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10月25日，人民銀行、外匯局宣布，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀(guān)審慎管理，增加企業(yè)和金融機構跨境資金來(lái)源，引導其優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，決定將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數從1上調至1.25。

該政策屬于跨境資金流動(dòng)宏觀(guān)審慎管理措施之一。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，上調跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數，意味著(zhù)境內機構借用外債空間進(jìn)一步擴大。

具體來(lái)看，根據相關(guān)政策規定，跨境融資風(fēng)險加權余額上限=資本或凈資產(chǎn)*跨境融資杠桿率*宏觀(guān)審慎調節參數。據業(yè)內人士介紹，當前跨境融資杠桿率：企業(yè)為2；非銀金融機構為1；大部分銀行為0.8。宏觀(guān)審慎調節參數由1上調至1.25，意味著(zhù)企業(yè)外債上限由原來(lái)凈資產(chǎn)的2倍提高至2.5倍，銀行外債上限則由0.8倍提高至1倍。

“跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數，主要是調節境內金融機構和企業(yè)跨境融資行為。這一參數上調，意味著(zhù)境內金融機構和企業(yè)跨境融資風(fēng)險加權余額上限相應提高，合理擴大國內金融機構和企業(yè)合理利用外資空間，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構。便利境內機構和企業(yè)充分利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，提升融資能力?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華稱(chēng)。

與此同時(shí)，跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數也被視為穩匯率的政策工具之一。王青表示，此項措施的政策目標與9月下調外匯存款準備金率以及上調外匯風(fēng)險準備金率一致，防止匯率大起大落。

“10月下半月以來(lái)，受中美利差倒掛幅度擴大等因素影響，人民幣出現較快貶值苗頭，穩匯率需求增加?！蓖跚喾治稣J為，上調跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數，一方面有利于增加境內美元流動(dòng)性，緩和現匯市場(chǎng)人民幣貶值壓力；更重要的是進(jìn)一步釋放了穩匯率信號，有助于穩定市場(chǎng)信心，避免短期內人民幣貶值預期過(guò)度聚集。周茂華表示，在這一政策下，由于跨境資金流入，美元等資金供給增加，有助于平穩外匯市場(chǎng)供求，穩定市場(chǎng)預期，引導企業(yè)回歸匯率中性，避免投機和市場(chǎng)波動(dòng)潛在風(fēng)險。

此外，上調參數意味著(zhù)借用外債空間擴大，可能導致境內機構和企業(yè)整體外債率略有上升。不過(guò)，中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，目前，我國外債規模和結構合理，外債風(fēng)險總體可控。周茂華也認為，從我國外債負債率、外債幣種、期限結構、中長(cháng)期外債占比等指標看，我國外債風(fēng)險整體可控，外債結構逐步優(yōu)化。根據國家外匯管理局9月30日發(fā)布的2022年6月末中國全口徑外債數據，截至2022年6月末，我國全口徑（含本外幣）外債余額為26360億美元，較2022年3月末下降742億美元，降幅3%。外匯局表示，匯率折算因素對外債余額下降的貢獻度約為90%。溫彬進(jìn)一步表示，提高企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數在便利境內機構跨境融資的同時(shí)，也有助于境外資金流入，增加境內美元流動(dòng)性，穩定市場(chǎng)預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

對于后市人民幣走勢，王青稱(chēng)，當前國內經(jīng)濟已進(jìn)入較為穩定的回升過(guò)程，我國經(jīng)常項目將保持較大規模順差局面，加之穩匯率在政策中的比重上升，預計匯率將保持雙向波動(dòng)，單邊貶值的風(fēng)險可控。需要指出的是，當前穩匯率的焦點(diǎn)不是守住某一固定點(diǎn)位，而是保持三大人民幣匯率指數基本穩定，穩定匯市預期。人民銀行副行長(cháng)劉國強此前也強調，短期內人民幣匯率雙向波動(dòng)是一種常態(tài)，不會(huì )出現“單邊市”?！皡R率的點(diǎn)位是測不準的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)。合理均衡、基本穩定是我們喜聞樂(lè )見(jiàn)的，我們也有實(shí)力支撐，我覺(jué)得不會(huì )出事，也不允許出事?！?/p>

本文作者：李國輝，文章來(lái)源：金融時(shí)報，原文標題：《1→1.25，這個(gè)參數上調釋放了什么信號？》。

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