（原標題：“中考”進(jìn)入尾聲 基金經(jīng)理布局“下半場(chǎng)”）

證券時(shí)報記者 安仲文

在基金“中考”即將結束之際，公募基金的下半年策略也得以曝光。

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證券時(shí)報記者在采訪(fǎng)中獲悉，不少基金經(jīng)理認為，盡管AI(人工智能)主導的A股單邊行情已持續6個(gè)月，但是下半年人工智能仍將是主角之一，但結構上或有顯著(zhù)變化。此外，近期A(yíng)股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)與基金“中考”階段的調倉相關(guān)，消費等此前被虹吸的品種，可能會(huì )成為調倉的受益者。

關(guān)于今年上半年的A股市場(chǎng)走勢，長(cháng)城基金副總經(jīng)理兼投資總監楊建華告訴證券時(shí)報記者，整體而言，2023年上半年，A股在經(jīng)歷了1月的大漲后連續下探，行業(yè)和風(fēng)格輪動(dòng)加快，以AI、數字經(jīng)濟、TMT(科技、媒體和通信)、“中特估”等板塊為代表的行業(yè)表現突出，以新能源為代表的景氣賽道股回撤較大。5月底至今，隨著(zhù)復蘇預期漸起，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所提升，A股逐漸企穩反彈。影響A股走勢的原因主要還是政策驅動(dòng)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展驅動(dòng)，疊加偏弱的經(jīng)濟修復的相互作用。

楊建華認為，下半年的A股市場(chǎng)將延續現有的格局，維持震蕩調整，短期機會(huì )仍然是結構性的。如果經(jīng)濟走弱的預期進(jìn)一步顯現，政府出臺拉動(dòng)內需、扭轉預期政策的可能性也會(huì )加大，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)趨勢性的行情。尤其是考慮到三季度至四季度初，宏觀(guān)環(huán)境仍將維持“弱復蘇+溫和寬松”組合，市場(chǎng)仍將以主題和概念投資為主，判斷AI和“中特估”仍將是下半年的市場(chǎng)配置主線(xiàn)之一。

此外，楊建華認為，下半年也可能出現新的主題，例如蘋(píng)果新品、特斯拉機器人、華為產(chǎn)業(yè)鏈等也可能成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在全球增長(cháng)失速、海外通脹居高不下、逆全球化的背景下，市場(chǎng)開(kāi)始追逐“確定性”資產(chǎn)：一方面是未來(lái)的“確定性”，即新一輪科技創(chuàng )新周期下的人工智能等；另一方面是當下的“確定性”，即經(jīng)營(yíng)穩定、現金流充裕、高分紅的低估值資產(chǎn)。

證券時(shí)報記者在采訪(fǎng)中獲悉，AI盡管已經(jīng)霸屏基金“中考”，但過(guò)往主題投資行情的特點(diǎn)往往能夠持續接近一年，因此許多基金經(jīng)理認為，AI行情在下半年將繼續成為市場(chǎng)主要方向，但具體結構上可能因性?xún)r(jià)比特點(diǎn)而有所變化。

摩根士丹利華鑫基金一位人士也認為，下半年隨著(zhù)逆周期政策不斷加碼，經(jīng)濟預期有望明顯改善，疊加增量資金入市，最悲觀(guān)的時(shí)間點(diǎn)已過(guò)去，市場(chǎng)逐步迎來(lái)做多窗口。市場(chǎng)結構方面，短期風(fēng)格有望再平衡，在外資快速回流的背景下，前期持續受經(jīng)濟預測下修而跌幅較大的板塊有望繼續修復；中長(cháng)期角度看好符合科技自立自強、真正受益于A(yíng)I產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的科技板塊，景氣度保持在較高水平并且受益于政策持續加碼的高端制造板塊，以及業(yè)績(jì)增速穩步抬升的醫藥和消費板塊。

除了強勢熱門(mén)行業(yè)外，不少基金經(jīng)理表示，下半年將增加消費股的倉位。

平安基金經(jīng)理丁琳在該公司的中期策略會(huì )上認為，整個(gè)消費復蘇要看消費場(chǎng)景以及消費意愿。今年消費場(chǎng)景的復蘇是非常迅速的，但是消費意愿受到一些壓制，主要原因是過(guò)去三年以來(lái)，居民的資產(chǎn)負債表受到比較大的影響，以及對于未來(lái)的收入預期可能相對不那么樂(lè )觀(guān)，現在需要進(jìn)行向下調整，在這個(gè)過(guò)程中，階段性的消費會(huì )產(chǎn)生一些抑制。但隨著(zhù)時(shí)間的推移，經(jīng)濟逐步復蘇，居民的資產(chǎn)負債表也會(huì )慢慢地進(jìn)行修復，對未來(lái)的收入預期也會(huì )進(jìn)入正常的預期態(tài)勢當中。在這樣的情況下，居民消費有信心之后，相信消費會(huì )重新進(jìn)入一個(gè)向上的階段。不過(guò)，丁琳也表示，消費行業(yè)短期可能表現不會(huì )太亮眼，但還是存在一些結構性機會(huì )。

諾德基金研究員姜祿彥則看好下半年的白酒行情。“白酒板塊已經(jīng)處于階段性底部，后續漲跌取決于催化的強弱。”他認為，市場(chǎng)對白酒板塊的分歧，歸根結底來(lái)源于對宏觀(guān)經(jīng)濟的分歧。宏觀(guān)經(jīng)濟的修復，一方面需要時(shí)間，另一方面取決于政策的刺激，這個(gè)問(wèn)題觀(guān)察勝于判斷。

姜祿彥強調，白酒下半年面臨的利好可能有三個(gè)方面：首先，二季度整體是淡季，但6月底的端午節是一個(gè)小旺季，對家宴、宴席需求有一定的催化。其次，白酒核心看點(diǎn)是三季度末的中秋國慶旺季，對禮贈、宴席、家庭聚會(huì )等消費都會(huì )有明顯的催化。今年中秋國慶兩節合并，長(cháng)假期給消費提供了很好的窗口。最后，經(jīng)濟的修復需要一定的時(shí)間，隨著(zhù)經(jīng)濟指標走弱，不排除政府出臺經(jīng)濟刺激政策的可能，因此對下半年或者明年的商務(wù)需求依然可以有一定的期待。

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