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華泰證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，近期互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的政策積極信號持續釋放，這對投資者的信心修復至關(guān)重要。伴隨此輪監管整改漸進(jìn)尾聲，該行認為平臺企業(yè)正在邁步于高質(zhì)量可持續發(fā)展的全新階段。該行看好平臺企業(yè)在穩就業(yè)、促發(fā)展等關(guān)鍵領(lǐng)域持續扮演重要角色，并在人工智能等先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展上發(fā)揮帶頭模范作用。

該行看好在更為開(kāi)放與支持的政策環(huán)境中，與實(shí)體經(jīng)濟和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)息息相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司進(jìn)一步釋放活力，并迸發(fā)出邊際改善的增長(cháng)勢頭，建議關(guān)注低估值&高成長(cháng)潛力股，或高β屬性疊加邊際變化的龍頭標的。

華泰證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

本地生活及出行：線(xiàn)下消費場(chǎng)景強勁復蘇，盈利持續釋放

2Q23本地生活及出行平臺延續業(yè)績(jì)強勁增長(cháng)趨勢，主要得益于1）線(xiàn)下場(chǎng)景在去年低基數下受五一、端午拉動(dòng)，5.1-3日全國生活服務(wù)業(yè)線(xiàn)上消費/餐飲消費規模較19年同期增長(cháng)133%/92%，端午假期國內旅游人數恢復至19年同期113%；2）疫情催化的消費者便利性習慣得以延續，即時(shí)配送單量維持增長(cháng)趨勢，2Q美團外賣(mài)單量yoy+31.5%，閃購單量yoy+45%；3）騎手資源的充沛及效率持續優(yōu)化帶來(lái)的成本下行，利潤彈性得以釋放。

電商：理性競爭支撐利潤穩健趨勢不改

得益于同比低基數以及平臺主動(dòng)加碼價(jià)格力競爭促進(jìn)消費需求釋放，電商平臺2Q23總交易額（GMV）同比呈現一定的邊際改善，有望支持營(yíng)收的穩健增長(cháng)。與此同時(shí)，我們注意到平臺在價(jià)格力競爭方面的投入并非通過(guò)直接的大額營(yíng)銷(xiāo)補貼，而多采用流量補貼、降傭等舉措，這在一定程度上保障了平臺穩健的利潤能力。我們預計國內電商業(yè)務(wù)均將在2Q23展現利潤正增長(cháng)，有望緩解市場(chǎng)對競爭的擔憂(yōu)。

社交娛樂(lè )廣告：2Q平穩增長(cháng)，暑期新游密集上線(xiàn)，廣告靜待后周期到來(lái)

我們預計2Q淡季頭部游戲收入增速放緩，新游布局主要集中于暑期。2Q廣告行業(yè)投放穩健增長(cháng)，需求端略有回升。

風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟及消費復蘇不及預期；行業(yè)競爭加劇。

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