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中國銀河證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，版號發(fā)放整體趨勢的向好將持續優(yōu)化供給端，游戲新產(chǎn)品周期正逐步開(kāi)啟，各家游戲公司盈利端將逐步企穩，同時(shí)將推動(dòng)游戲市場(chǎng)規模進(jìn)一步增長(cháng)。長(cháng)期來(lái)看，AIGC等技術(shù)對游戲全產(chǎn)業(yè)鏈具有降本增效，提升用戶(hù)交互體驗，突破付費意愿上限的效果。

該行重點(diǎn)推薦研發(fā)實(shí)力強、研發(fā)投入大、儲備豐富的游戲公司。建議關(guān)注：騰訊控股(00700)、網(wǎng)易-S(09999)、吉比特(603444.SH)、愷英網(wǎng)絡(luò )(002517.SZ)、三七互娛(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)等公司。

中國銀河證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

事件：2023年7月26日，國家新聞出版署正式發(fā)布7月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )游戲審批信息，共88款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )游戲獲得版號。

國內版號持續發(fā)放，供給端持續改善。

從數量上看，本次通過(guò)審批的游戲共88款，與4/5/6月的86/86/89款基本持平。2023年至今版號發(fā)放量已經(jīng)超過(guò)2022全年，版號審批已經(jīng)逐漸松動(dòng)。從產(chǎn)品歸屬上看，騰訊網(wǎng)易本月并無(wú)新游戲取得版號，其他大廠(chǎng)不少新游獲版號：包括愷英網(wǎng)絡(luò )《梁山傳奇》、冰川網(wǎng)絡(luò )《釣魚(yú)世界》、西山居《劍俠世界：起源》、中手游《斗羅大陸：史萊克學(xué)院》、吉比特《最強城堡》、創(chuàng )夢(mèng)天地《三角洲行動(dòng)》、四三九九《奇門(mén)小鎮》、青瓷文化《騎士沖呀》、心動(dòng)網(wǎng)絡(luò )《鈴蘭之劍：為這和平的世界》等。我們認為版號發(fā)放整體趨勢的向好將持續優(yōu)化供給端，游戲新產(chǎn)品周期正逐步開(kāi)啟，各家游戲公司盈利端將穩步釋放利潤，推動(dòng)游戲市場(chǎng)規模進(jìn)一步增長(cháng)。

大廠(chǎng)新游儲備充沛，AI持續催化。

目前各家游戲公司手游儲備豐富，隨著(zhù)內容端的持續供給，我們認為業(yè)績(jì)端行業(yè)內公司將不斷優(yōu)利潤放出，業(yè)績(jì)將整體將逐步實(shí)現改善。同時(shí)AI將持續賦能降本增效，算力方面，在ChatGPT持續滲透背景下，AIGC領(lǐng)域軟硬件結合的飛輪效應逐漸形成。內容方面，AIGC正深入滲透進(jìn)游戲開(kāi)發(fā)各環(huán)節，在游戲資產(chǎn)生成，內容更新優(yōu)化和游戲運營(yíng)及管理等各個(gè)領(lǐng)域的應用正快速落地，有望實(shí)現降本增效。我們認為隨著(zhù)能夠實(shí)現游戲中語(yǔ)音、圖像、文字等多種信息的智能識別和處理的多模態(tài) AIGC 應用的成熟，游戲在玩法、劇情的自由度和多樣性也有望得到顯著(zhù)提升，從而為玩家提供更多的選擇和挑戰，進(jìn)一步提高用戶(hù)的付費頻次和付費深度。

風(fēng)險提示

行業(yè)政策監管趨嚴、國內外游戲市場(chǎng)競爭加劇等，AIGC技術(shù)發(fā)展不及預期。

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