（原標題：這50只股被爆買(mǎi)！下半年A股將迎大反轉？機構：以下幾大領(lǐng)域可以加倉了……）

紅周刊 編輯部 | 齊永超

上半年悄然收官，年中節點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)格切換頻繁，人氣有所下降。但機構認為，這并不能改變A股的中長(cháng)期布局價(jià)值。也正是在這種低位、低估狀態(tài)下，后市的反彈動(dòng)能也將更強。那么，今年下半年，哪些領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注？

(資料圖片僅供參考)

上半年市場(chǎng)結構分化嚴重

估值優(yōu)勢愈發(fā)凸顯

上半年市場(chǎng)指數表現出“先揚后抑”。上證、深證與創(chuàng )業(yè)板指數均走出了明顯的上漲與下跌周期，統計顯示，年初~5月8日，上證指數累計上漲9.9%，5月9日~6月30日，累計下跌5.68%；年初~2月1日，深證指數累計上漲10.37%，2月2日~6月30日，累計下跌了9.31%；創(chuàng )業(yè)板指數從年初~2月1日，累計上漲11.37%，2月2日~6月30日，則累計下跌了超15%。

整體來(lái)看，今年上半年，三大指數表現較為分化，其中，上證指數累計上漲3.65%，深證指數微漲0.10%，創(chuàng )業(yè)板則累計下跌了5.6%。指數表現分化，究其原因，與權重股有直接關(guān)聯(lián)，如上證指數相對強勢主要受“中特估”概念下的央國企等帶動(dòng)，而創(chuàng )業(yè)板明顯承壓則與新能源頭部公司持續調整等因素有關(guān)。

當前節點(diǎn)，市場(chǎng)估值水平處于相對低位狀態(tài)，截至6月30日，上證指數市盈率(TTM，下同)為12.96倍，深證指數為23.39倍，創(chuàng )業(yè)板為32.55倍，均處于歷史相對低位水平。巨豐投顧高級投資顧問(wèn)丁臻宇向《紅周刊》分析指出，當前市場(chǎng)估值已處于具備高性?xún)r(jià)比的底部區域。上證指數的市盈率已接近今年1月最低值，創(chuàng )業(yè)板指市盈率更是創(chuàng )出了一年以來(lái)的新低，已經(jīng)到了相對安全的區域。

從行業(yè)表現來(lái)看，今年上半年，市場(chǎng)風(fēng)格鮮明，以TMT為首的科技股表現一馬當先。申萬(wàn)31個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，有19個(gè)在上半年實(shí)現上漲，其中，通信以55%的漲幅位列第一，傳媒、計算機緊隨其后位列第二、第三，上半年漲幅分別為40%與31%。而與此相對，部分板塊分化加劇，如食品飲料、綜合、房地產(chǎn)等，跌幅均超過(guò)8%（見(jiàn)圖1）。

從市場(chǎng)人氣、交易活躍度來(lái)看，今年上半年，全A市場(chǎng)日均成交額為9426億元，對比去年下半年8784億元的日均成交額來(lái)看，呈現顯著(zhù)上升。融資盤(pán)在加碼布局，截至6月29日，融資盤(pán)年內累計凈流入超560億元。

萬(wàn)聯(lián)證券表示，預計下半年在企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力緩釋、企業(yè)盈利改善、市場(chǎng)流動(dòng)性轉好帶動(dòng)下，A股日成交額與兩融交易額占比有望繼續上行。

值得一提的是，作為最為活躍的重磅資金之一，北上資金年內已累計凈流入達1800億元（截至6月29日），該數值已超過(guò)去年全年900億元的凈買(mǎi)入金額。進(jìn)一步來(lái)看，北上資金年內重點(diǎn)增倉了電力設備、醫藥生物、食品飲料、機械設備、有色金屬等行業(yè)。從十大成交活躍股來(lái)看，北上資金增倉滬股通中的貴州茅臺、三一重工、韋爾股份、中微公司以及深股通中的寧德時(shí)代、美的集團、五糧液、匯川技術(shù)、昆侖萬(wàn)維等金額較高，均超過(guò)10億元（見(jiàn)表1）。

川財證券認為，市場(chǎng)對于政策的預期逐步升溫，下半年北向資金有望延續凈流入態(tài)勢。

下半年市場(chǎng)有望從估值低點(diǎn)反彈

長(cháng)期戰略配置機會(huì )已出現

當前階段，市場(chǎng)表現弱勢與多重因素有關(guān)，其中，外圍因素是其中之一，比如海外主要發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策收緊。但整體來(lái)講，在經(jīng)濟向好預期、企業(yè)盈利改善等多重內在因素助力下，A股的投資機會(huì )仍是可以期待的。

近日，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率目標區間在5%~5.25%之間。拉長(cháng)周期來(lái)看，自2022年3月開(kāi)始，為抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲已連續十次加息，從最初的零利率加到目前的5%~5.25%，該水平已達到2007年底以來(lái)最高值（見(jiàn)圖2）。

中原證券表示，市場(chǎng)提升估值的空間來(lái)自無(wú)風(fēng)險利率下行，國內央行已經(jīng)著(zhù)手降低利率以推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展，可能將明顯提升市場(chǎng)偏好。由于美國通脹水平依然高于其政策目標水平，預計2023年下半年還將加息1次，使美國政策利率達到5.5%，而如此高利率的環(huán)境必然打擊美國經(jīng)濟。美國經(jīng)濟在2024年進(jìn)入衰退是大概率事件，美聯(lián)儲屆時(shí)必然通過(guò)降息應對，全球無(wú)風(fēng)險利率下行預期也存在可能。無(wú)風(fēng)險利率下行，可能推動(dòng)市場(chǎng)回升。當前市場(chǎng)處于估值底部，值得長(cháng)期戰略配置。中原證券認為，2023 年下半年市場(chǎng)有望從估值低點(diǎn)反彈。

東吳證券有觀(guān)點(diǎn)指出，對于下半年市場(chǎng)而言，美債利率走勢和內需政策是關(guān)鍵，預計下半年A股震蕩上行的概率加大。一方面，未來(lái)A股資金面的關(guān)鍵要看美債收益率走向。若美債收益率回落帶動(dòng)中美利差縮小、人民幣走強，疊加國內政策預期提升或后期穩增長(cháng)政策實(shí)際落地，外資將有望重回流入，為A股注入流動(dòng)性，另一方面，美債利率的下行將使得國內政策空間打開(kāi)，下半年刺激內需政策值得期待。

經(jīng)濟回暖預期、企業(yè)盈利改善將成為市場(chǎng)的重要助力因素。根據政府工作報告，今年我國GDP增速的預期目標為5%左右，一季度GDP增速為4.5%。按Wind預測，預計二、三、四季度GDP增速分別為7.4%、5.0%、5.7%，整體呈現回升向好態(tài)勢。

“股市是經(jīng)濟的晴雨表，當前市場(chǎng)持續低迷，是對經(jīng)濟復蘇步伐放緩的定價(jià)。不過(guò)下半年隨著(zhù)經(jīng)濟疫后復蘇的持續推進(jìn)，在低基數和盈利周期的作用下，預計A股盈利持續復蘇，這將對市場(chǎng)形成重要支撐?！倍≌橛钊缡欠治鲋赋?。

從企業(yè)盈利角度來(lái)看，據萬(wàn)聯(lián)證券統計數據顯示，從利潤端來(lái)看，2023年一季度全部A股歸母凈利潤為1.49萬(wàn)億元，較2022年四季度增速提高7.54pct。萬(wàn)聯(lián)證券表示，經(jīng)濟企穩向好態(tài)勢確立，隨著(zhù)經(jīng)濟結構的優(yōu)化與政策成效顯現，下半年企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心有望增強，在需求恢復以及成本壓力緩釋下，企業(yè)利潤增速或逐步改善。

與此同時(shí)，下半年或面臨的一些壓制因素也值得警惕。丁臻宇分析指出，目前全球通脹仍處于高位，各國緊縮貨幣政策從需求端打壓通脹，基本確認2023年全球整體通脹水平呈現下行趨勢。但地緣沖突、能源緊張、逆全球化等結構性因素使得供給端依然存在較大不確定性。如果海外央行繼續加息，則人民幣將面臨貶值壓力，對A股形成壓制。

在科技、消費、新能源等賽道尋找機會(huì )

“中特估”行情或再升溫

上半年，TMT科技賽道強勢領(lǐng)跑，消費、醫藥、新能源等賽道則在反復探底，與此同時(shí)，低估值的金融、建筑等疊加中特估概念的“大塊頭”均有所表現。在機構看來(lái)，從產(chǎn)業(yè)邏輯、估值修復以及市場(chǎng)投資偏好等角度來(lái)看，上述主流賽道與題材均有望繼續展現投資機會(huì )。

招商證券指出，尋找一季度景氣度高且全年景氣度能延續，以及盡管一季度景氣度較差，但是能夠反轉的行業(yè)。從當前的情況來(lái)看，去年三季度開(kāi)始基數較低，同時(shí)當前已經(jīng)出現邊際改善，可能出現改善斜率較大的領(lǐng)域主要是TMT、醫藥、地產(chǎn)鏈消費。

川財證券認為，下半年可以重點(diǎn)關(guān)注以下主線(xiàn)，第一，數字經(jīng)濟相關(guān)基礎設施建設。第二，大消費，主要邏輯為基于行業(yè)整體估值處于近三年來(lái)相對低位且政策持續加大對消費行業(yè)的支持力度。第三，“中特估”相關(guān)方向。進(jìn)一步來(lái)看，建議關(guān)注貼合國家政策發(fā)展方向的央國企，例如與數字經(jīng)濟戰略相關(guān)的三大運營(yíng)商；基建出口相關(guān)的央國企，因為一季度出口數據超市場(chǎng)預期；市盈率低、分紅率高的低估值央國企，這類(lèi)企業(yè)在高分紅保障下，有較高的安全邊際。

今年上半年，不少“中特估”概念股漲幅跑贏(yíng)大盤(pán)，部分個(gè)股漲幅超過(guò)30%，如中科曙光、科大訊飛、中國衛通、中國石油等（見(jiàn)表2）。

在行業(yè)配置上，中原證券建議重點(diǎn)關(guān)注三大方向，第一，人工智能（科技行業(yè)：電子、計算機、通信、傳媒）。第二，周期底部（周期行業(yè)：農林牧漁、建筑）。第三，估值底部（消費與金融：銀行、醫藥）行業(yè)。

對于估值底部類(lèi)的投資機會(huì )，中原證券分析指出，對于金融和消費行業(yè)而言，估值是非常重要的參考因素之一，估值低是實(shí)現較好長(cháng)期回報率的基本條件。金融業(yè)中的銀行，市盈率只有 4.7 倍，處于歷史 1.8%分位數水平。消費行業(yè)中的醫藥生物，市盈率只有 26.7 倍，處于歷史 11.1%分位數水平。對于銀行業(yè)而言，隨著(zhù)國家一批穩經(jīng)濟的落實(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能階段性企穩，對銀行業(yè)的風(fēng)險偏好可能回升，從而推動(dòng)估值回升。醫藥生物過(guò)去受到集采政策影響，估值受到大幅擠壓，但目前基本已處合理區間，在經(jīng)過(guò)估值調整后或更具投資價(jià)值。

對于下半年的投資機會(huì )，丁臻宇表示，當前A股增量資金缺乏，市場(chǎng)流動(dòng)性處于緊平衡狀態(tài)，A股的風(fēng)格輪動(dòng)或仍延續，建議使用板塊輪動(dòng)策略。上半年相對強勢的價(jià)值板塊，可能在下半年出現調整；成長(cháng)板塊則有望在盈利復蘇的推動(dòng)下展開(kāi)估值修復行情。

“大消費板塊下半年有望走出估值修復行情，一方面，上半年大消費板塊總體跌幅較深，另一方面，面對當前宏觀(guān)經(jīng)濟總需求不足的主要矛盾，刺激消費政策有望繼續出臺，可以逢低關(guān)注新能源汽車(chē)、白酒、家電等大消費板塊。另外，國資改革、人工智能等上半年表現較強的板塊，經(jīng)過(guò)調整后也可以繼續逢低關(guān)注?！倍≌橛钊缡窍颉都t周刊》分析指出。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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