本周“新美聯(lián)儲通訊社”曾表態(tài)稱(chēng)美聯(lián)儲將超預期上調利率峰值，隨后美股市場(chǎng)以進(jìn)一步下挫作為回應，由此可見(jiàn)，利率峰值所引發(fā)的擔憂(yōu)情緒已逐漸深植在投資者心中。

其中摩根大通的客戶(hù)就難掩憂(yōu)愁，認為一旦美聯(lián)儲在明年將利率峰值上調至6.5%，金融市場(chǎng)將深陷困境。

然而針對這種悲觀(guān)預期，摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou卻淡定自若，回應稱(chēng)：沒(méi)必要恐慌。

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小摩：利率峰值走高 反倒會(huì )限制拋售

6.5%的利率峰值預期是摩根大通經(jīng)濟學(xué)家為明年假設的四種利率情景之一，投資者預計在這種情況下，經(jīng)濟將出現大幅萎縮。另外根據Panigirtzoglou團隊模型，在客戶(hù)所預計的“末日場(chǎng)景”中，美聯(lián)儲在短暫將利率維持在5%之后，會(huì )重新恢復緊縮立場(chǎng)，屆時(shí)標普500指數或將下跌10%，10年期美債利率可能上行50個(gè)基點(diǎn)。

然而，Panigirtzoglou認為，由于今年混亂的市場(chǎng)行情，投資者已經(jīng)普遍減持了股票和債券。除了2019疫情爆發(fā)時(shí)的市場(chǎng)崩盤(pán)之外，敞口已處于多年未見(jiàn)的低點(diǎn)。而如果美聯(lián)儲將利率提升至二十年來(lái)的最高水平，反倒會(huì )限制拋售。

該團隊表示，今年養老基金、共同基金和對沖基金等機構投資者的股票敞口已經(jīng)減少2.1萬(wàn)億美元。債券敞口也明顯走低，至少已經(jīng)達到2006年以來(lái)的最低水平，目前預計2023年將進(jìn)一步低迷。

對此他在接受采訪(fǎng)時(shí)表示：

股票和債券敞口在2022年已經(jīng)大幅下降......這大大降低了類(lèi)似情況在2023年上演的可能性。

媒體分析認為，普遍的悲觀(guān)情緒反倒為超預期的市場(chǎng)表現創(chuàng )造了利好條件。

從個(gè)人投資者到機構基金經(jīng)理，各類(lèi)市場(chǎng)人士都降低了風(fēng)險偏好，轉而投資更為安全的現金資產(chǎn)。對此美銀策略師Savita Subramanian本周接受采訪(fǎng)時(shí)表示，建議繼續投資股市，對此他給出的部分原因是，幾乎所有人都預計明年會(huì )再度崩盤(pán)。而在這種超低預期之下，稍有利好消息或將被明顯放大，利好行情走高。

Panigirtzoglou還表示，有跡象表明，投資者已經(jīng)在設法應對接下來(lái)的加息預期。在過(guò)去七個(gè)月內，即便交易員對美聯(lián)儲利率峰值的押注從3%升至5%，標普500指數也基本持平。

Panigirtzoglou在報告中寫(xiě)道：

同樣的，若美聯(lián)儲將利率峰值再上調150基點(diǎn)至6.5%，股市表現或將好于市場(chǎng)預期。但是，在這種風(fēng)險場(chǎng)景下，經(jīng)濟硬著(zhù)陸可能會(huì )導致美股周期板塊進(jìn)一步走軟。

Panigirtzoglou表示，即使美聯(lián)儲大幅加息，股票風(fēng)險溢價(jià)（股票收益率與現金利率之間的差額）仍將在1.5%，股價(jià)下跌和企業(yè)盈利的彈性令股票比其他資產(chǎn)更具吸引力。

美股能源板塊或將走軟

正如Panigirtzoglou對美股周期板塊有所擔憂(yōu)，另一位摩根大通策略師Marko Kolanovic對美股能源板塊有相似表態(tài)。

Marko Kolanovic一直被稱(chēng)為最看好油氣板塊的華爾街人士，但他如今認為，“因為能源股和能源大宗商品價(jià)格之間已經(jīng)出現巨大背離”，能源股股價(jià)或將跌超20%。

回顧2022年，標普500能源指數漲幅超過(guò)52%，是今年唯一一個(gè)上漲的主要板塊。但同期，WTI原油價(jià)格下跌5%，對此Kolanovic表示，這種價(jià)格背離為投資者提供了賣(mài)出機會(huì )。

但Kolanovic也強調稱(chēng)，從長(cháng)期來(lái)看，他仍然認為能源行業(yè)正處于“超級周期”。

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