巴菲特再加碼日本五大商社！6月19日日本股市收盤(pán)后，伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)表示已經(jīng)通過(guò)旗下全資子公司National Indemnity將其在日本五大商社的平均持股比例提升至8.5%以上。

詳細來(lái)看，伊藤忠商事的持股比例被伯克希爾哈撒韋從6.21%增至7.47%；住友集團的持股比例從6.57%提高到8.31%；三井物產(chǎn)持股比例從6.62%增加至8.09%；丸紅的持股比例從6.75%提高到8.3%。

早在今年4月，巴菲特就公開(kāi)表示有意向繼續增持日本五大商社的股份，平均持股比例可能最高達到9.9%。彭博社分析稱(chēng)，伯克希爾哈撒韋此舉說(shuō)明其準備在日本長(cháng)期投資。

(資料圖)

五大商社年內股價(jià)均大幅上漲

2020年8月，伯克希爾哈撒韋首次宣布買(mǎi)入日本五大商社(三菱商社、三井物產(chǎn)、伊藤忠商事、住友、丸紅)超5%的股份；今年4月，伯克希爾哈撒韋把對五大商社的持股比例提升到7%以上，成為在美國之外最大的投資。

上述五家商社都是日本大型綜合貿易公司，但又各具特點(diǎn)和優(yōu)勢。三菱商社在煤炭、液化天然氣、銅等能源產(chǎn)業(yè)具有優(yōu)勢，并且在新能源等領(lǐng)域積極投資；三井物產(chǎn)在鐵礦石和天然氣等領(lǐng)域優(yōu)勢較強，目前正著(zhù)力發(fā)展健康醫療等非能源產(chǎn)業(yè)。住友主要經(jīng)營(yíng)非鐵金屬，在房地產(chǎn)、傳媒、租賃等產(chǎn)業(yè)具有優(yōu)勢。

伊藤忠商事為非財閥系商社，在纖維、食品、信息和金融等產(chǎn)業(yè)布局較多，與中國關(guān)系較為密切，全家“familymart便利店就在其旗下；丸紅與伊藤忠商事一樣，都是”非財閥系商社，在食品、電力等產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢較大，致力于發(fā)展海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)。

今年以來(lái)，五大商社的股價(jià)漲幅令市場(chǎng)矚目，丸紅和三菱商事均上漲65%左右，住友集團漲超42%，伊藤忠商事股價(jià)漲超37%，三井物產(chǎn)股價(jià)也上漲了近20%。

除股價(jià)外，五大商社2022年的業(yè)績(jì)也十分強勁，4家凈利潤都達到了歷史最高紀錄。以住友商事為例，該商社2022財年的凈利潤達到5651億日元，創(chuàng )下最高利潤紀錄。丸紅2022財年的凈利潤也創(chuàng )下歷史新高，達到5430億日元。此外，三井物產(chǎn)的營(yíng)收凈利潤同比也都有顯著(zhù)增長(cháng)，2022年總收入為11.76萬(wàn)億日元，同比增長(cháng)46.78%；凈利潤9147億日元，同比增長(cháng)172.68%。

巴菲特在今年的日本之行中提到，日本商社以其全球貿易網(wǎng)絡(luò )、多元化業(yè)務(wù)和穩定的盈利能力著(zhù)稱(chēng)。在此前的股東大會(huì )上，巴菲特也直言日本商社具有強大吸引力：“作為一個(gè)整體，五大商社能給伯克希爾哈撒韋的收購帶來(lái)14%的收益，同時(shí)還可以支付可觀(guān)的股息，有時(shí)還回購股票。”

此外，巴菲特還表示，伯克希爾哈撒韋可以通過(guò)日元融資消除貨幣風(fēng)險，成本僅有0.5%。

海外資金加速涌入日本股市

4月份以來(lái)，日本股市格外火熱，日經(jīng)225指數刷新1990年代以來(lái)新高，截至6月19日，日經(jīng)225指數收于33370.42點(diǎn)，今年來(lái)已漲27.88%。

日股的上漲吸引了大批海外投資者涌入，年內資金流量創(chuàng )歷史新高。民生證券數據顯示，截至6月4日，海外投資者涌入日本股票和基金規模高達5.76萬(wàn)億美元，遠超歷史同時(shí)，推動(dòng)日經(jīng)指數持續上漲。

財聯(lián)社援引風(fēng)投公司Coral Capital Inc．首席執行官James Riney觀(guān)點(diǎn)：“海外機構對日本資產(chǎn)重燃投資興趣，日本的初創(chuàng )企業(yè)也有望分到一杯羹，從而可以減少全球投資衰退的影響。”

受日股持續走強的影響，國內跟蹤日經(jīng)225指數的場(chǎng)內ETF今年也備受市場(chǎng)關(guān)注。目前國內有4只產(chǎn)品是以日經(jīng)225指數為跟蹤標的，分別是易方達日經(jīng)225ETF、華安日經(jīng)225ETF、工銀瑞信大和日經(jīng)225ETF、華夏野村日經(jīng)225ETF。

這4只基金近半年都有較為出色的表現，流入資金也在持續加大。場(chǎng)內流通份額最大的是工銀瑞信旗下的日經(jīng)225ETF，數據顯示，截至6月19日，該ETF場(chǎng)內流通份額達到3.52億份，年初以來(lái)的基金份額增長(cháng)率達到283.22%。華夏野村日經(jīng)ETF年初以來(lái)基金份額增長(cháng)率更是直接暴漲430.33%。

日本股市為何持續上漲？

對于日本股市今年大漲的原因，多家券商都通過(guò)研究報告給出了分析。

民生證券分析指出，與海外其他經(jīng)濟體不同，日本經(jīng)濟飽受疫情擾動(dòng)，并且持續弱于疫情之前水平，直到去年下半年，日本政府開(kāi)始逐步放開(kāi)疫情相關(guān)防控措施。在持續的財政刺激與貨幣寬松的環(huán)境下，日本經(jīng)濟增速逐步走強，當前已與疫情前的水平相當。

平安首經(jīng)團隊認為，日本股市本輪上漲的原因有以下四點(diǎn)：

首先，全球風(fēng)險偏好上升，因美股受“軟著(zhù)陸”預期和“科技牛”的雙驅動(dòng)。美股波動(dòng)率指數(VIX)快速下降是直觀(guān)體現，有較強科技屬性日經(jīng)225指數(48%為科技行業(yè))獲得加持。今年以來(lái)，日經(jīng)225指數與美股納指的100日滾動(dòng)相關(guān)性明顯高于標普500指數。

其次，日元匯率走貶，因美國加息預期升溫、日本維持貨幣寬松。據CME FedWatch，市場(chǎng)對于截至2023年7月的利率預期，由4月初的4.75%左右升至5月下旬以來(lái)的5.25%左右。與此同時(shí)，日本貨幣政策維持寬松，進(jìn)一步引發(fā)日元貶值。

再次，日美名義增速差呈縮窄之勢，因日美實(shí)際增速相當、通脹收斂。即便目前日本經(jīng)濟仍處于“恢復性”增長(cháng)，但是在美歐衰退風(fēng)險的映襯下，表現相對亮眼。

最后，日股估值預期向上，因“巴菲特效應”和“交易所督導”打開(kāi)估值想象空間。截至2023年1月，日本上市企業(yè)BP小于等于1的占比高達42.3%，且近五年呈現反彈趨勢，這也意味著(zhù)日本企業(yè)的估值改善空間較大。

日本經(jīng)濟及股市前景如何？

招商證券近期發(fā)布的宏觀(guān)研究指出，2022年以來(lái)日本經(jīng)濟出現了一些好消息，通脹已連續13 個(gè)月在2%以上。制造業(yè)有加速回流跡象。但人口結構、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)外移等因素讓日本想走出“失落”仍充滿(mǎn)挑戰。貨幣政策方面，今年4 月偏中性立場(chǎng)的植田和男接任央行行長(cháng)，貨幣政策轉向或不再遙遠。

對于日本股市接下來(lái)的發(fā)展前景，招商證券表示，若未來(lái)一年，日本經(jīng)濟復蘇確定性提升、通脹持續2%以上，且國際金融及外匯環(huán)境穩定，日央行或擇機結束負利率和YCC 政策，屆時(shí)將產(chǎn)生顯著(zhù)外溢效應。一方面，10Y 日債收益率將承受明顯上行壓力，日元或大幅升值。另一方面，將推動(dòng)日本存量資金回流、并加速?lài)H資本增量流入日本金融市場(chǎng)。

平安首經(jīng)團隊認為，短期外資配置日股熱情可能延續，但本輪日股上漲的可持續性存在較多不確定性。

首先，美歐股市風(fēng)險偏好或有降溫風(fēng)險。一旦美歐股市出現調整，日股也將大概率受到波及。其次，日元升值風(fēng)險正在加大。通脹長(cháng)期走高之下，日本貨幣政策轉向壓力上升。

再次，日本經(jīng)濟“一枝獨秀”可能只是暫時(shí)。日本名義經(jīng)濟相對積極的表現，以及其對股票市場(chǎng)的加持，或難持續。

最后，“日特估”能否真正兌現仍有待觀(guān)察。隨著(zhù)時(shí)間推移，尤其在1—2個(gè)財報季后，日本上市企業(yè)的盈利能力、回購能力以及市值管理能力等將受到檢視。

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