六月以來(lái)，沉寂已久的浙江世寶(01057,002703.SZ)再次掀起陣陣“妖風(fēng)”。

智通財經(jīng)APP注意到，6月9日-13日，浙江世寶H股股價(jià)啟動(dòng)，短短三個(gè)交易日，公司股價(jià)累漲超18%。7月4日、7月11日公司股價(jià)再度狂飆，單日收漲超30%。

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7月24日開(kāi)始，公司股價(jià)再度上行，周內累積漲近10%。截至7月28日收市，近兩個(gè)月時(shí)間，公司股價(jià)已累漲近80%，上升勢頭可謂兇猛。

作為資本市場(chǎng)上的老面孔，浙江世寶H股自2006年在港交所創(chuàng )業(yè)板上市，之后于2011年轉至港交所主板上市；2012年11月，公司又成功登陸A股，實(shí)現兩地上市。

放長(cháng)周期來(lái)看，浙江世寶的股價(jià)表現并不盡如人意。從港股市場(chǎng)看來(lái)，自2017年四季度開(kāi)始，公司股價(jià)拐頭向下，在2020年4月觸底后開(kāi)啟反彈，近兩年來(lái)受港股大盤(pán)影響股價(jià)走勢持續波動(dòng)。

那么在浙江世寶六月以來(lái)備受資金追捧的背后，到底發(fā)生了什么呢？公司的基本面又能否支撐其股價(jià)的大幅拉升呢？

行業(yè)需求向好，一季度業(yè)績(jì)回暖

據智通財經(jīng)APP了解，浙江世寶創(chuàng )建于1984年，深耕汽車(chē)轉向系統30余年。公司自成立以來(lái)專(zhuān)注于汽車(chē)轉向系統的研發(fā)與生產(chǎn)，順應汽車(chē)轉向系統升級趨勢，先后研發(fā)出機械式轉向系統、液壓助力式轉向系統、電動(dòng)助力轉向系統。目前，公司具備為商用車(chē)、乘用車(chē)及新能源汽車(chē)提供各類(lèi)轉向產(chǎn)品的能力，同時(shí)其研發(fā)的的用于智能汽車(chē)、無(wú)人駕駛汽車(chē)的智能轉向技術(shù)處于推廣應用階段。

其中，汽車(chē)轉向系統及部件業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)，其中包括電動(dòng)助力轉向系統、智能轉向系統、液壓助力轉向器、機械轉向器、轉向系統零件。近年來(lái)，公司轉向系統及部件業(yè)務(wù)占營(yíng)收比例雖略有下降，但營(yíng)收占比仍維持在90%左右，為公司的主要收入來(lái)源。

近年來(lái)，公司客戶(hù)結構呈多元化發(fā)展，前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比從2011年的78.6%下降至2022年的56.77%。與此同時(shí)，公司積極開(kāi)拓新勢力客戶(hù)，目前已經(jīng)進(jìn)入到蔚來(lái)汽車(chē)供應體系。

雖然客戶(hù)結構持續優(yōu)化，但近年來(lái)公司業(yè)績(jì)表現卻略顯波動(dòng)。2018-2022年，浙江世寶實(shí)現收入11.33億元、9.82億元、11.02億元、11.78億元、13.86億元，凈利潤則分別為197萬(wàn)元、-1.96億元、3460萬(wàn)元、2560萬(wàn)元及1826萬(wàn)元。

智通財經(jīng)APP注意到，2019年公司凈利潤出現虧損，主要是個(gè)別客戶(hù)經(jīng)營(yíng)惡化及公司額外承擔部分產(chǎn)品返修費用所致。而2020年受益于商用車(chē)轉向產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅上升，公司產(chǎn)品成本有所優(yōu)化，毛利率亦有所恢復。2021年則由于會(huì )計準則變更原因，運費計入至營(yíng)業(yè)成本中，致公司2021年毛利率下滑至21.5%。到了2022年，受累于毛利較高的商用車(chē)轉向產(chǎn)品銷(xiāo)售下滑公司，公司毛利率進(jìn)一步下滑至19.4%，導致浙江世寶再次陷入增收不增利困境。

不過(guò)值得欣喜的是，進(jìn)入2023年以來(lái)，公司的盈利表現已重回上升軌道。據最新財報數據披露，2023年第一季度浙江世寶實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約3.45億元，同比增長(cháng)32.37%；歸母凈利潤為907萬(wàn)元，同比大增324.93%。這主要是受益于公司乘用車(chē)電動(dòng)轉向系統產(chǎn)品銷(xiāo)售上升、商用車(chē)轉向器產(chǎn)品銷(xiāo)售回暖及中間軸、管柱產(chǎn)品實(shí)現量產(chǎn)等原因帶動(dòng)。

行業(yè)智能化轉型提速，第二增長(cháng)曲線(xiàn)將現？

業(yè)績(jì)回暖的同時(shí)，浙江世寶所處的行業(yè)賽道需求也持續向好發(fā)展。

近年來(lái)，汽車(chē)轉向系統由機械式逐步向電動(dòng)化趨勢發(fā)展，電動(dòng)助力轉向系統(EPS)為當前乘用車(chē)主流方案。

據智通財經(jīng)APP了解，機械轉向系統(MS)作為最傳統的汽車(chē)轉向系統，雖具備成本低、結構簡(jiǎn)單等優(yōu)勢，但由于操控難度大、轉向費力等劣勢，已逐步被其他方案取代。電動(dòng)助力轉向系統(EPS)則在機械轉向機構的基礎上，增加了電子控制單元、助力電機、信號傳感器等，直接依靠電動(dòng)機提供輔助轉向動(dòng)力，具備結構簡(jiǎn)單、損耗低、助力效果好等優(yōu)勢，已成為目前乘用車(chē)采用的主流轉向方案。

據GGII，2021年國內市場(chǎng)新車(chē)(乘用車(chē)，不含進(jìn)出口)前裝標配搭載EPS上險量為1989.93萬(wàn)輛，同比增長(cháng)8.3%，前裝搭載率為97.57%。從中國乘用車(chē)汽車(chē)轉向系統市場(chǎng)來(lái)看，2016-2021年EPS在中國乘用車(chē)市場(chǎng)的滲透率已從80.1%逐年上升至97.6%。數據顯示，2022年中國的EPS市場(chǎng)規模為44億美元，華泰證券預計2028年有望達56億美元，期間CAGR為2.94%。

需要注意的是，目前國內EPS市場(chǎng)由外資品牌主導，市場(chǎng)格局穩固。據統計，2021年博世、NSK、采埃孚合計占據了67%的市場(chǎng)份額。相較之下，國產(chǎn)EPS供應商份額相對較小。

不過(guò)近年來(lái)，汽車(chē)廠(chǎng)商越發(fā)重視成本控制，汽車(chē)零部件的本土化采購日益加強。紅塔證券指出，隨著(zhù)自主研發(fā)能力的提升，加之成本優(yōu)勢和本地化服務(wù)優(yōu)勢，我國汽車(chē)零部件行業(yè)正處于逐步實(shí)現國產(chǎn)替代的趨勢之中。對此開(kāi)源證券指出，目前包括浙江世寶在內的自主EPS廠(chǎng)商已具備較為成熟的量產(chǎn)能力，正在持續發(fā)力國產(chǎn)替代，未來(lái)自主EPS廠(chǎng)商份額有望進(jìn)一步提升。

此外，在汽車(chē)行業(yè)進(jìn)一步加速智能化電動(dòng)化轉型的背景下，L3及以上等級智能汽車(chē)要求部分或全程會(huì )脫離駕駛員的操控，對于轉向系統控制精確度、可靠性要求更高，催促了線(xiàn)控轉向（SBW）的產(chǎn)生。

隨著(zhù)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)漸入電動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)的新賽道，智能電動(dòng)汽車(chē)的市場(chǎng)占有率持續走高，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的帶動(dòng)效應明顯。2022年我國智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)出貨量達16.3萬(wàn)輛，2025年出貨量將增至24.9萬(wàn)輛，市場(chǎng)發(fā)展規模與空間廣闊。

與此同時(shí)，政府相關(guān)部門(mén)出臺了一系列政策來(lái)鼓勵智能汽車(chē)的發(fā)展。據工業(yè)和信息化部、國家標準化管理委員會(huì )在7月26日印發(fā)《國家車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標準體系建設指南(智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē))(2023版)》，分階段建立適應我國國情并與國際接軌的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)標準體系。

工信部副部長(cháng)辛國斌此前指出，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)變革的主要方向是電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化和智能化，電動(dòng)化催生新型一體化的電子電氣架構，是智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)應用的最好載體。智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)又會(huì )反向賦能電動(dòng)化發(fā)展，二者融合共生、相互促進(jìn)。

在這其中，線(xiàn)控轉向作為汽車(chē)高階智能駕駛的重要執行機構，乘著(zhù)汽車(chē)智能化的東風(fēng)，發(fā)展潛力不容小覷。據天風(fēng)證券測算，按照主機廠(chǎng)車(chē)型規劃情況，其線(xiàn)控轉向產(chǎn)品預計從2022年底開(kāi)始批量配套，經(jīng)測算，2025年國內線(xiàn)控轉向市場(chǎng)規模約24.34億元人民幣。

而具體到浙江世寶，公司早在2017年就已經(jīng)布局線(xiàn)控轉向系統賽道，已進(jìn)入到樣件開(kāi)發(fā)與測試階段。此外，在公司2022年10月發(fā)布的《2022年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預案》中提出，擬募資資金不超過(guò)11.8億元投入智能轉向、線(xiàn)控轉向研發(fā)與生產(chǎn)。據2023年7月10日的最新公告顯示，該項目已獲證監會(huì )同意注冊批復。未來(lái)，隨著(zhù)相關(guān)項目的進(jìn)一步落地，公司的第二增長(cháng)曲線(xiàn)有望打開(kāi)。

綜合來(lái)看，智能汽車(chē)市場(chǎng)利好政策頻發(fā)，這股暖風(fēng)也滋潤了身處產(chǎn)業(yè)鏈條的浙江世寶，成為了資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。但需要注意的是，目前公司的市場(chǎng)占比依然較小，新業(yè)務(wù)的布局仍需長(cháng)時(shí)間投入,能否成為盈利增長(cháng)點(diǎn)仍有待觀(guān)察。后續浙江世寶股價(jià)和業(yè)績(jì)的上行走勢能否持續？這仍需我們的持續關(guān)注。

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