疫情防控“放開(kāi)”后的首個(gè)春節將至，節前白酒消費回暖，多家網(wǎng)上酒行透露，平臺走貨量明顯高于2022年同期。但從上市企業(yè)業(yè)績(jì)到行業(yè)統計、機構研究，都在透露庫存壓力大的隱憂(yōu)。

水井坊1月18日周三晚公布2022年度業(yè)績(jì)預告，預計2022年歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長(cháng)約1.4%，扣除非經(jīng)常損益的歸屬上市公司股東凈利潤下降約4.3%；營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)約0.9%；銷(xiāo)售量同比下降約2.3%，銷(xiāo)售量全部來(lái)自中高檔酒。

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在解釋2022年業(yè)績(jì)變化的主要原因時(shí)，除了全球經(jīng)濟放緩及國內新冠疫情影響、“國內消費場(chǎng)景嚴重萎縮”，水井坊還提到，白酒行業(yè)消費需求減少的同時(shí)，“渠道庫存壓力增大，呈現縮量競爭的態(tài)勢”。

證券時(shí)報發(fā)現，最近不少中低端白酒價(jià)格成為商超、線(xiàn)上平臺的降價(jià)重災區，有的白酒成交價(jià)甚至出現倒掛現象，并認為，這背后的一大原因就是部分渠道庫存偏高。

上周中信證券就在研報中指出，目前各地白酒經(jīng)銷(xiāo)商正抓緊春節前備貨，在結構上更側重高端與大眾價(jià)格帶。從庫存來(lái)看，有近一半的經(jīng)銷(xiāo)商庫存目前超過(guò)半年以上；22.2%的經(jīng)銷(xiāo)商庫存1-3個(gè)月左右；16.7%經(jīng)銷(xiāo)商庫存1個(gè)月內。

開(kāi)源證券本月稍早報告認為，當前白酒市場(chǎng)表現出弱復蘇的特點(diǎn)，一方面回款進(jìn)度較弱，受到春節時(shí)間提前以及疫情影響，企業(yè)節前回款進(jìn)度普遍低于往年同期；另一方面動(dòng)銷(xiāo)表現較弱，主要是高端商務(wù)宴請場(chǎng)景受到影響以及消費者康復后短期飲酒意愿降低。

不過(guò)，考慮到春節返鄉人數增多，開(kāi)源證券預計，春節前動(dòng)銷(xiāo)環(huán)比改善。展望春節后企業(yè)開(kāi)工積極性更高，開(kāi)門(mén)紅活動(dòng)力度可能增大，預計節后商務(wù)用酒可能出現消費小高潮。其還指出，目前終端處于輕倉儲狀態(tài)，備貨率不高，節后預計會(huì )有補貨需求。估計2023年中秋可將渠道庫存去化到自然狀態(tài)。

本周中金報告則稱(chēng)，元旦后白酒動(dòng)銷(xiāo)速度明顯加快，根據動(dòng)銷(xiāo)趨勢，預計春節后仍存在消費回補可能，渠道仍有補庫存需求。

分價(jià)位看，中信認為，春節返鄉超預期背景下，高端、大眾價(jià)格帶白酒，地產(chǎn)酒品牌預計最為受益。重點(diǎn)有兩條主線(xiàn)，一是低庫存高端酒企，二是終端動(dòng)銷(xiāo)有望明顯改善地產(chǎn)酒企。

微信公眾號微酒的數據顯示，在經(jīng)銷(xiāo)商春節打款中，100到300元的中檔價(jià)格白酒占比最高，達33.3%，超過(guò)800元的高端白酒需求相對剛性，打款占比達27.1%，100元以下產(chǎn)品的打款占比24.4%，300到800元價(jià)格帶的占比最小。中信認為，經(jīng)銷(xiāo)商在備貨中仍抱有一定的防御心態(tài)，動(dòng)銷(xiāo)與品牌認可度依舊為其關(guān)注的重點(diǎn)。

中金則認為，高端白酒禮品需求受損相對小，預計春節期間動(dòng)銷(xiāo)下滑幅度較??；大眾白酒疫情達峰期間動(dòng)銷(xiāo)受損，預計春節期間動(dòng)銷(xiāo)下滑幅度將高于高端酒；次高端白酒商務(wù)宴席和家宴需求均未恢復到去年同期，我們預計春節期間次高端白酒動(dòng)銷(xiāo)或將有同比雙位數以上下滑，隨著(zhù)2到3月疫情后商務(wù)場(chǎng)景逐步增加，次高端動(dòng)銷(xiāo)有望恢復到去年同期，回補彈性最大。

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關(guān)鍵詞： 去年同期 同比增長(cháng) 上市公司股東