )下年內新低。同期，香港恒生指數已經(jīng)完全回吐了去年12月以來(lái)的所有漲幅。對于“弱”的經(jīng)濟現實(shí)，市場(chǎng)交易已經(jīng)非常充分，各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格也相應完成了顯著(zhù)調整，市場(chǎng)單純基于短期經(jīng)濟數據再次向下的空間非常有限。

對此，仁橋資產(chǎn)創(chuàng )始人、投資總監夏俊杰認為，現階段，便宜的資產(chǎn)越來(lái)越多，而投資者的情緒卻越來(lái)越低落，這是每一次市場(chǎng)底部都在重復發(fā)生的故事，拐點(diǎn)不會(huì )太遠了。

在港股回吐今年上漲之后，國內資金借道ETF持續加倉港股，呈現越跌越買(mǎi)態(tài)勢。南向資金在6月5日大幅抄底港股，單日凈流入港股108.85億港元，為2021年2月19日以來(lái)首次突破100億港元。目前，恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）、恒生科技指數ETF（513180）、恒生ETF（159920）和恒生科技ETF（513130）的最新規模均超百億元。其中市場(chǎng)規模最大的恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）份額持續增長(cháng)不斷創(chuàng )新高，最新份額711.71億份，今年年初至今份額增加178.88億份，增幅33.57%，已經(jīng)成為國內份額數量最高的權益類(lèi)基金。

夏俊杰表示，對于國內的“淘金者”，互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)仍然是最具實(shí)力的玩家，但舊的格局即將被打破，顛覆和被顛覆會(huì )成為行業(yè)新的常態(tài)，這背后考驗的是每家公司的戰略定力、企業(yè)文化以及護城河。期待優(yōu)秀企業(yè)的二次騰飛。

（文章來(lái)源：券商中國）

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