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市場(chǎng)回顧：本周中國權益市場(chǎng)全面反彈領(lǐng)漲全球，恒生指數、上證指數分別上漲4.41%和3.42%。市場(chǎng)風(fēng)格方面，7月政治局會(huì )議落地后，伴隨各領(lǐng)域政策預期的發(fā)酵，A股大盤(pán)、價(jià)值風(fēng)格走強；行業(yè)板塊中，大金融、地產(chǎn)鏈領(lǐng)漲，TMT成長(cháng)板塊表現偏弱。資金面，兩市成交額較上周有所放量，北向資金本周大幅凈流入A股345億元，成為A股重要的邊際增量資金，主要凈買(mǎi)入非銀金融、食品飲料、銀行、電力設備等行業(yè)。大宗商品方面，本周?chē)H原油續漲，銅鋁價(jià)格反彈。外匯方面，美元指數小幅上漲，離岸人民幣兌美元匯率升值。

市場(chǎng)展望：不追漲，暖風(fēng)助推結構性行情。國內外流動(dòng)性方面，7月美聯(lián)儲加息后，美聯(lián)儲對9月加息節奏尚不明確，但加息進(jìn)入尾聲已是市場(chǎng)共識；國內股市資金面出現改善跡象，外資大幅凈買(mǎi)入有利于提振市場(chǎng)信心。政策層面，7月政治局會(huì )議總體基調偏積極，并且在“活躍資本市場(chǎng)”、“優(yōu)化房地產(chǎn)政策”等領(lǐng)域的表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)對政策落地的期待。結合證監會(huì )、住建部相繼召開(kāi)座談會(huì )釋放積極信號、證監會(huì )召集頭部券商開(kāi)會(huì )、北京住建委表態(tài)和合肥專(zhuān)題會(huì )議等，預計8月將迎來(lái)相關(guān)領(lǐng)域政策的陸續落地，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有持續改善基礎，A股有望在政策暖風(fēng)驅動(dòng)下展開(kāi)結構性行情。

以下幾個(gè)方面是近期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)：

1）海外方面，美國經(jīng)濟數據顯現韌性，日本央行調整YCC一度引發(fā)擔憂(yōu)。IMF在最新《世界經(jīng)濟展望》中將全球經(jīng)濟增長(cháng)預期從2.8%上調至3.0%，對美國的經(jīng)濟增速預測較4月預測值上調0.2個(gè)百分點(diǎn)。美國二季度GDP增速2.4%高于預期，且美聯(lián)儲內部不再預計美國經(jīng)濟會(huì )陷入衰退，印證美國經(jīng)濟韌性較強。海外貨幣政策方面，美聯(lián)儲7月如期加息25個(gè)基點(diǎn)，9月加息節奏尚不明確；日央行議息會(huì )議調整YCC政策，允許長(cháng)期利率波動(dòng)幅度一定程度上超過(guò)正負0.5%。最新公布的東京7月CPI同比3.2%，顯示出日本通脹的粘性。中期來(lái)看，若后續通脹持續高企，日央行 YCC政策有進(jìn)一步轉向可能，屆時(shí)需關(guān)注日元資金回流的風(fēng)險。

2）7月政治局會(huì )議首提“活躍資本市場(chǎng)”，市場(chǎng)風(fēng)險偏好得到提振。政治局會(huì )議首次提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，引發(fā)市場(chǎng)對相關(guān)政策落地的期待。證監會(huì )在2023年系統年中工作座談會(huì )中指出，要“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策”、“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統籌好一二級市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡”等，表態(tài)積極提振市場(chǎng)風(fēng)險偏好。此外近期證監會(huì )召集頭部券商開(kāi)會(huì )，就活躍資本市場(chǎng)及提振投資者信心征求意見(jiàn)，后續在互聯(lián)互通機制建設、引導各類(lèi)中長(cháng)期資金入市等方面政策值得期待。

3）房地產(chǎn)政策有望加快調整。7月以來(lái)地產(chǎn)領(lǐng)域政策密集落地，本周政治局會(huì )議明確提出“適時(shí)調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”后，住建部明確提出要進(jìn)一步落實(shí)好降低購買(mǎi)首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個(gè)人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。在中央和部委陸續發(fā)聲后，各地區在地產(chǎn)領(lǐng)域的表態(tài)也更加積極：近期北京住建委表示會(huì )同相關(guān)部門(mén)抓緊抓好貫徹落實(shí)工作，合肥專(zhuān)題會(huì )議指出要推進(jìn)商品房現房銷(xiāo)售、商品房銷(xiāo)售按套內面積計價(jià)等，預計后續各地因城施策空間進(jìn)一步打開(kāi)，核心一二線(xiàn)城市需求端政策或進(jìn)一步優(yōu)化。

4）股市資金面出現改善跡象，北向資金單周凈買(mǎi)入金額超340億元。當前國內權益類(lèi)基金發(fā)行仍處于低位，基金投資者申購意愿較平淡，但本周外資大幅凈買(mǎi)入將有利于提振市場(chǎng)信心。此外，在證監會(huì )座談會(huì )明確表態(tài)“統籌好一二級市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡”后，需持續跟蹤A股IPO規模及保險理財、養老金等中長(cháng)期資金入市的節奏。

行業(yè)配置上：1）關(guān)注政策持續催化下低估值順周期的板塊布局機會(huì )（電力，銀行保險，石油開(kāi)采，地產(chǎn)，公路等）；2）受益“擴內需”支持的消費板塊（食飲、汽車(chē)等）。

風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、海外黑天鵝事件等。

（文章來(lái)源：華西證券）

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