作者 | 曹安潯

【資料圖】

他悄悄地回來(lái)了，正如他悄悄地被帶走。時(shí)間，已經(jīng)過(guò)去了八個(gè)月。

11月17日，泰禾公告稱(chēng)，公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理黃其森已正常履行職責。泰禾內部人士稱(chēng)，黃其森人還在福州，并未回北京總部。

8個(gè)月前，黃其森突然被帶走，公司當時(shí)對外說(shuō)是“協(xié)助有關(guān)機關(guān)調查”。聯(lián)席總裁葛勇說(shuō)，協(xié)助調查不是因為泰禾經(jīng)營(yíng)層面的問(wèn)題，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)本身沒(méi)有關(guān)系。

從后續來(lái)看，這或與泰禾“建行系”高管被查有關(guān)。5月11日，據吉林省紀委監委消息，中國建設銀行機構業(yè)務(wù)部原總經(jīng)理黃曦涉嫌嚴重違紀違法，正在接受調查。黃曦于2018年8月加入泰禾集團擔任執行副總裁，分管資金部。

黃其森被帶走時(shí)，泰禾暴雷已久，面臨百億債務(wù)和停工爛尾；回來(lái)后，泰禾的爛攤子依然如故。

截至2022年10月底，泰禾已到期未歸還借款本金為584.51億元，一年時(shí)間，增長(cháng)了17.93%。泰禾方面稱(chēng)，債務(wù)重組尚未形成解決方案，正在全力推進(jìn)，積極解決債務(wù)問(wèn)題。

泰禾的經(jīng)營(yíng)狀況也在不斷惡化。今年前三季度，泰禾實(shí)現營(yíng)業(yè)收入52.63億元，同比增加232.79%，但歸母凈利潤虧損31.23億元，同比大減309.83%，償還債務(wù)支付的現金僅為8.72億元，是“三道紅線(xiàn)”各項數據最差的房企之一。

黃其森上市公司董事長(cháng)的頭銜也危險了。由于業(yè)績(jì)連年不佳,泰禾在今年5月被實(shí)施股票交易風(fēng)險警示,股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“泰禾集團”變更為“ST泰禾”，瀕臨退市。

泰禾走到如今這個(gè)地步，與過(guò)去高杠桿、高周轉的發(fā)展模式有關(guān)。作為典型的閩系房企，早期泰禾激進(jìn)擴張，作風(fēng)高調，不斷拿高價(jià)地，開(kāi)發(fā)豪華中式院子，請馮小剛等名人站臺。

2013年－2017年，從百億到千億規模，泰禾僅用了五年，成為當年的明星房企，風(fēng)頭無(wú)兩。

黃其森的野心越來(lái)越大：“2018年，泰禾集團銷(xiāo)售額的目標是再翻一番至2000億元”。驚人言論曾一度引來(lái)深交所問(wèn)詢(xún)，但最終，泰禾2018年銷(xiāo)售額僅為1300億。

高光之后，泰禾急轉直下。2018年開(kāi)始，市場(chǎng)紅利漸退，泰禾的高杠桿危機顯現，迎來(lái)償債高峰。最終，在融資收緊和經(jīng)營(yíng)惡化雙重影響下，2019年，泰禾暴雷了，成了業(yè)內最早暴雷的房企之一。

泰禾和黃其森自此陷入曠日持久的信用危機，天眼查顯示，截至2022年11月18日，泰禾18次被列為失信被執行人，黃其森也5次被列為失信被執行人并限制高消費。

引入萬(wàn)科，曾被視為泰禾上岸最大的希望。

2020年7月，萬(wàn)科與泰禾達成協(xié)議，泰禾債務(wù)重組之后，萬(wàn)科會(huì )以24.3億元收購泰禾19.9%股份，成為其第二大股東。

但如今兩年多過(guò)去，泰禾債務(wù)重組事項依然沒(méi)有完成。萬(wàn)科在10月21日回應投資者提問(wèn)時(shí)表示，相關(guān)交易的先決條件尚未達成。

接近萬(wàn)科的人士認為，萬(wàn)科已經(jīng)沒(méi)有入股泰禾的意愿了。

泰禾也不是沒(méi)有自救，這幾年通過(guò)賣(mài)項目、股權融資、降價(jià)促銷(xiāo)等努力回籠資金，同時(shí)申請政府紓困基金等，推進(jìn)保交樓。在2021年8月，黃其森宣布放棄規模之爭，向“小而精、小而美”戰略轉型，將努力在保持300億左右規模和堅持高端精品之間找到平衡點(diǎn)。

不過(guò)，投資者最介意的還是債務(wù)重組有沒(méi)有進(jìn)展，對于黃其森的回歸，投資者們沒(méi)有太激動(dòng)。

在經(jīng)歷11月15日-11月17日三個(gè)漲停板后，泰禾的投資者開(kāi)始恢復冷靜，2022年11月18收盤(pán)，泰禾股價(jià)為1.28元每股，下跌2.29%，相比巔峰的2018年（曾高達21.63元每股），已經(jīng)淪為仙股。

人們似乎已經(jīng)不相信，黃其森真的可以帶泰禾上岸，對他早已不抱期待了。

有投資者表示：“爛尾樓沒(méi)交房，債務(wù)沒(méi)解決，就是沒(méi)利好?！?/p>

其實(shí)，黃其森回歸的當下，正是民營(yíng)房企融資利好頻出的窗口期，支持民企融資2500億的“第二支箭”、中債增信等已經(jīng)讓龍湖、新城、美的置業(yè)、碧桂園、旭輝、卓越集團等民營(yíng)房企受益。

政策利好之下，今年以來(lái)，多家出險房企都紛紛拋出了境內外債務(wù)重組方案，有望上岸。如富力地產(chǎn)完成了467億元的境內外債券整體展期，華夏幸福已推出涉及2192億元的整體債務(wù)重組方案，奧園則完成了230億元現有融資的展期。

據中指研究院監測數據，截至11月16日，房地產(chǎn)債務(wù)展期規模已達1505億元，涉及合景泰富、融創(chuàng )、綠地、旭輝等40家房企，展期行為基本都能獲得債權人通過(guò)，另有奧園、世茂、花樣年等約17家企業(yè)計劃推出債務(wù)重組方案。

但遺憾的是，支持民營(yíng)房企融資的政策，利好的是少數優(yōu)質(zhì)民企，或者有較好的財務(wù)面、優(yōu)質(zhì)抵押物的房企。而泰禾并不具備這方面的優(yōu)勢；目前債務(wù)重組有進(jìn)展的房企中，也并無(wú)泰禾的身影。

泰禾和黃其森終究要為過(guò)去盲目擴張，高杠桿的瘋狂買(mǎi)單。屬于泰禾的曙光尚未來(lái)臨，回歸后的黃其森，依然要在黑暗中摸索出一條求生之路。

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關(guān)鍵詞： 泰禾集團 被執行人 股權融資