2022年是風(fēng)電搶裝潮后的裝機小年，截止到2022年11月底，全國風(fēng)電累計裝機量約3.5億千瓦，但2022年相比于裝機，招標更重要且更亮眼，根據風(fēng)電之音，截至2022年12月31日，風(fēng)電項目招標規模達109.3GW（含框架）。按此估計，預計2023年風(fēng)電新增裝機至少80GW以上，與2022年相比將迎來(lái)裝機規模大反彈。

見(jiàn)智研究對明年風(fēng)電賽道的看法如下：明年是風(fēng)電放量大年，且主要體現在海風(fēng)領(lǐng)域，因為我國海岸線(xiàn)資源豐富，尤其深遠海有待開(kāi)發(fā)，所以受益海風(fēng)的環(huán)節需要重點(diǎn)關(guān)注；其次，受風(fēng)機大型化影響較小的零部件環(huán)節，如塔筒。最后，國產(chǎn)化和技術(shù)變化的細分賽道，比如主軸軸承，比如滑動(dòng)替代滾動(dòng)等等。

(資料圖片)

為什么說(shuō)2023是裝機大年？

2022年風(fēng)電裝機是低于此前市場(chǎng)預期的。年初當時(shí)機構和第三方保守預測2022中國風(fēng)電新增裝機至少超過(guò)55GW，但事實(shí)上2022年確實(shí)比較打臉，估計陸上吊裝和海上加一起大概就50GW左右。陸風(fēng)大概40多GW，海風(fēng)約4-5GW，海風(fēng)裝機比預期可能要低30%左右。主要是因為疫情的影響，很多地方因為疫情沒(méi)法開(kāi)工，所以2022的裝機要比預期低些。

但是2023年之后風(fēng)電有望快速起量。一方面，因為2022的招標量超過(guò)100GW，保守估計2023年能實(shí)現80GW，這相對于2022年而言可以說(shuō)實(shí)現了大反彈，同比增長(cháng)約60%。另一方面，隨著(zhù)疫情的放開(kāi)，經(jīng)濟逐步得以修復，裝機的進(jìn)度受阻的概率或變小。

市場(chǎng)有很多擔憂(yōu)的聲音，比如2023年會(huì )不會(huì )像2022年一樣裝機不如預期，但見(jiàn)智研究認為，2022年一是因為疫情的因素，二是因為大宗上半年價(jià)格持續攀升的原因，整體裝機情況不如意。但隨著(zhù)疫情放開(kāi)，大宗下行，以及2022年大規模的招標量，2023年會(huì )大幅放量大概率沒(méi)有問(wèn)題。但風(fēng)電起量或在二季度以后，因為臨近春節，很多項目進(jìn)入收尾階段，加上天氣寒冷對施工也有影響，真正全民開(kāi)工應該在3月份之后。但具體落地情況如何，究竟現實(shí)情況會(huì )是超預期還是不及預期，重點(diǎn)還是要跟蹤年后的數據，也就是3月份之后的具體裝機落地情況。

海纜：?jiǎn)挝粌r(jià)值量持續增加的高壁壘賽道

明年重頭戲仍是海風(fēng)。因為陸上風(fēng)電受資源稟賦影響趨于飽和，海上風(fēng)電，尤其深遠海域有更廣闊的空間有待開(kāi)發(fā)，所以未來(lái)風(fēng)電中的機會(huì )主要在海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈中尋找。

海上風(fēng)電里面最獨特的就是海纜，海纜也可以說(shuō)是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值量最高的環(huán)節，2023依然不例外。海纜其實(shí)也是2022年一直說(shuō)的環(huán)節，由于2022年年底，先是出現”雙30“謠言；再是龍頭東方電纜青洲四項目被搶單，市場(chǎng)對壁壘如此高的海纜的競爭格局也會(huì )存在擔憂(yōu)。見(jiàn)智研究曾在”東方電纜在手訂單被分走，海纜護城河破了嗎？丨見(jiàn)智研究“一文中說(shuō)過(guò)，海纜仍是風(fēng)電里面最好的環(huán)節，且二三線(xiàn)想進(jìn)軍一線(xiàn)海纜的隊伍還需要3-5年的時(shí)間，像220KV海纜壁壘不高，二線(xiàn)海纜企業(yè)也能做，所以海纜的真正看點(diǎn)在技術(shù)的不斷升級。比如龍頭在高壓海纜的領(lǐng)域持續精進(jìn)，進(jìn)行結構化的升級。如東方電纜掌握500KV軟街頭技術(shù)等，隨著(zhù)深遠海的發(fā)展，對海纜的質(zhì)量要求會(huì )越來(lái)越高。

見(jiàn)智研究認為，對于2023年而言，如果明年海風(fēng)裝機超過(guò)12GW，同比約翻倍，海纜或供不應求。除了量之外，現在多地積極布局深遠海項目，如2022年9月上海推出了4.3GW+首批深遠海海風(fēng)示范項目；海南萬(wàn)寧漂浮式海上風(fēng)電1GW 試驗項目等。深遠海帶動(dòng)離岸距離增加，送出纜變長(cháng)，增加海纜用量，疊加深遠海更需高電壓和柔性直流的發(fā)展，海纜的單位價(jià)值量也在提升。

零部件是明年重頭戲，格局優(yōu)于整機

從風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈看，上游主要是零部件，包括齒輪箱、葉片、法蘭、軸承、鑄件、主軸、塔筒等等。中游包括整機商、樁基、海/陸纜；下游就是一些EPC總包以及風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)和運維環(huán)節。

復盤(pán)近2年陸上和海上風(fēng)機的招標價(jià)格，尤其在2022年，招標價(jià)格下降趨勢是很明顯的。在招標價(jià)格持續下行的背景下，整機廠(chǎng)盈利能力承壓，而改善這種局面的主要還是通過(guò)降本，比拼的是誰(shuí)的降本能力強，誰(shuí)的盈利能力就強。而降本要么是通過(guò)大型化，要么通過(guò)供應商管理，或者靠一些其他高毛利業(yè)務(wù)，比如風(fēng)電場(chǎng)的建設運營(yíng)等等。

見(jiàn)智研究認為，無(wú)論是陸風(fēng)還是海風(fēng)，隨著(zhù)更大兆瓦的推出，風(fēng)機價(jià)格趨勢會(huì )進(jìn)一步下行。在價(jià)格戰和毛利走低的趨勢下，誰(shuí)能把成本降的更低誰(shuí)就是贏(yíng)家，比如產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技等。但即使如此，在降價(jià)壓縮成本的大趨勢下，整機廠(chǎng)受上游零部件和下游運營(yíng)商的影響，利潤空間受到擠壓，所以競爭格局相比于零部件就要遜色一些。

（見(jiàn)智研究制圖）

零部件的上游原材料主要是鋼材，占零部件成本很大一部分，2022年6月開(kāi)始，大宗進(jìn)入了向下通道，但是下半年風(fēng)電裝機放量沒(méi)得到充分釋放，零部件量的規模沒(méi)上去，也沒(méi)有感受到業(yè)績(jì)的明顯修復。雖然2022年底近一個(gè)月的時(shí)間，鋼材、鐵礦價(jià)格有所反彈，但見(jiàn)智研究認為，2023年大宗大幅上漲的概率仍比較低，所以在明年風(fēng)電裝機放量的年份，成本端對零部件的壓力并不大，預計行業(yè)整體毛利會(huì )較2022年實(shí)現全面改善。

但盡管如此，在風(fēng)電主機大型化降本趨勢下，零部件也要承擔降本的任務(wù)，所以大部分風(fēng)電零部件基本都存在單位價(jià)值量攤薄的趨勢，即并不是所有零部件都有機會(huì )，所以見(jiàn)智研究認為在零部件中有幾類(lèi)值得明年重點(diǎn)關(guān)注：

1）塔筒-受益于大兆瓦，海風(fēng)和出口

補貼退坡后，風(fēng)電的周期屬性弱化，成長(cháng)屬性在持續加強，那么如果風(fēng)電想取得不錯的收益率，就需要在降本上下大功夫。降本最重要的就是風(fēng)機的大型化：因為大型化風(fēng)機單位功率設備重量降低，可以通過(guò)規模效應攤薄成本；且大型化后風(fēng)機的臺數減少，運維，土地等非設備成本也在下降。且發(fā)電效率更高。

而零部件環(huán)節在大型化的背景下，首先行業(yè)門(mén)檻在提升，其次大型化對單瓦零部件的攤薄效應也越來(lái)越明顯。所以，零部件環(huán)節中，哪個(gè)價(jià)值量受大型化影響相對較小，就更值得關(guān)注，比如：塔筒。

第一，大型化趨勢下，受損小。因為大型化趨勢下塔筒高度會(huì )變高，但高度增加后為了保持其穩定性，所以需要增大鋼板厚度和直徑，間接也提升了塔筒用量，進(jìn)而對大型化帶來(lái)的損耗進(jìn)行抵消。

第二，海塔是增量趨勢。相比陸塔而言，未來(lái)更重要的是海塔，也就是說(shuō)明年隨著(zhù)海風(fēng)的起量，海塔有望深度受益。首先海塔的單噸售價(jià)比陸塔高2000元左右，價(jià)值量更高。且深遠海的趨勢，不僅帶動(dòng)了海纜的需求，同時(shí)也提升了塔筒，樁基和導管架的需求。且陸塔的毛利率在15%左右，海塔近30%。

第三、受原材料價(jià)格波動(dòng)影響小。從定價(jià)模式看，塔筒和主機分開(kāi)招標，屬于兩個(gè)獨立環(huán)節，采用成本加成定價(jià)方式，受整機廠(chǎng)價(jià)格戰影響較小。且生產(chǎn)周期約1個(gè)月左右，受上游原材料價(jià)格影響的風(fēng)險也相對較小。

第四、出口優(yōu)勢明顯。塔筒是所有零部件中100%實(shí)現國產(chǎn)化的環(huán)節。且國內中厚板價(jià)格比國外低很多，尤其俄烏沖突后，鋼材暴漲，國內塔筒的成本優(yōu)勢比較明顯，帶來(lái)了巨大的出口優(yōu)勢。

總結下來(lái)，如果明年海風(fēng)如期爆發(fā)，會(huì )給塔筒帶來(lái)翻倍的需求。目前塔筒行業(yè)的競爭格局較為分散，陸上塔筒非?？简灝a(chǎn)能的布局能力，運輸半徑在500Km，所以合理的布局能夠攤薄運費，提升盈利能力。海上則考驗碼頭資源獲取能力。目前塔筒的主要企業(yè)是天順風(fēng)能、大金重工、泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電等等，各自有各自的優(yōu)勢。整體看，明年隨著(zhù)風(fēng)電起量，塔筒行業(yè)的集中度會(huì )進(jìn)一步提升。

2）主軸軸承-附加值較高亟需國產(chǎn)化的環(huán)節

目前大部分零部件都實(shí)現了國產(chǎn)化，比如葉片、齒輪箱、主軸等等。但是主軸軸承的國產(chǎn)化率還比較低，毛利率超過(guò)40%，是技術(shù)壁壘最高，最難突破的環(huán)節。主軸軸承主要是用來(lái)支撐風(fēng)機主軸的，是非常關(guān)鍵的零部件，且隨著(zhù)風(fēng)機大型化趨勢，直徑越大，主軸軸承的工藝難度就越大，目前高端市場(chǎng)依然被瑞典、德國、日本、美國壟斷。

（見(jiàn)智研究制圖）

現在我國風(fēng)電軸承的國產(chǎn)化進(jìn)展情況是，小功率方面，偏航變槳軸承基本都實(shí)現國產(chǎn)化了，小功率的主軸軸承部分本土品牌也已經(jīng)量產(chǎn)了；但大功率方面，只有偏航變槳軸承實(shí)現了國產(chǎn)替代，大功率主軸軸承的國產(chǎn)化程度還比較低。也是重點(diǎn)需要攻克的方向，大功率主軸軸承的國產(chǎn)化是風(fēng)電非常重要的機遇，也是毛利率最高的環(huán)節。國內主要是新強聯(lián)、洛軸、瓦軸等企業(yè)，比如洛軸2022年9月自主研發(fā)的16MW主軸軸承順利下線(xiàn)交付；2022年8月新強聯(lián)12MW海上風(fēng)電主軸承下線(xiàn)，標桿企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)加速推進(jìn)了主軸軸承國產(chǎn)化。

3）滑動(dòng)軸承-關(guān)注長(cháng)期技術(shù)演變

此外，對于軸承而言，長(cháng)期還可以關(guān)注滑動(dòng)軸承的進(jìn)展。因為滑動(dòng)軸承承載能力、抗沖擊能力，運行平穩性都更強，且能減少滾動(dòng)軸承需要定期換油的運營(yíng)成本，也是風(fēng)電降本的一條途徑。但近幾年還是會(huì )以滾動(dòng)軸承為主，即使應用也會(huì )先用在齒輪箱上面，整體技術(shù)要比滾動(dòng)軸承難，但也是非常重要的技術(shù)變化增量。

簡(jiǎn)言之，見(jiàn)智研究認為，2023是風(fēng)電起量大年，較2022年會(huì )有明顯的改善。在這種情況下，大趨勢的海風(fēng)賽道；價(jià)值量高的零部件細分環(huán)節；以及國產(chǎn)化和技術(shù)改進(jìn)環(huán)節具備持續關(guān)注的價(jià)值。

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