近日，專(zhuān)項債相關(guān)消息有點(diǎn)兒密集。

(相關(guān)資料圖)

《經(jīng)濟日報》近期發(fā)表文章稱(chēng)，今年積極的財政政策會(huì )在多個(gè)方面“加碼”，財政支出強度加力至關(guān)重要，專(zhuān)項債券是財政政策的重要工具，對帶動(dòng)擴大有效投資作用明顯。

前幾日，財政部部長(cháng)劉昆在接受采訪(fǎng)時(shí)也表示，今天財政“加力”的其中一個(gè)方面就是在專(zhuān)項債投資拉動(dòng)上加力。2023年，將適量擴大專(zhuān)項債券資金投向領(lǐng)域和用作資本金范圍，持續形成實(shí)物工作量和投資拉動(dòng)力，推動(dòng)經(jīng)濟運行整體好轉。

此外，刷屏的重陽(yáng)投資發(fā)表年度策略，其中預測2023年專(zhuān)項債額度大概率高于2022年的3.65萬(wàn)億，且同樣前置發(fā)行，結合商業(yè)銀行配套貸款支持。

什么是專(zhuān)項債？

專(zhuān)項債券是地方政府債券的一種，指為了籌集資金建設某專(zhuān)項具體工程而發(fā)行的債券。

按照資金用途和償還資金來(lái)源分類(lèi)，地方證券債券通?？梢苑譃橐话銈ㄆ胀▊┖蛯?zhuān)項債券（收益債券）。

前者是指地方政府為了緩解資金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費不足而發(fā)行的債券，后者是指為了籌集資金建設某專(zhuān)項具體工程而發(fā)行的債券。對于一般債券的償還，地方政府通常以本地區的財政收入作為擔保，而對于專(zhuān)項債券，地方政府往往以項目建成后取得的收入作為保證。

專(zhuān)項債是落實(shí)積極的財政政策，穩投資、擴內需、補短板的重要舉措，是近些年地方政府的重要金融工具。

提前批額度提升

據中信建投研報，根據目前各省市的項目資金籌措情況和對今年財政特征的把握，預計今年專(zhuān)項債發(fā)行會(huì )主要體現以下幾個(gè)體征：提前批額度相較去年會(huì )有較大提升，節奏上“前高后低”；范圍上“持續擴容”。

第一，今年提前批額度相較去年會(huì )有較大提升。

據2018年十三屆全國人大常委會(huì )第七次會(huì )議決定，2019年后下一年新增地方政府債務(wù)限額的提前批不超過(guò)當年新增地方政府債務(wù)限額的60%，因此2023年提前批額度的上限不超過(guò)2.16萬(wàn)億（2022年3.65萬(wàn)億新增限額的60%）。

從體量上看，目前已經(jīng)披露專(zhuān)項債提前批規模的省份基本都大幅調高了額度，中信建投預計今年提前批額度相較去年會(huì )有較大提升。

據部分省市自治區財政部門(mén)披露，今年專(zhuān)項債提前批額度較去年增長(cháng)30%以上已經(jīng)成為常態(tài)。福建省2023年新增專(zhuān)項債務(wù)限額933億元較去年增長(cháng)34.6%，浙江省一季度即將發(fā)行1439億額度，相比2022年增長(cháng)35%，如果這種現象適用于全國各省市，則今年提前批額度下限為1.9萬(wàn)億左右。

興業(yè)證券也指出，目前已有山東、山西、云南、重慶、陜西等14個(gè)省市披露了2023年一季度地方債發(fā)行計劃，涉及一季度發(fā)行新增專(zhuān)項債7855億元。

第二，從發(fā)行節奏來(lái)看，今年專(zhuān)項債仍然會(huì )參照去年“前高后低”的模式，但其中仍蘊含政策深意。

首先，受到疫情政策放開(kāi)導致的經(jīng)濟短期沖擊，今年一季度的財政收入可能并不理想，再疊加地產(chǎn)投資尚未企穩回升，一季度財政整體財力可能并不充足，期望通過(guò)預算內資金支持穩增長(cháng)可能并不現實(shí)，因此大幅抬高提前批額度以對沖穩增長(cháng)項目資金短缺顯得尤為重要。

其次，由于去年一季度同期存在1.2萬(wàn)億跨年項目結轉額度和1.46萬(wàn)億提前批額度，政策實(shí)操上也需要通過(guò)一季度抬高提前批發(fā)行額度的形式進(jìn)行對沖。

涉及多個(gè)基建領(lǐng)域

據財政部的披露，2022年專(zhuān)項債除了可以投向交通基礎設施、能源、農林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì )事業(yè)、城鄉冷鏈等物流基礎設施、市政和產(chǎn)業(yè)園區基礎設施、國家重大戰略項目、保障性安居工程等九個(gè)類(lèi)別外，新增了新型基礎設施和新能源項目兩大領(lǐng)域。

中信建投認為，擴充專(zhuān)項債覆蓋領(lǐng)域有助于緩解當前項目?jì)洳蛔愕耐袋c(diǎn)，同時(shí)可以引入更加成熟的、收益率達標的項目資源，改善當前專(zhuān)項債項目虧損較多的現象。

興業(yè)證券也表示，專(zhuān)項債投向領(lǐng)域和用做資本金范圍擴大，有利于擴充適用于專(zhuān)項債的項目數量，加速專(zhuān)項債的使用以及更快形成實(shí)物工作量。在中央強調明年經(jīng)濟“堅持穩字當頭、穩中求進(jìn)”背景下，基建投資在2023年上半年仍將是穩增長(cháng)的重要抓手之一，高景氣有望延續。

川財證券也指出，今年一季度可能是全年經(jīng)濟增長(cháng)壓力較突出的時(shí)期，作為基建開(kāi)工的傳統淡季，在新增專(zhuān)項債的有力支持下，基建投資有望實(shí)現淡季不“淡”。

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